美国是被亚洲这根绳子吊死的吗？上周，我向一位中国官员提出了这个问题。他飞快地答道：“不，美国是被亚洲的流动性淹死的。”

        亚洲在两方面促成了美国的金融崩溃。首先，运自中国和其它低成本生产国的廉价商品平抑了美国的物价。这使得密切关注消费者价格指数(CPI)的美联储误认为，它可以做到高增长与低通胀二者兼顾。

        其次，亚洲银行共4.3万亿美元的外汇储备与石油美元一起，向美国提供了几乎无限的流动性。它们涌入美国国债以及房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的债券，压低美国利率，推涨房地产泡沫，并为先购物后付款的消费习惯提供资金。

        西方银行和对冲基金将亚洲（尤其是日本）当作一个具有魔力的资金池。通过所谓的利差交易(Carry Trade)，它们以超低利率借入资金并将其投向各种复杂、高收益的金融工具。有一段时间，一切运转得都很顺利。你知道后来发生了什么。

        从某种意义上说，这关系到亚洲人的谨慎与美国人的鲁莽。亚洲人的生活水准低于自己的收入水平，积累了巨额储蓄（仅中国和日本就占全球央行储备的40%），这使得美国人的生活水准能高于自己的收入水平。亚洲为美国的预算和贸易赤字输送资本，为银行和个人的继续挥霍、为美国政府在阿富汗和伊拉克的战争提供资金。

       上海市政府金融服务办公室主任方星海表示：“可以说，美国在国际关系及对国内局势的管理中承担了过多义务。已经严重入不敷出。”

        只要这种情况持续下去，中国和其它国家就能够贷款给美国人，以使他们进口自己的产品，从而实现高速增长。既然这种策略失效了，那么亚洲也将遭受损失。不过，由于中国去年的经济增长率为12%，即使下降4个百分点，它仍将确保8%的增长。如果美国或欧洲的经济增长下降同样数量百分点，将陷入严重的经济衰退。

        华尔街“911”事件，或许将因此成为通向亚洲世纪途中一座重要的里程碑。美国总统候选人在上周的辩论中提及了这种可能性。巴拉克•奥巴马(Barack Obama)提到，中国最近的太空行走意味着，在美国苦苦挣扎之际，中国正迎头赶上。约翰•麦凯恩(John McCain)对美国政府的浪费行为进行抨击，他表示：“我们欠中国5000亿美元。”奥巴马则更进一步，他（更准确地）说，中国“现在持有我们1万亿美元的国家债务”。将财政状况与国力联系在一起后，他补充道：“地球上从没有一个国家在经历经济衰退时仍可保持其军事优势。”

         亚洲一些地区开始对现状进行谨慎的重新评估。上海复旦大学(Fudan University)的沈丁立表示，“更多人认识到，美国并不像10年前那么强大，对中国来说，现在还不是与美国平起平坐的时候。但是，全球经济重心的相对转移确实给予中国更多的信心。”

        但就目前而言，亚洲与美国的命运仍息息相关，而不是相互抵触。中国、新加坡和其它亚洲国家的投资者，已在他们持有的西方陷入破产的金融机构的股票上，丧失了数十亿美元。亚洲各国政府都坚持认为，美国有必要进行纾困，以保护它们的主权投资。

       美国的经济困境也在其它方面体现出来。8月份，由于对美出口下滑22%，日本25年来首次出现经季节因素调整后的月度贸易赤字。预计今年中国的净出口将不会对经济增长有任何贡献。

       更根本的变化是，资金从亚洲流向美国和其它贸易赤字国家的格局可能会发生改变。如果美国能戒除自己不健康的依赖性，那么这场冲击或许最终会造就其长期发展的优势。美国已经开始增加出口，并减少进口。

        德利佳华(Dresdner Kleinwort)的彼得•塔斯克(Peter Tasker)表示，改变的另一个迹象是：驱使日本资金流向美国的是两国回报率的大幅差距，现在两国债券回报率的差距已急剧缩小，股票回报率的差距则完全消失。他说，“这可能意味着，资本盈余国家为美国消费提供资金的格局即将瓦解。”

        如果这种改变真的发生，亚洲人将不得不开始在国内进行更多消费。这可能会由一次严重衰退引发，因为那将迫使他们消耗储蓄。另外，亚洲各国政府也可以鼓励本国国民改变储蓄的习惯，进行美国式的过度消费。

        中国人肯定可以进行更多的消费，他们的消费仅占国民产出的三分之一（美国的这一比例则为70%）。不过，已经采取措施刺破房地产泡沫的中国政府，似乎并不急于鼓励盲目消费。

        方星海表示：“我不认为应该鼓励人们借钱消费，因为那导致了美国的破产。”

        在台北宝徕花园广场(Polaris Gardens)前，人流络绎不绝，人们挥舞着拳头，叫喊道：“你不知羞耻！”这番情景让这个豪华公寓社区的住户们深受其扰。

       民众的愤怒是冲着台湾前总统陈水扁而去的——他就住在宝徕花园12层。此前，陈水扁被迫承认他家人往海外账户汇入了2100万美元款项。眼下，检调单位正以涉嫌洗钱为由，对陈水扁及他的妻子、儿子、大舅子及儿媳展开调查。

        今年新政府上台，民众原本希望台湾将从此摆脱陈水扁八年主政期间政治内斗激烈及弊案层出不穷的局面，集中精力应对经济面临的挑战。如今的这桩丑闻使上述希望几近破灭。

        里昂证券(CLSA)研究部主管苏廷翰(Peter Sutton)预计，洗钱案将给台湾市场蒙上一层阴影，可能撼动台湾政坛多年。他在一份研究报告中表示：“此案……至少要三、四年才能结束。”

        在陈水扁任内投资于政府关联银行的金融机构，股价已出现暴跌。市场担心这些交易可能会被撤销，管理层可能会因为与这个前“第一家庭”有金钱往来而面临法律问题。

        这桩丑闻是上月曝光的。当时，执政的国民党透露称，瑞士当局发来一项请求，希望协助确定美林(Merrill Lynch)一个账户的资金来源。该账户的主人正是陈水扁儿媳黄睿靓。

        除他女儿外，陈水扁家里所有成年成员均被禁止出境。他们还受到传讯，家里也遭到搜查。调查的重点是往来于台湾、新加坡、美国及瑞士等地几个银行账户的资金，开户行包括荷兰银行(ABN Amro)、苏格兰皇家银行(RBS)、瑞士信贷(Credit Suisse)、南非标准银行(Standard Bank)和美林。

        陈水扁和他的妻子吴淑珍就这些汇款进行辩解，声称是吴淑珍将未用的竞选献金汇往海外，而陈水扁直到今年才知道此事。昨日，陈水扁再次受到传讯，事后他在记者会上表示：“你可以查，绝对没有贪污，绝对没有偷来的钱。”

        调查人员则指出，竞选献金结余款不足以解释全部2100万美元的来源。他们怀疑这些钱可能是受贿得来的。司法部表示：“我们敦促有关企业和个人拿出勇气自首。”

        政府已开始对一系列可能存在违规的银行并购案展开复查，其中包括家族控股集团台新金控(Taishin Financial)于2005年收购彰化银行(Chang Hwa Bank) 22%股权的交易。通过这笔交易，台新金控从政府手中获得了对彰化银行董事会的控制权。

        受到审查的交易还包括：私人的元大(Yuanta)金融集团收购原先政府控制的复华金控(Fuhwa)，以及中信金控(Chinatrust)控股股东辜氏家族从政府手中收购中华开发金控(China Development Financial Holding)控制权的交易。中信金控是台湾最大的信用卡发行商。

        远东集团(Far Eastern Group)受让Sogo在台湾及大陆的百货店业务所有权一案也在重新审查之列。2002年，Sogo经营者遇到资金问题，求助于政府银行债权人，最终促成此桩交易。

        台新金控以及远东集团总裁徐旭东(Douglas Hsu)均否认存在不当行为，并对宣称相关交易存在贿赂嫌疑的国民党立委邱毅提起诉讼。元大及中信金控也表示，相关交易未涉及不法行为。

        台湾金融监督管理委员会(FSC)表示，对银行业交易的初步调查未发现程序上的违规行为。然而，行政院长刘兆玄随后要求金管会主委陈树(Gordon Chen)回避调查，理由是陈树曾在陈水扁手下当过副财长，可能无法保持中立。

        财政部仍在调查这些交易。

        检调单位上周对调查局(Investigation Bureau)前局长叶盛茂提出控罪。调查局此前表示，该局1月份从国际反洗钱组织艾格蒙联盟(Egmont Group)获得有关情报，得知一家以陈水扁儿媳名义在开曼群岛注册的公司存在巨额账目往来。调查局是台湾负责调查有组织犯罪及金融犯罪的最高机构。

        叶盛茂被控隐匿了上述情报，从而妨碍有关机构立即展开调查。本周，叶盛茂否认自己隐匿情报。

        对于台湾现任总统马英九来说，前任的丑闻正好可以转移民众注意力，因为上任100天来的政绩不那么出色。此外，对于陈水扁的前政党民进党而言，他的弊案也使得该党难以在竞选失败后进行重组，并展现其代表改革、清廉为政的形象。

        主席布拉特的行宫，就在丽晶酒店十七楼。8月18日上午，我和同事熊宇如约前来拜访主席，进酒店时，神色紧张的保安都要仔细询问为何而来、要防何人，架势比国际足联在苏黎世的新总部那些保安们还要足。

        走进大堂，正赶上英格兰足总主席汤普森夫妇前往故宫参观，中国足协副主席薛力女士忙着迎来送往。看到我们在等布拉特助手下来接待，薛力笑道：“布拉特太忙了，开不完的会，做不完的采访。”不论所到何处，布拉特总不会让自己闲下来，72岁的年龄似乎根本无法对他的脚步和语速形成任何障碍。

        丽晶酒店十七楼，美仑美奂的会客室里，透过大幅的落地玻璃，北京晴朗天空一览无余。主席踌躇满志地走了进来，一件浅蓝色的西装让他显得很有精神，狡黠多变的眼光里，总有些耐人寻思的意味。

       主席不排斥任何问题。主席一开口，总会滔滔不绝。

FT中文网专栏作家颜强(右)采对话布拉特

一、北京2008令人满意

Q：主席你好，你佩戴的是什么证件？

        这是国际奥委会的证件，很特殊的证件，给我提供了许多方便，我可以去所有的场馆、比赛、训练，国际奥委会的各种会议，唯一不能去的地方，可能就是禁药检查吧。

Q：截止到目前为止，你看了多少足球比赛？

        很多比赛，不止是足球，但大部分都是在电视上。因为奥运会的第一周，我们在北京有很多会议，主要是国际奥委会的一些综合性会议。举办奥运足球的城市，除开上海，我这次都去了，明天一大早就要去上海看一场比赛，比利时对尼日利亚。其实大多数球迷都想呆在北京，看巴西阿根廷的比赛，那简直就是美洲杯决赛。但我必须去上海，去为我的非洲朋友加油。

        我在似乎充满了无穷机遇的美国长大，美国年轻人为何逐渐失去了乐观主义精神让我感到沮丧。要了解我们是如何走到这个地步的，回到1933年或许会有所帮助。那一年，美国陷入了严重衰退，希特勒在德国上台。数以千计的欧洲知识分子、犹太人以及其他人士离开了欧洲，来到美国，大幅增强了美国的科学实力。1939年二战爆发，此后6年，欧洲被夷为平地，亚洲工业城市遭到大肆破坏。为了抗战，美国大陆增强了自己的制造产能，并且在冲突期间没有遭到过敌方的轰炸。

        1945年，美国无疑是全球的军事、经济和政治领袖。美国的大学卓越不凡，30年代欧洲移民的到来丰富了其文化生活。这种领袖地位持续了35年，直到1980年。前苏联在1957年成功发射第一颗人造地球卫星旅伴号(Sputnik)，震动了美国，因为它当时并没有重视前苏联的科学实力。接下来的10年，美国致力于人类登月计划。政府增加了太空研究资金，最终实现了登月目标。

        我们的太空研究促成了硅谷的崛起，源自卫星计划产品的技术创新增强了美国的工业实力。不过，到了1980年，在马歇尔计划(Marshall Plan)的推动下，欧洲重新站稳了脚跟，而日本的汽车和电子工业发展势头也颇为强劲。我们认为自己的领导地位是理所当然的，因而忽视了这种转变，并且变得自鸣得意。

         当共产主义在前苏联失败、中国领袖毛泽东去世、中国和印度的改革开始在世界经济中发挥作用时，我们的问题变得愈加严重了。

       上世纪六、七十年代，美国的纺织、服装及鞋品制造流向了拉美和亚洲。到1990年，许多原来在美国制造的产品都已经在国外生产。此外，外国的汽车制造商夺走了底特律的市场份额，我们也变得更加依赖进口石油。

        对于共产主义的终结，我们的第一反应是欢欣鼓舞，因为资本主义胜利了。我们谈到30亿新顾客，却没有意识到其中许多人也会变成我们的竞争对手。我们开始将自己视为服务型经济体，却没有意识到服务并不适合出口。过去20年，我们的国际收支逆差已扩大到国内生产总值的6%，将我们的货币置于险境，因为我们的低储蓄率要求我们通过从国外借款来弥补差额。

         我们感到债务负担如此沉重的原因之一是，为经济增长提供资金所需的贷款在稳步增加。上世纪50年代，每增加1美元负债，美国经济可增长73美分。60年代为65美分。到80年代仅为34美分，而进入本世纪迄今，这个数字仅为不足20美分。

         我们都知道一个可悲的事实：我们的数学和科学水平下降了。4年级时，美国孩子几乎是世界第一；到8年级时，他们与世界其它地方的孩子基本持平；而到12年级，他们则远远落后。如果你走过我们各大科技大学的实验室，你会看见许多亚洲面孔。他们当中有些是在这里长大的美国人，但许多是外国学生。过去，多数外国学生都会留下，享受开放社会的好处，而现在许多学生都会回国。自2001年9月11日以来，许多外国学生都很难获得签证，而现在他们的祖国又存在大量机遇。今天，美国只在五个产品领域占据领先地位：计算机硬件、软件、生物技术、航空和娱乐。这不足以向一个有3亿人口的国家提供工作机会。

        美国的衰退酝酿已久，即使这种趋势能够被彻底扭转，也不会很快。要实现这个目标，需要下一任总统拥有杰出的领导才能，因为美国生活的某些方面在得到改善前会进一步恶化。

        要想开始扭转衰退趋势，我们需要投入巨资，开展一个类似于登月的计划，将矿物燃料转变为替代能源。我们需要为技术创新和生物技术提供研究资金，其中包括干细胞研究。我们需要主要依靠核燃料来发电。我们需要将基础设施带入21世纪。

         事例1：2006年底，广州某工艺钟表厂了解完纳米喷镀的工艺后，在2007年初期投资一百多万开分厂。用于引进纳米喷镀工艺技术。在使用后发现该技术没办法附着在树脂产品表面，喷镀出来的不良树脂工艺品堆积在仓库,多次要求供方提供技术支持, 供方以该公司还有尾款未付为由拒绝提供。最后造成该公司撤回分公司，没有下文。

        事例2：2006年底，为展示纳米喷镀可以自动化生产，该公司以参股的方式，骗取其朋友参股。据说投资300万，在东莞寮步镇某地设计制造了号称世界第一条纳米喷镀自动生产线，自2007年4月建成，到目前为止，开动N次，只有在经过数次返工后做出了1000多件塑胶和五金产品，而且由于产品表面在所谓的万级无尘自动化车间生产出来的，表面还有尘点，客户没有接受。

        事例3：2007年5月深圳龙岗某工艺品厂为了适宜市场成本的增长，了解完纳米喷镀的工艺后，在投资近百多万扩建新厂。用于引进纳米喷镀工艺技术。并由东莞某纳米喷镀公司负责设计建设生产线，合同金额80万，建成时间是45天。
        在历时两个半月后，才交付该公司开始投入试产，在使用后发现该公司设计建造的万级无尘自动化车间生产出来的产品表面还有尘点和颗粒状，且镀层没法附着在产品表面，生产成本远远高于预期，比外发电镀成本高。由于在合同有技术支持和交付时限赔偿的说明，最终由于没法达到使用方的要求，东莞某纳米喷镀公司只有把自己负责设计建设生产线拆回公司。并赔偿该公司损失。

        事例4：2007年4月，东莞东城某灯饰厂，东莞某纳米喷镀公司以参股的方式，在东莞东城某地设计制造了纳米喷镀手动生产线。自2007年7月建成10月止，由于成本高，只是经过数次返工，为扬州某企业加工了一批塑胶产品，不良率为70％，造成客户损失，加工费用比预期高出60％，直接损失一万多，而且产品表面在所谓的万级无尘自动化车间生产出来的，表面还会有尘点，客户没有接受，加工费也没有支付。
        同期允诺纳米喷镀技术不卖灯饰企业鼓动该公司在中山建了一条纳米喷镀悬挂自动生产线，背后鼓动业务人员在中山灯饰展期间大力推广。
        该自动线2007年11月完工，并将在东莞东城某地的纳米喷镀手动生产线搬迁到中山。截止到目前为止，该公司自投入以来，没有生产过一批产品，没有产生任何经济效益，而且在背后将该公司培训的技术人员出卖给其他客户。

        事例5：有朋友发邮件给我，问：技术不成熟，该老板知道吗？答案是肯定的。2007年6月，在东莞茶山某运动器材厂的懂事长（一个七旬老人）亲自到该司了解纳米喷镀技术，刚好鄙人和同事一起接待的，在后半段请老板过来认识和介绍纳米喷镀技术。
客人走后，老板告诉我和另一同事：“这个人是早年台湾竹联帮的一个堂主，最好不要和他做生意，以后不要在联系。”
        这说明了什么呢？个人见解就是他知道自己的技术没办法满足客户需要，别的人我可以骗。这个人不可以，因为他必定曾经是台湾竹联帮的一个堂主，就算是过去很多年。他百分百担心如果到时做不出产品和造成了对方损失，台湾竹联帮惹不起呀。
         以上为个人对纳米喷镀的见解，非战斗檄文。不针对任何公司和个人

    每一次经济恐慌都有其与众不同的特点，但都有一个相似之处，即它们都紧接着一段表面上的繁荣期之后发生，从而暴露出这种繁荣的空洞。这种顺序屡试不爽，每当我们发现可以不必通过艰苦缓慢的实干，就能轻松大发其财之时，就可以十拿九稳地断言，恐慌时期即将来临。

    可能过去就有人讲过这样的话。事实上，在1859年，它已被写进1857-58年商业危机的历史。金融动荡感觉上各不相同，但大多数几乎如出一辙。

    让我们从一个显然极为相似的案例开始。北岩银行(Northern Rock)是英国自1866年欧沃伦格尼银行(Overend Gurney)关门以来第一家倒闭的大型银行。两家都是久负盛名的机构，有着审慎且令人敬佩的财务历史：北岩银行的前身是东北部一家共同所有的建房互助会，欧沃伦格尼银行则在东安格利亚贵格会拥有深厚根基。

    渴望增长的新一代高管接掌了两家银行的领导权，他们急切想要迅速扩大他们的贷款规模：北岩在房价泡沫的顶峰陷在房屋抵押贷款里，而欧沃尼栽在一些显然有问题的企业上，包括造船、谷物贸易、铁路融资行业及许多其他行业的企业。这些企业都犯了致命错误，即依赖短期借款为他们快速扩张和风险越来越大的贷款账目提供资金。与北岩一样，欧沃尼为其有缺陷的业务模式付出了代价。一个重大的不同之处在于，英国央行让欧沃尼倒闭了，导致其他一些企业在接着引发的恐慌中倒闭。

    最近，两位美国经济学家——马里兰大学的卡门•莱因哈特和哈佛大学的肯•罗格夫发表了一份对当前金融危机的分析报告，在文中他们找出了二战以来发生在工业国家的前18次银行业危机，把当前的金融危机放到了这一背景下加以研究。他们发现了把单个事件转化成金融繁荣和萧条的整体图景的共同主题，他们称之为“诸多标准金融危机指标上惊人的定性和定量相似点”。他们重点对美国进行了研究，但如果你观察相关数字，他们分析中的大部分内容也适用于英国。

在每次重大金融动荡之前，住房价格都会快速上涨，股票价格也是如此。由于直到危机发生的前夜，资本流入加速，经常账盈余迅速扩大。公共债务上升是战后危机中一个几乎普遍的前兆。当问题隐约浮现时，总体经济增长开始逐渐放缓。此外，以往的金融冲击发生前，通常有一段放松金融管制的时期。

    作为一位见识颇多的记者，我见证了1973年至1974年的次级银行危机，我们最强大的金融机构险些被拖垮。现在，我还仍然保留着由四大清算银行之一发布的否认它们身处困境的新闻稿。那次事件有几个不同的触发因素：其中之一是1971年底开始实施的《竞争与信贷管理条例》，它放开了贷款的上限，降低了对银行的流动性要求，并终结了利率同盟。之后的两年里，对英国居民的信用垫款总额增加了2.5倍。

    放松管制也在今天的事件中扮演着角色。引用前美联储主席保罗•沃克尔的话，过去25年间“我们从一个以商业银行为中心的、高度监管的金融体系，转变为一个经过了高度设计、复杂得多的体系。今天，众多金融中介发生在有效的官方监管和监督之外的市场，全都装在不知有多少万亿规模的衍生品工具里。”

另一个共同特征是，资产价格泡沫通常接在一段时期的价格稳定后发生，最近英国《金融时报》一篇由查尔斯•古德哈特和阿维纳什•佩尔绍德撰写的文章指出了这一点。他们引用了1929年的美国、20世纪90年代的日本、1997-98年的亚洲，以及2007-08年次级住房抵押贷款危机作为案例。

    低通胀导致低利率和真实资产的积累，继而导致投资者为了获得更高的投资回报而去冒更大风险。20世纪70年代就有一个经典案例，当时石油美元涌入国际资本市场并推动利率走低。银行流动性充足，正四处寻找新的出口。他们在中欧和拉美的发展中经济体找到了正在找寻的东西。但当1982年8月墨西哥政府暂停偿还外债时，这种情形便戛然而止。

    过去数年中发生了很多同样的事件。甚至罗格夫和莱因哈特大胆地暗示，这一次大量资金事实上已被再循环至一个发展中经济体，但这回这个经济体存在于美国境内。逾一万亿美元被导入由最穷、信用最低的借款人构成的美国次级房贷市场。

    此处的共同特征就是对风险的误判，对风险的定价错得离谱。1929年，问题出在投资资金被过度利用；1997-98年的亚洲金融危机则是与错配的货币敞口有关；互联网热潮时期，当时的想法就是互联网将导致永不休止的经济增长。在最近这次信贷泡沫中，想法就是把债务分开拆碎，然后分发到世界各地，垃圾债券能就这样奇迹般地转变为3A级投资对象。       然而，最近的这次事件与历史上其他相似片段共同的另一个特征是，其性质是真正的国际性的。几个世纪来一次又一次地的金融危机让世人明白一个道理，即乐观、贪婪、狂热和绝望是不分国界的。早在互联网之前，不断变化的市场情绪就以令人惊讶的速度席卷全世界。

    这一次确实有什么不同之处吗？

    1929年10月24日和29日的股价下跌，以及1987年10月19日再度上演的这一幕，简直是在除日本外的所有金融市场里同步发生的。用套利、资本流动或资金转移远不能解释这一现象。1720年的南海和密西西比泡沫是相关的，放松管制和在英格兰及法国的强力货币扩张助长了泡沫。紧跟泡沫发生的危机波及到了荷兰、意大利北部以及德国北部。此类国际性震荡的名单一眼看不到头。

    当然，世界各地国家经济体之间总有着实体的联系，如国际贸易商品和金条、出口和进口、资本和资金流动，等等。但我发现，让我着迷的却是纯心理方面的联系，像是某国投资人的情绪在什么时候影响另一国投资人的情绪，有时候是距离非常远的两个国家。我们在考虑金融快感和恐惧时始终要牢记的是，理性行为总是不在考虑之列。历史上最伟大思想家之一的艾萨克•牛顿在南海股票上大肆投机，结果输惨了。正如他沮丧地感言：“我能计算天体的运动，却不能计算人类的疯狂。”

重大金融震荡的结果是什么？

    关于这个问题，大量知识来自于经济史学家查尔斯•金德尔伯格，他1978年发表了经典著作《癫狂、恐慌与崩溃》。金德尔伯格用相当没有把握的方式所表达观点是，得到正确运用的最后贷款人所扮演的角色，是令通常紧接着金融危机之后发生的商业滑坡缩短的关键。他引用1720年、1873年、1882年、1890年、1921年和1929年的危机作为证据。这几次危机中，没有一次最后贷款人能真正出现。之后发生的萧条比之其他几次时间更长、程度更深。19世纪70年代和20世纪30年代发生的两次危机，均被称为“大萧条”。

    最后贷款人角色的经典定义是由沃尔特白芝浩所下的。他的伟大著作《伦巴第街》发表于1873年，书中阐述的一个理念此后就一直是央行在危机时刻的指导格言：凭良好抵押品以高利率自由放贷，也是从那本书开始的。自由放贷，用他的话来讲就是，“止住恐慌”。用高利率，目的是“没人可以不经过慎重考虑、用很低的代价就借到钱”。无限度地凭所有良好的银行业证券放贷——因为“造成惊恐的方式，就是拒绝持有优质抵押品的人”。

    但是，不幸的是，生活并不那么简单。首先，央行官员们并不总是把他们的工作做得很好。人们普遍认为，英国央行在干预1825年恐慌时没起什么作用。城市历史学家戴维、基纳斯顿说明了英国央行的政策是如何在自满和过于剧烈的信贷紧缩之间急剧转向的。70多家银行倒闭了，据传，英国央行自己也是侥幸逃过一劫。正当5英镑和10英镑的纸币全部用光之际，有人发现了大量1797年后就一直留在金库里的1英镑的票子。这些纸币是得到政府许可发行的，并“创造了奇迹”。接着发生的萧条持续了几年时间：根据一份报告，直到1827年年底，“在商界，几乎人人都仍旧感觉得到1825年的高潮留给他们的损失所造成的伤痛——并且直到现在，由于害怕风暴后持续很长时间的汹涌波涛，甚至现在都远离海边”。

    另一个问题是，过度热情的央行干预可能给未来造成实际麻烦。关于艾伦•格林斯潘所留下来的经济摊子的热议，背后体现的就是这个问题。2006年1月，艾伦•格林斯潘卸任美联储主席。美联储的经典角色一直是逆风而行，在艰难时期放松信贷，在局面失控之前紧缩信贷。威廉•麦克切斯尼•马丁曾担任过18年的美联储主席，直到尼克松总统时代，用他的话说：“美联储的功能，就是在聚会渐入佳境的时候，端走宾治盆。”格林斯潘的批评者声称，他非但没有端走宾治盆，而且在聚会快结束的苗头初步显露时，他又喝了一瓶白兰地，高兴得不想离场。

他们还说，不论出了什么问题，格林斯潘执掌的美储储总会通过创造足够多廉价货币收买的方法来化解困境。1987年10月市场崩盘后，美联储在六周内三次降息，股市迅速恢复。同样的情形也发生在1997-98年亚洲金融危机后，以及911事件之后。

    但央行能走多远还是有限制的。随着时间推移，廉价货币和负的实际利率导致带来泡沫的投机和通货膨胀。这是央行行长们警告道德风险的危险时所要表达的意思，这种道德风险指的是，把银行家们从困境中拯救出来只会鼓励他们将来更加不负责任。当应该让一家机构倒闭时，试图把个人过失和可能导致极严重后果的系统性失效清楚地区分开来是十分困难的。

    出于这个原因，多年来，常常是这样一个情况，银行当局下决心不干预，最终却发现自己被迫屈服于压力。利物浦勋爵1825年威胁说，如果投机者得到拯救，他将辞去财政大臣的职务，但最后投机者还是得救了。金德尔伯格发现类似的例子发生在1763年、1869年、1897年和1975年拯救纽约时。现任英国央行行长默文•金也对道德风险多次发出强有力的警告，直到几个月前英国央行准备进行一次看上去象经典白芝浩式的干预为止。

在给投机者一个教训和系统性失效之间取得平衡相当困难。只有历史才能够对格林斯潘和金的不同做法作出评判。

    在对最近这场危机的反应中，美联储在很大程度上已经比他们的前辈们走得更远。华尔街投资银行贝尔斯登因在衍生品和证券化贷款市场上的巨大敞口而面临倒闭危险。面对这种情况，再次引用保罗•沃克尔的话，美联储判断有必要采取“把合法和默示的权利用到极致，跨越某些根深蒂固的央行准则和惯例”的措施。

    同样，这种救援肯定必定导致美国证券监管的彻底重塑。如果美联储将来站到这些机构背后，那它需要的监督程度要远比当前规则下允许的要直接地多。难怪沃克尔言语之间有些担心。

    经济低迷时间跨度可能有多长，影响可能有多深？

当然，任何回答都不得不受限于大量的变数。关键之一是最后贷款人的存在和表现。但还有许多其他变数，因为繁荣和萧条鲜有单一触发因素的。例如，1847年危机的触发因素有：铁路狂热、马铃薯病害、一年小麦歉收和第二年丰产以及欧陆接着发生的革命。1857年华尔街恐慌通过内战变成了一场持续很长时间的衰退。关于20世纪30年代大萧条的成因，著有众多的教科书，而《大崩溃绝不是其唯一的贡献者。

(待续)

　  酝酿了14年之久的中国《反垄断法》今天起正式实施。企业利用市场垄断地位操纵价格的行为从此将被视为违法。

　　《反垄断法》素有“经济宪法”之称，是维护市场竞争秩序，充分发挥市场配置资源的重要法律。中国《反垄断法》从1994年开始起草，到去年8月30日全国人大常委会讨论通过，再到今天正式实施，经历了14个春秋。

　　作为《反垄断法》修改审查专家小组的专家，中国政法大学竞争法研究中心主任时建中用“14年磨一剑”感慨中国《反垄断法》诞生的不易，“法律的诞生伴随着中国市场经济的成长，在这个过程中克服了许多传统观念的束缚。”

　　事实上，作为一部与老百姓生活密切相关的法律，其中的“价格垄断”等细则和普通民众的福祉息息相关。时建中表示，“《反垄断法》的立法目的之一就是为了保护消费者的利益。”

　　作为一部新的法律，《反垄断法》引发了经济学界和企业界的热议。

　　其一，按照国务院的方案，主要执法机构是商务部、国家发改委和国家工商总局。商务部负责经营者集中行为的反垄断审查，国家发改委负责查处价格垄断行为，而滥用市场支配地位和非价格垄断的协议及行为垄断则由国家工商总局执法。这让人们担心多头管理执行不易。“这样的执法局面还远远不够，鉴于垄断行为的复杂性，我国还应尽快建立多机构执法的协调机制。”时建中说。

　　其二，缺乏实施细则的《反垄断法》，如何具体操作仍存在悬念。业内专家称，法律对具体的行业、企业以及行为并没有明确的垄断界定，很容易引起歧义。“中国的《反垄断法》可以称为全世界最短的《反垄断法》，主要还是一些原则性的规定，线条比较粗。”时建中对此的解释是，我国对于《反垄断法》的执法经验不是很多，如果一开始就规定得非常具体，恐怕会对市场产生一些负面影响。时建中透露，目前各界关注的实施细则“今年很快将会出台”。

　　其三，《反垄断法》对内外资企业是否一视同仁？“《反垄断法》是一部在中国加入WTO之后制定的法律，对所有的内资企业、外资企业是一视同仁的，根本不存在只盯着微软、英特尔不放的情况，”时建中昨天表示，“如果我们只盯外企而放纵国内企业，其实是对民族经济发展的伤害，而不是保护。”

　　有意思的是，相对于内资企业，外资企业对《反垄断法》出台的反应要激烈得多，甚至有不少跨国巨头神经紧张，如临大敌。

　　昨天，中美商会和中欧商会也纷纷表态，作为代表2000余家在华欧美企业的主要游说团体，两大商会指出，《反垄断法》的出台仅是中国建立综合性竞争体制的第一步，并呼吁政府尽早出台《反垄断法》的相关实施细则。

谁会成中国反垄断第一被告？

　　民族企业紧盯微软英特尔

　　尽管配套措施还未出台，尽管《反垄断法》被评价为典型的多头管理执行不易，但“在IT和互联网行业，更多的中小企业还是期待着打一场翻身仗”。资深IT律师于国富说，这些企业的目标是IT行业巨头微软和英特尔。而记者也了解到，已经有3至5家机构或个人正在暗自准备证据，“甚至有可能在新法律实施当日起诉”。

　　起诉已在酝酿中

　　根据互联网实验室董事长方兴东了解的情况，目前至少有3至5家公司或者个人准备向巨头企业起诉，目标可能是微软和英特尔。“不要总看到法律不完善的方面，”于国富也强调说，“在《反垄断法》出台之前，中小企业想告都没有依据，现在他们至少有了条件，为自己争取更公平的竞争环境，打个翻身仗。”

　　困难是存在的，比如在缺少细则的情况下，起诉或者申请调查的流程都还未明晰，但这并不影响企业筹备上诉的热情。据此前的消息，在软件产业内，办公软件厂商永中科技已呼吁状告微软，金山软件法务部也在积极研究《反垄断法》。而根据方兴东的说法，起诉者当中还包括IT业内的知名学者。

　　当然，中小企业关注的目标也不光是外资。方兴东认为，有更多的企业可能成为被告。据他介绍，互联网实验室正在撰写一份《中国高科技垄断调查报告》，这份报告将于今日公布，其中将揭示40多家高科技公司的“垄断地位”，它们分布在信息服务领域、即时通讯和搜索等方面，上榜的都是大公司。

　　微软很紧张

　　“我们绝不担心遭遇反垄断诉讼，”芯片巨头英特尔公司对记者的回应显得很轻松，“一个行业的发展本来就需要领头羊。”但相对于英特尔的自信，微软的态度就要紧张得多。多名科技博客猜测认为，微软将成为第一个被告。“业内对微软的垄断一直颇有微词，现在也算是找到了一个释放的出口。”于国富评论说。

　　不可回避的是，微软因为“垄断”已经多次站到被告席上。在欧洲，微软遭遇了旷日持久的反垄断诉讼。

　　也难怪微软会紧张。记者了解到，在一周之前，微软的公关人员就在四处了解人们的反应，而在前日发给记者的回应中，微软也一再强调它对于中国信息产业的贡献，“我们一直努力确保遵守有关公平竞争的法律制度”。不过，微软也没忘记在材料中暗示，鉴于《反垄断法》配套措施尚未出台，此时猜测其实施效果为时尚早，人们似乎太着急把微软拉进去。

　　但于国富认为，即便是缺少配套措施，也并不影响中小企业的反击行为，“有两条途径，既可以去法院起诉，也可以向国家规定的反垄断调查机构提请调查，即使细则还没公布，也是可以告的”。而方兴东则评论说，经常被微软斥责的盗版问题并不能成为阻碍其他企业起诉的理由，“《反垄断法》约束的是因为垄断产生的市场控制力，即便是通过盗版实现的控制力，也应该在被调查之列”。

说起来纳米喷镀机的制作方法相当简单，就是一台纯水处理机加几支喷枪就可以了。

下面介绍简单介绍纳米喷镀机的结构及简单经济的制作方法和成本。

例图1这是某公司生产的纳米喷镀机。市场售价是10万到25万不等，其内部结构分为两部分。

就是在挂具下部分装有一台纯水处理机，（五千到一万元左右）挂具上部分内置六只装原料的水桶。加六只喷枪。一台纳米喷镀机的制作过程就这么简单。这就是美其名曰的高科技-----纳米喷镀机。

说起来简单，有没有具体技术要求呢？

首先，说说超纯水。超纯水是水中电解质几乎全部去除，水中不溶解的胶体物质、微生物、微粒、有机物、溶解气体降至很低程度，25℃时，电阻率为10MΩ·cm以上，通常接近18MΩ·cm，必须经膜过滤与混合床等终端精处理的水。关键是看你用水的纯度及各项征性指标，如电导率或电阻率，PH值，钠，重金属，二氧化硅，溶解有机物，微粒子，以及微生物指标等。

如下图2所示：找到专业制造纯水设备的公司都可以解决。

其实工厂生产用量大，可以不使用上图一的方法制造。可以安装在车间的墙上或车间外面，接水管到操作位置即可。

如下图3所示：原料可以放置在车间任何适当的位置。

纳米喷镀机使用的喷枪有讲究，由于银镜反应使用的原料中有强酸和强碱，对喷枪会腐蚀，所以要求使用的喷枪抗腐蚀。整个工艺要有6支喷枪。除了一支气喷枪和一支水喷枪外，其它4支喷枪都要求可以抗腐蚀。特别是双头喷枪的要求是使用全不锈钢制作。

1.操作过程中一定要使用电阻率大于10MΩ·cm的超纯水，不能使用自来水或饮用纯净水。

2.双头喷枪吐出量比例为1：1，A、B剂混合点离被镀物最佳距离为20cm。

3.空压机一定要确保气体中无油，以免影响喷镀效果。

 双头喷枪参考图5-6-7

       美国官员肯定会嫉妒。近期情形表明，中国的货币政策当局比美联储(Fed)更有公信力。美国政府放言力挺美元的尝试已告失败，因为市场认为，在经济前景堪忧的形势下，美元利率不会上调。中国的货币政策同样受到束缚，只不过根源是人们认为中国汇率被低估，而非经济增长疲弱。但中国当局在宣传“货币政策从紧”这一点上做得极为成功。

      要证实这一点，可以问问老百姓，与全球投资者交谈，或者浏览一下媒体报道。当然，资本市场已确切地理解了“从紧”的状况，通常也不表示欢迎。本轮中国股市大跌，差不多是从去年底政府口风转变的时候开始的，这同样可以说明问题。

最近一次上调存款准备金率引发股市新一轮暴跌，再度体现了当局的公信力。

      然而，政策收紧的证据在哪里呢？譬如，上调存款准备金率，其确切目的是控制贷款增长。在这方面，央行是“雷声大雨声小”（中国尤其明显）：中国央行今年以来已五次上调准备金率，而信贷年增长率也有所放缓，但也只是从18%降至15%。个中原因在于，中国的外汇积累正推动存款基础持续扩大。资本流入表明，今年人民币升值加快，已加剧了中国的流动性过剩问题，而非使流动性收紧。资本流入也使得中国不愿意加息，结果是今年实际利率的负值比去年更大。

      不要误解我们。这不是批评过去几个月的经济政策。这个伟大的哄人术(great con)——用行话说叫做“引导预期”——是央行政策取得成功的要素之一。这是因为“动嘴”对经济的破坏性比动用实际货币工具要小得多。譬如，在美国金融系统和经济如此疲弱的情况下，加息可能是本伯南克(Ben Bernanke)目前最不愿意做的事情。这正是近期美国官员齐声力挺美元的原因所在。此举如果奏效，可能遏止商品价格涨势，从而减轻美国的通胀威胁。

      美国官员放言力挺美元的战术收效甚微。相比之下，中国当局的一切言论似乎都能见效。利率并未上调，但储蓄者表现得好像已经上调了。尽管实际利率为负，但资金正蜂拥流回银行储蓄存款。在中国人民银行最近所作的调查中，50.5%的受访者认为今年第三季度物价将会上涨——这个比例看起来很大，但与一年前相差无几；仍有近50%的受访者认为物价不会上涨。

       预期起作用，是因为它们会自我实现。鉴于信贷增长受控，以及储蓄者倾向于将钱存在银行，未来数月，中国经济增长应会放慢速度，内生通胀有望纾缓。事实上，通胀预期大幅下降，已令许多投资者担心中国经济将陷入下行螺旋。首先出现的将是房地产行业急剧恶化，因为交易持续减少令开发商资金吃紧。

       由于房地产建设是拉动需求的一个重要引擎，加上出口已是步履蹒跚，眼下中国经济增长正面临下行风险。但内需放缓是通胀预期受控的反面。因此，中国下一步政策行动可能是松绑，其论调已从“从紧”转向需要支持经济增长。这对资产价格将是好消息。过去6个月，正是“从紧”的威胁令市场受压。引爆去年红火景象的基础流动性仍然充裕。

【通用名】老婆。民间俗称老婆，正式场合可称妻子或夫人；古称内人，现亦叫达令，可叫爱人。
【化学名称】已婚女性
【成分】水、蛋白质、脂肪、核糖核酸、碳水化合物及少量矿物质，气味幽香。
【理化性质】酸性；性质活泼，易溶于蜜语、甜言；在真情、钻石，金钱、豪 宅的催化下熔点降低。难溶于白丁 。根据情况可分为一价（嫁）、二价（嫁）、三价（嫁）。。。。n价（嫁）。
【性状】本品为可乐状凹凸，细长条块状糖衣片，表面光洁，涂层一般为粉底、口红等化妆物，除去后呈浅黄色，外观与除去前略有差异，羞涩时泛红，生气产生蓝移（绿移），本品随时间推移产生黄移，形状会有所改变，出现发胖、起皱等现象，但不影响继续使用。对钻石、铂金有强烈的亲和力。
【功能主治】主治单身恐惧症及传宗接代等顽疾，对失恋和相思病有明显效果。亦可用于烧淘洗买、带孩子。 
【用法用量】建议一生一片。口服兼外用，一次限一片。对无效者，可暂时停用并向婚姻专家咨询，或间隔一段时间后重复使用。忌公开服用二片或二片以上。

【注意事项】本品仅适用于单身之成年男性。服用时需小心谨慎，细心观察有无不良反应，如药品导致使用者出现耳朵变软（钯耳朵）、惧内、气管炎等现象，则必须马上找相关专业医师咨询，并在医生指导下使用； 没有则可继续使用。多吃有致命的过敏反应，若忌烟酒等不良习惯，会使疗效更佳。吃以上2种即导致不良是相互作用！肾功能不全者慎用。 　　
【副作用】气管炎、耳根软、视疲劳、行为受阻等。严重不良反应者，可致皮肉损伤。
【包装】各种纤维类时尚衣饰，各种时装、手袋，貂绒衣服、皮裤、短裙、各种首饰、各种名车等要一应俱全并随季节变化随时更换。
【贮藏】常温下妥善保存，室内阴凉通风处最佳；如在室外，则需避免强烈阳光直，射避免女性、 帅哥成群处。使用期间， 尤忌本品夜不归宿。贮藏期间，尤忌随意弃置一旁不管。

【有效期】视满意程度而定，最长可达一生；最短，三两天也可能失效。
【批准文号】正式批准文号见结婚证书内页或见钻戒说明书内页。

【生产日期】同身份证出生年月日。

【生产企业】丈母娘和丈母爹
【禁忌】无论什么时候都不能说不漂亮或说黄脸婆。

 【规格】 通常为45千克至65千克，如出现特殊超重情况下亦有例外，请男人加强锻炼 或找健康医生处理。
【特别提示】 一、未婚男性请在服用前仔细阅读本说明书并按说明书规定或在婚姻专家指导下使用。 二、对本品过敏者忌用。 三、正在服用其它类似药物且尚未停用者禁用。 四、本品为非处方类药物，但在登记购买前需出示若干有效证件。 五、请将本药品放在儿童不能接触到的地方。对特重感情的男士要小心使用，会随时出现心乱，心伤，或心碎等副作用症状。

【有效期】至离婚日止。