至今为止，未漂白牛皮挂面箱板纸价格在意大利上涨10-15欧元/吨，在德国上扬20-25欧元/吨。据早期的迹象表明：此次提价在法国和西班牙成功实现，但是白面牛皮挂面箱板纸的提价还未成功。

    生产商决定对未漂白挂面箱板纸提价50欧元/吨，下月执行，并对此充满信心。业内分析人士说生产商选对了时机。购买者说生产商正在继续激烈的谈判，欧买者不得不接受提价。
   
    但是在英国的情况完全不同，自八月以来市场保持平静。市场分析人士

1.在印刷之前将牛皮纸进行吊晾调湿处理。首先将破烂纸张和表面凹凸不平的纸张剔除，然后将纸张表面的纸灰、杂质清理干净，再进行吊晾处理，使牛皮纸的温、湿度与胶印车间的温、湿度保持一致。这样可防止纸张因含水量不均而出现上翘下扒的现象。纸张经吊晾调湿处理后，再在纸垛上面压上纸夹板，用铁板、大石头压实，避免纸张蓬松不实。

2.选好机型。对于80g/m2以上较厚的牛皮纸，最好不要用小型四开或八开胶印机印刷。因为80g/m2以上的牛皮纸较厚，在输纸时吸嘴往往吸不起纸张。另外，由于纸张幅面小，容易出现双张或多张故障，或纸张在输纸板上歪斜。而用对开胶印机或全开胶印机印刷80g/m2以上的厚牛皮纸，效果会比较好。

3.调整好胶印机输纸系统。由于牛皮纸较厚，因此应调节好吸嘴的吸气量大小。同时，纸厚也容易造成轧停事故，所以开机印刷前一定要将双张控制、歪斜控制、冲前控制等电气装置调节合适，防止牛皮纸多张轧坏机器。另外，分纸吸嘴和送纸吸嘴要采用直径和厚度均较大的橡皮胶圈。

4.印刷牛皮纸时保持印版滚筒与橡皮滚筒的中心距不变，仅调节压印滚筒与橡皮滚筒的中心距。在印250g/m2～450g/m2的牛皮纸时可将此中心距拉大0.2mm～0.4mm。牛皮纸表面粗糙、平滑度差，纸张的紧密程度远不如铜版纸、胶版纸，因此，印刷牛皮纸时还要相应加大印刷压力。

如印刷400g/m2的牛皮纸，印版滚筒与橡皮滚筒的间隙为3.95mm，橡皮滚筒与压印滚筒的间隙调整为3.40mm，印版滚筒的总包衬为0.65mm～0.75mm，橡皮滚筒的总包衬为3.15mm～3.35mm。如果印刷时纸张由厚转薄，应从印版包衬中抽掉所减少的厚度的包衬，加到橡皮滚筒的包衬上；如果纸张由薄转厚，应从橡皮滚筒中抽出所增加的厚度的包衬，加到印版滚筒的包衬上。

5.牛皮纸表面疏松、粗糙，纸张容易掉毛、脱粉，因此印刷时要勤擦洗橡皮滚筒和印版滚筒,避免纸毛、纸粉黏附到橡皮滚筒和印版滚筒上而影响油墨转移，造成图文掉版、缺笔断划。如果牛皮纸掉毛、脱粉严重，遇到单色印刷时，若是在夏季，可以在印刷之前套印一层清水，这样可减少纸张掉毛、脱粉，使纸张更加平整。

    此工厂已经拥有一台10万t/a的回收瓦楞纸机－PM1，它在去年初启动。发言人称此纸机已经无故障生产400t/d，超过了它的设计产能300t/d，以满足增长的产品需求。

   纸机产量的约30－40％将供应Hop Fung的三个盒工厂－其中两个位于东莞市，一个在深圳市。剩下的在市场上销售。Hop Fung称其约90％的瓦楞包装纸用作货物包装销往海外，剩下的约10％在国内市场销售。

   长远看，公司计划再投资上马一台回收箱纸板纸机，产能超过20万t/a，预计在2009年末开工。Hop Fung 也期望在今年末或2008年初在广东省收购或建造第四个盒工厂。此香港公司2006年公布的净销售额为8.2亿港币（1.05亿美元），比上年上涨4％；其中净利润涨2％达到6800万港币。

　　挂面箱板纸作为产品外包装物间接出口较大，出口的好转拉动其需求，我们在内外需恢复的情况下预计未来箱板纸的需求增量将逐渐恢复正常，约160 万吨每年，增速10%左右;挂面箱板纸的供给在经历了 07、08 年的大幅扩张后，2009-2011 年供给减速，我们预计2007-2011 年的产能新增分别为382 万吨、234 万吨、140 万吨、50 万吨、98 万吨，2010、2011 两年的产能合计增长7.5%;

　　需求的恢复，产能增长的大幅减速给挂面箱板纸行业将带来两年的好转期，我们预计行业的产能利用率由2009 年的82%左右上升至目前我们更加坚定看好箱板纸，其逻辑依然是供需关系的好转，不过挂面箱板纸需求在出口好转的拉动下不断上升给了我们更大的信心。

　　箱板纸作为产品外包装物间接出口较大，出口的好转拉动其需求，我们在内外需恢复的情况下预计未来挂面箱板纸的需求增量将逐渐恢复正常，约160 万吨每年，增速10%左右;箱板纸的供给在经历了 07、08 年的大幅扩张后，2009-2011 年供给减速，我们预计2007-2011 年的产能新增分别为382 万吨、234 万吨、140 万吨、50 万吨、98 万吨，2010、2011 两年的产能合计增长7.5%;

　　需求的恢复，产能增长的大幅减速给挂面箱板纸行业将带来两年的好转期，我们预计行业的产能利用率由2009 年的82%左右上升至90%左右，行业的好转必然带来盈利的好转。

　　废纸是挂面箱板纸最主要的原料，其价格上升很大，目前 250 美元左右的美废11#已经接近2008 年3 月份259 美元的高点，在行业供需好转的情况下认为成本的提升不会改变箱板纸吨纸盈利的好转趋势。

　　我们建议增持箱板纸行业。挂面箱板纸的标的：A 股上市公司中拥有箱板纸产能的有景兴、晨鸣、山鹰、博汇等，但是以箱板纸为主业的是景兴，看好箱板纸子行业的未来两年好转趋势。

90%左右，行业的好转必然带来盈利的好转。

　　废纸是挂面箱板纸最主要的原料，其价格上升很大，目前 250 美元左右的美废11#已经接近2008 年3 月份259 美元的高点，在行业供需好转的情况下认为成本的提升不会改变箱板纸吨纸盈利的好转趋势。

　　我们建议增持挂面箱板纸行业。箱板纸的标的：A 股上市公司中拥有箱板纸产能的有景兴、晨鸣、山鹰、博汇等，但是以箱板纸为主业的是景兴，看好箱板纸子行业的未来两年好转趋势。

“纸类商品我们还有库存，暂不调价，但现在供应商给我们的新货进价一般都有3%—8%的升幅。”昨天，广州一家大型商场告诉记者，在库存消化完之后，该商场内的生活用纸商品也将采用新价格。此前，广州多家大型卖场已上调多个品牌的生活用纸，上涨幅度10%—20%。 

    记者昨日获悉，上游纸浆价格的大幅上涨，在近期已大范围波及到下游包括生活用纸、新闻纸。广东省造纸行业协会副会长吕永松昨天向记者表示:“今年最惨的是出版业!”

    现象

    生活用纸最高涨20%

    记者昨日获悉，广州百佳、家乐福、华润万家、吉之岛等多家大型超市早已收到包括维达、清风、金佰利等品牌供应商的涨价通知，卷纸每提普遍上涨2到3元，最高涨幅在20%左右。维达纸业广州分公司工作人员表示，今年以来，该公司纸品已分阶段涨价，有些品种的涨幅超过15%。

    近期复印纸、包装纸也有一定涨幅。“复印纸价格上浮在10%左右，包装纸则涨得更多。”广州一家文具店告诉记者，某品牌复印纸此前每件价格仅118元左右，而现在则超过了130元，而一些学生用的作业本等也涨价了。

    纸品涨价也大幅推高了废旧报纸的收购价格。在文明路、德政中路一带从事废纸回收生意的李先生介绍，近一个多月一斤废旧报纸涨了0.2元左右，现在达到0.7元一斤。

    不少厂家均表示，涨价是由于上游木浆原材料上涨。早前维达方面曾解释，调高10%品类的采购价，主因是由于国际纸浆价上涨。据介绍木浆成本占纸巾制造总成本60%左右，同时，由于国内木材资源不足，不少造纸企业采用进口纸浆作为造纸原材料，因此国际木浆价格的上涨，难免导致企业造纸成本上升。

    记者获悉，2008年纸价暴涨之后，从当年8月份开始下挫，去年4月开始反弹上涨，一直持续至今。据省价格监测中心监测，今年4月，针叶树漂白牛皮纸(进口)7050元/吨，同比增长了2.17%；阔叶树漂白牛皮纸(进口)6450元/吨，同比上涨了3.20%。另据中国海关统计，今年一季度广东进口纸浆价已经涨了3成多。

    原因

    国际纸浆供求紧张，有人趁机炒作

    “终端生活用纸涨价，已经有一定的滞后性了。生产企业现在使用的纸，应该是二三月时购买的废纸。”广东省造纸行业协会副会长吕永松昨天在接受记者采访时表示，今年年初时，纸品原材料纸浆价格飙升到历史最高位，比2008年最高位时还高。

    据业内人士介绍，去年国际纸浆价格为340美元/吨，而到了今年，国际纸浆价格却达到了近1000美元/吨，一年飙涨了190%，涨幅惊人。“5月份国际浆价再涨30—50美元/吨，多个品种纸浆的价格都已超过近10年来价格的高点。”

    国际纸浆价格为何节节上扬?对此，吕永松分析，去年下半年至今年，随着国内外经济形势转好，国际纸浆价格节节走高。而走高的原因是供不应求。2008年下半年至2009年上半年，国内外遭遇经济危机，很多纸浆厂倒闭，生产量骤然减少，但2009年下半年起，国内外经济转好，需求增大，故出现供不应求局面。

    有业内人士还指出，智利强震对全球纸浆价格也有大影响。该人士认为，智利木浆占全球总产量约8%，由于大部分木浆营运商位于地震重灾区南部首都圣地亚哥，导致部分生产设施关闭，令木浆价格进一步上涨。而国内纸企的纸浆原料大部分依赖进口，受国际市场木浆价格影响，纸企成本压力逐步加大。

    “我个人认为是有人在炒作。”对于智利强震引发国际纸浆价格大幅波动，昨天吕永松不以为然。他指出，智利是我国主要的纸浆供应国之一，智利发生强震固然令国际纸浆供应减少，然而“智利对中国纸业市场的供应量每年仅100万吨，平均每月10吨左右，这样的影响面和影响力其实不大”。

    影响

    新闻纸涨幅最大出版业利润受压

    纸浆价格高企，对整条产业链带来连锁反应。由于原料上涨远远超出终端价格上涨，国内不少中小造纸企业不得不关闭。中信证券分析师指出，和龙头企业可以通过优势纸种提价从而转嫁成本上涨带来的压力相比，一些中小造纸企业很可能因无力承受成本压力而被迫关闭，而这种行为将导致制品供应紧张，从而进一步推高生活用纸的零售价。

    “广东某大型造纸厂这两年已亏损几个亿，张茵的玖龙纸业去年下半年有利润，上半年则还在亏本。最惨的是出版业了，印刷纸价格那么高，而书本、报纸又不能卖高价。”昨天，一位不愿具名的业内人士如是说。

    今年以来，新闻纸价格出现一定幅度上涨，这也使各家报社的成本支出快速上升。据了解，自今年1月份，国内造纸行业开始了新一轮涨价潮。其中新闻纸涨幅最为明显，价格由原来的3950元/吨上调至5000元/吨。广东省造纸行业协会副会长吕永松告诉记者，最近广东某报业集团就多次找他诉说新闻纸太贵，向他寻求帮助。

    据一家负责印刷报纸的印刷中心负责人张先生介绍，目前新闻纸价格由年初的4000多元/吨涨至近5000元/吨，平均到每张报纸上，成本大约提高1分钱的水平。

    ■观点

    纸浆价格仍将高位运行

    当前，业内有部分观点认为，未来几个月国际纸浆仍会持续上涨。广东省造纸行业协会吕永松则较为乐观，他预计，国际纸浆的价格下半年仍将高位运行，但会在当前价格的基准上下浮动，基本处于平稳状态。

    中投顾问轻工业研究员熊晓坤也认为，2010年纸价的走势取决于商品浆价格的走势，以及下游出版印刷业的需求。据他分析，2010年剩下的时间里纸价会呈一种稳中有升的趋势，出现大幅下滑的可能性很小。“随着供应量的稳步回升，浆价的大幅上涨动力已不太明显”。同时，浆价的大幅上升，会促使一些造纸企业寻求一些替代原料，如草浆、或者采购国内的商品浆等，这在一定程度上起到稳定国际商品浆价格的效果。此外，出版印刷业对纸品的需求随着宏观经济的回暖将会处于一个逐步上升的趋势，这一方面将使现有的纸价处于一个稳中有升的趋势，反过来也将会抑制纸价的进一步过快大幅上涨。

　　第二季度盈利同比大幅增长而环比大幅下降。第二季度实现营业收入5.80亿元，同比增加28.4%，环比增加8.1%；营业利润1443万元，同比增加545.4%，环比下降66.4%；归属母公司净利润2712万元，同比增加257.4%，环比下降18.2%。第二季度毛利率14.0%，较一季度又有下降。

　　二季度盈利被压缩，三季度景气度恢复。纸包装行业借助消费和出口逐步走出低谷后，企业纷纷提高开工率，导致主要原材料价格也被顺势推高，压缩了的二季度的盈利空间。进入7月份后牛皮箱板纸销售情况有所恢复，废纸等原材料价格也出现回调，行业景气度和公司经营情况又有好转。

　　行业高景气度下的产能扩张是公司业绩的重要增长点。公司在建成20万吨白面牛皮箱板纸项目的基础上实施技术改造，该生产线单机产能可达25万吨，并可提供白面牛卡纸、石膏护面纸等多纸种的生产能力，供公司依据市场需求及时调整产品结构，预计第四季度投入使用。

　　分散业务集中的风险，提升业绩水平。报告期内，公司通过股权投资，获得了莎普爱思药业20%的股份。对优势行业的投资有助于公司分散业务集中的风险，提升业绩水平。公司还计划通过非定向增发进入生活用纸领域，丰富和完善公司的业务结构。

　　我们预测公司10年、11年净利润分别为1.2亿元、1.5亿元，全面摊薄EPS分别为0.30元、0.38元，维持“谨慎增持”评级，目标价下调至8元。