高高魏群以虎为首的时代，伴随着钟声慢慢回谷山里，幽声随虎尾渐渐离去，可想而知老虎归山兔子当然出动，觅食代表万物苏醒刚刚开始，但是虎年虎魏灵气还遗留气息，但是万物苏醒和众和动物即将开始生活。

 在中国欢庆兔年来临时刻，美国美联储宣布：根据官方数据，美联储已经超过中国成为美国财政部证券的最大持有者，而且，美联储最近一轮量化宽松尚未达到一半目标。那就分析一下美元危机以来持有自己的国债变化，根据本周定于周四（2001.2.3）公布被提前获得的周度数据，纽约联储在其公开市场操作账户(System Open Market Account,Soma)持有的美元总额为1.108万亿美元，包括短、中、长期国债和通胀保值国债(Tips)。(译注：美联储买.卖国债都是通过纽约联储来实现的。)，根据美国财政部关于外国持有美国国债的最新数据，中国持有美债8960亿美元，日本持有8770亿美元。道明证券(TD Securities)策略师理查德-吉霍利(Richard Gilhooly)表示：“到今年6月份，联储可能已经积累了1.6万亿美元上下的美国国债，可能接近于中国和日本持有量之和。过去一个月纽约联储超越中国成为美国国债的最大持有者。”

目前联储通过两个项目购买美国国债。规模最大的是第二轮量化宽松(QE2)，该项目从去年11月份开始，计划在6月份之前购买6000亿美元国债。

联储还将其持有的抵押贷款债务和政府房地产机构发行的债务所偿还的本金再投资于国债，每月购买300亿美元。

截至6月底，联储计划通过两个项目购买8000亿美元国债。从去年11月份以来，联储已经购买了2840亿美元国债。

最近由于地缘政治现危机 美元大幅反弹，市场走势方面，由于最新公布的美国国内生产总值显示经济增长加速，同时埃及政局不稳令市场避险情绪急剧升温，美元受到内外双重利好的提振，自2个月低点附近展开反弹攻势，周五纽约午盘时段，美元兑主要货币大幅走高，周一刷新内一周高点78.32水平。相对地，风险偏好情绪的大幅降温令欧元兑美元在近两个交易日大幅走低，最低触及1.3567，欧元抛盘也祸及英镑，英镑兑美元一度从1.5960跌至1.5830附近。日元和瑞郎回归避险货币角色，美元兑日元下跌至82下方，美元兑瑞郎位于0.94附近徘徊。因市场担忧埃及国内的动荡可能扩散并威胁其他中东国家的稳定，美国原油期货价格收高3.7美元，或4.32%，报在每桶89.34美元，避险情绪也推升黄金期货价格收高近2%，报每盎司1340.7美元。澳元在金价的保驾护航之下表现了出色的抗跌能力，在短暂下跌后回升至0.99上方，但加元却未跟随油价上涨，兑美元下跌至平价下方。

　　近期，各央行对于通胀的态度再次成为市场关注焦点，并对短期汇市走向提供了指引。欧洲央行行长特里谢将焦点再度转向通胀，新任行长的热门候选人韦伯一直是央行内部的鹰派代表；英国央行内部升息力量也加强；澳大利亚因为国内水灾损失高达数十亿澳元，澳洲联储的升息预期大大降低；美联储暂时按兵不动。本周关键数据在于美国1月非农报告，若数据表现良好，则风险偏好情绪料重新回升，美元反而会受到打压。除非欧债危机重新蔓延，否则美元中短期将走软为主。

此时欧元在最艰难时期做出了汇率的选择，维持现有的汇率不变，目前处于全球通胀时期严峻，巴西、澳大利亚、印度、中国等一些国家也作出了汇率逐步加息时代，体现全球通胀高速运转危机，再加上世界银行(World Bank)行长佐利克(Robert Zoellick)周三(2月2日)表示，二十国集团(G20)必须应对大宗商品价格不断攀升的问题。他声称，大宗商品价格呈现出全面上扬趋势。佐利克指出，在快速增长的新兴经济体中，消费者对糖和肉的需求已经增加。　他在提及2008年大宗商品价格上涨时表示，2008年的情形应该成为一种警示，但可能并非所有国家已经吸取了当时的教训。　佐利克说道　："全球将面临大宗商品价格全面上涨趋势，食品价格也包括在内。G20必须努力抑制价格波动。"世界粮价连续七个月走高 部分发展中国家面临严重的经济和政治挑战

目前世界粮价指数已超过2007年至2008年粮食危机期间的高点；　世界粮食价格波动将成为今年G20会议主要议题之一。

抬高通胀率，威胁穷人生计

       佐利克当天接受路透社电话采访。按照他的说法，粮价飞涨，抬高一些发展中国家通货膨胀率，威胁到贫穷人群生计，必须给予重视。他呼吁二十国集团(G20)成员“把粮食议题放在第一位”，“我们将面临日用品价格持续上涨的局面，包括粮食产品价格”。法国今年担任G20轮值主席。总统尼古拉·萨科齐已经将世界粮食价格波动作为今年G20会议主要议题之一。佐利克认为，眼下重要的是采取务实措施，确保人们能买得起基本食品。他指出：“2007年至2008年粮食危机应该成为警钟。不过，我并不确信……是不是大家都意识到了这一点。”

世界粮价指数
　　创历史最高纪录
　　联合国粮食及农业组织提供的数据显示，世界粮价持续走高。　　粮农组织3日宣布，1月份粮价指数为230.7，连续7个月走高，同时创下这一指数最高纪录。去年12月，粮价指数上扬至223.1，超过粮食危机期间的高点。

　　涨价原因
　　肉价糖价都在涨
　　美元疲软助飙升　　

据新华社电 佐利克认为，今年粮价持续上涨，食糖、肉类等消费量增加是重要推动力。一些经济分析师先前说，由于多数农产品以美元计价，美元持续疲软也助长了粮价飙升。佐利克说：“我们认为，当前形势与2008年粮食危机时存在差别，但核心问题相同：对那些长期营养不良的居民而言，今年将非常难熬。”粮农组织估计，当前全球可能有9亿人处于饥饿或者营养不良状态。

　　涨价影响
　　对穷人打击最大
　　富国压力相对轻　　

据新华社电 佐利克直言，粮价上涨对发展中国家构成严重的经济和政治挑战，但对富裕国家来说压力较轻。路透社指出，粮价上涨对贫穷居民打击最大，因为他们收入的大约四分之三用于购买食品。　　通常情形下，发展中国家居民消费价格指数中，食品比重占大约三分之一。相比之下，发达国家居民消费价格指数中，食品所占比例较低。因此，发展中国家对粮价上涨更为敏感。

　　历史回顾
　　三四年前粮食危机
　　曾令非洲局势动荡　　

据新华社电 2007年至2008年粮食危机期间，世界银行公布的数据显示，全球8.7亿人处于饥饿或者营养不良状态。受高油价、恶劣天气等拖累，世界粮食价格2007年至2008年飙升，引发非洲一些国家居民上街游行、抗议。佐利克直言：“2007年至2008年粮食危机应该成为警钟。”“今年我们将面临日用品价格持续上涨的局面，包括粮食产品价格。”“粮价飞涨将抬高一些发展中国家通货膨胀率，威胁到贫穷人群生计，必须给予重视。”

　　粮价高涨，富国之咎　　

粮农组织总干事迪乌夫不久前表示，世界正处于另一场“粮食危机的边缘”。目前形势已日趋严峻：继2010年12月全球粮食价格指数超过2008年5月“粮食危机”期间最高纪录后，2011年1月全球粮食价格指数“再创新高”，达到历史最高位；而玉米、大豆和小麦这三种主要粮食作物的价格已接近或超过30个月来的最高位。　　导致粮价飙升的原因不少，最核心的因素却与发达国家一些有意或无意的行为相关。首当其冲的就是欧美国家大力发展生物燃料，以玉米、甘蔗等农产品为原料生产所谓的清洁能源。2008年的粮食危机后此举曾遭诟病，但他们依然故我。其深层原因或许是，粮价上涨对富国没有太大影响，他们难以体会或者故意漠视挣扎在饥饿线上的穷国感受。对于他们来说，种植玉米提炼酒精，是很“环保”的事。至于“打破原有的全球粮食供求格局”，指责又有何用？其次，发达国家的金融机构通过一些价格手段对于全球粮价的操控，也属“有意行为”之列。金融危机之后，那些被“金融衍生品”折腾够了的金融机构和国际游资发现，粮食是很“安全”的炒作对象。农产品期货成为香馍馍，相当一部分定价权遭金融机构掌控。天灾导致的歉收推高粮价，也与发达国家不无关系。当然这是他们的“无意行为”了。干旱、暴雨等自然灾害多与全球变暖有关，且全球变暖还直接导致大量土地不能耕作。而众所周知，全球变暖主要归因于发达国家多年来的超速发展。但在应对全球变暖的责任时，美国等国的态度一直期期艾艾。粮食危机的灾难性后果，从2008年已可窥一斑。如何防范此次可能到来的粮食危机已成为当务之急。也许意大利外长弗拉蒂尼2008年的提议不无道理，他建议成立一个国际策略性存粮机构，在危机发生时提供立即的实物援助，同时也监督投机炒作行为。问题在于，富国可能仍“无意为之”。

回顾2010年国际金融市场的特点集中为以下三点。

尽管2010年世界经济焦点迭起和恐慌扩散等不确定、不稳定的环境，但国际金融市场依然相对平稳。国际金融市场的基本特征集中在市场价格的反复错落，尤其是美元变数诡异反复无常，进而带来全球金融市场价格的惊涛骇浪，制度的急风暴雨以及调控的冰风雪雨。然而，国际金融发展态势突出相对稳定的经济扶持和支撑，市场在震荡中渡过难关和险情，全年基本稳定态势较为明显。

特点一：舆论混乱性突出。全年国际形势突出舆论先导，运用舆论主导和指引作用，既有利于舆论政策规划者的目标和战略的有效实施，也有利于货币主导国家的政策前瞻性和未来式的设计，给予主见国家未来战略设计充实的基础和有效的配置。全球可以透过2007年至今的新型金融危机看到这种状况与趋势的逐渐实现和到位，新型金融危机冲击已经完全超出传统意义的破坏和打击。目前处于新型金融危机源头的国家已经转变为脱离风险和逐渐走向收获和收益阶段，不仅国家战略性收益贴近目标，而且国际技术性收获更加充实和具有强大指引性和垄断力。

　　2010年国际金融突出舆论先导的作用与影响，诸多问题的表面性和表象论十分明显，主次不分、优劣不分以及强弱不分进一步扩大，直接影响对风险的判断和评估。2010年国际金融市场舆论喧嚣迭起，无论是二次探底、货币战争、欧债危机、货币操纵、全球再平衡等，始终是围绕发达国家有问题，发展中国家，尤其是新兴市场国家应该尽义务给予援助为焦点。然而，实际状况而言，发达国家经济实质和基础伤害性并没有根本性的变化，至今美国依然是第一世界经济大国，日本虽然被中国超越，但我国经济数量超出之后的经济质量并没有达到发达国家资质和水平，日本的经济竞争力依然是世界老二。随后排位的世界经济体依然是发达国家为主。

　　但是全年美国经济显得十分混乱和蹊跷。年初至今的二次探底论点，不仅一直是影响美国经济复苏进程的焦点，也直接牵制全球经济步骤。而时至今日，全球经济已经步入复苏明显的阶段，只是复苏的程度有所差异。美国经济复苏态势明显，并且具有持续稳定和确定性。一方面是2010年9月21日美国国家经济研究局表示，于2007年12月开始的美国经济衰退已经于2009年6月结束，这是美国自二战以来所经历得最长的衰退。美国国家经济研究局认为美国经济在2009年6月触底，随后开始缓慢增长。此次衰退期长达18个月，1973至1975年间以及1981至1982年间的经济衰退期均为16个月。虽然美国国家经济研究局还警告，这一发现与当前经济形势以及未来经济预测无关。如果美国经济再次滑坡，那么将构成另一场经济衰退。但大多数经济学家认为美国经济不会陷入二次衰退，但也没有人认为美国经济会在高失业率以及消费者减少支出情况下加速复苏。

　　另一方面是欧洲地区并没有完全摆脱衰退，谈不上二次探底，以此问题尚未解决。发展中国家则基本没有衰退，二次探底无从谈起。世界经济错综复杂的混乱性给予金融市场带来的不确定恐慌心理不言而喻，进而全球焦点被误导或被引导突出，舆论混乱引起市场信心和心理不稳定扩大，这是2010年国际金融市场最为突出的特色之一。

　　特点二：市场差异性扩大。2010年国际金融市场在舆论混乱之下呈现市场产品和资源价格差异性和错落性调节，尤其是市场敏感的石油和黄金走势截然不同。其中黄金价格持续高涨，全年水平直线上涨，从1095美元跃上1400美元，上涨幅度达到27.8%。石油价格则基本稳定，维稳是基本态势，大多数时间盘整在70美元左右，即使是夏季也没有达到石油价格高涨局面。市场价格的差异性来源于国家战略和利益需求，尤其是美国的利益突出。一方面美国担忧美元风险，借助黄金独特的市场地位和特殊的市场属性，运用美元独有的报价机制，黄金作为战略筹码规划价格走势，并明显改变各国央行和市场配置的常规性和规律性。世界黄金协会公布的IMF最新黄金储备排名表，显示世界各国截至2010年12月中旬的官方黄金储备数据，美国依然是世界黄金储备最多的国家，中国黄金储备总额世界排名第6，排名前10位的国家与2009年底排名表相比并无新面孔出现，而在排名前20位的国家地区中新出现沙特阿拉伯，发展中国家或地区成为积极增金的主要动力，沙特阿拉伯、南非等国均有增金行为。在排名前100位的国家或组织中，发展中国家或地区数量占据了67%的数额，比2009年的62%增加5个席位。尤其是黄金的主要储备国惜售明显，法国、荷兰等往日售金国家年内没有卖出黄金。

　　另一方面美国担忧利率竞争，恢复美元利率霸权战略成为石油价格策略选择的关键，进而石油价格不低不高、时低时高使得主要国家通胀受到抑制，进而直接牵制和抑制已经先于美联储采取加息对策国家和地区政策的连贯性，石油价格是关键价格因素，抑制了通胀，更在于抑制加息。美元利率2001-2010年长达10年的规划性在于2011年关键点，美元与主要货币利差缩小是美元利率战略性设计，目前的石油价格是美元利率的一个重要工具，石油价格以及大宗商品价格的平和性，维持了主要货币利率不冒进，美元利率寻求实行利率战略性“进攻”，以实施美元利率乃美元霸权全面回归。美元报价的石油体系一直采取抑制价格和控制通胀宗旨在于美元利率霸权回归。作为全球独特金融地位的美国，与全球通胀压力下的环境截然不同，美国通缩局面与全球通胀局面的对立与利率和货币政策密切关联，值得思考和深入探讨。

　　特点三：重复简单化明显。2010年与2008年的国际金融市场的形势极其相似，市场简单循环，心理恐慌扩散，政策简单错误对应。然而，两个阶段也具有截然不同的本质差别。相同和不同之处在于战略和利益的作用与结果。

　　从两个时间段的相同之处的共性看，其一是心态相同——恐慌与担忧之中不确定。两个时间段的市场恐慌性扩散，市场担忧难以消除，不确定是关键词语，进而面对前景心里没底，观望、盲从、短期进一步刺激投机性扩大，投资方向快速波动和调整，价格起伏错落明显缺少方向。关键点在于价格预期，2008年担忧价格跌到何种程度，2010年担忧价格涨到何种程度。

　　其二是状态相同——经济衰退与二次探底不确定。两个时间段的经济状况处于下降中，经济衰退严重于二次探底，而二次探底恶化经济基础，经济复苏面临挑战和考验，未来趋势判断难以定夺和难以预料突出。

　　其三是政策相同——极端宽松的货币政策与量化宽松货币政策不确定。两个时间段的货币政策是焦点关注，并且释放宽松性是共同趋势，市场并没有因政策稳定或见好，相反市场不稳定和调整进一步扩大，甚至难以控制。两个时间段的发生同样的状况是值得思考的，一方面是短期循环的相似是对还是错是关键，这种判断性已经处于迷失方向状态，共性问题的简单性潜藏巨大风险，并有未来不可控制的可能。另一方面在于市场焦点继续集中在价格短期，制度重点严重忽略，背后则潜藏制度的有效规划和长远意义，实际结果市场已经处于霸权回归性的必然，霸权和均衡出现。所为全球平衡和再平衡就是最好的一种简单论证的结局。舆论被严重绑架，绑架的目的在于国际战略和国家利益的有效性推进。

　　然而，经历过时间的检验和循环，面对相同特点之后的思考在于透过简单现象看本质。两个阶段更具有截然不同的性质和特性，差异性十分明显。

　　其一是性质差异。2008年是处于金融危机概念的控制力考验，2010年则转入金融危机状态的转嫁阶段，竞争性和风险性明显扩散和转移。而无论控制金融危机或转嫁金融危机都没有脱离主导国家的核心利益——美元霸权。控制金融危机是维护美元的地位和能量，最终是实现美元市场份额的增加和美元霸权制度的恢复，回归了美元一只独霸的货币地位，欧元的挑战性收缩，欧元的价值性减弱，欧元的瓜分性下降，美元保全、维稳和扩张的美元战略有效而成功。美元不是面临危机论和崩溃论，相反美元霸权性和独霸性面临稳固和强化。全球对美元理想化的舆论短期而简单论证恰恰给与美元机会和条件，顺应美元战略部署和策略需求，美元阴谋论实现的是美元战略性收获。

　　其二是状态差异。2008年的所有问题焦点和关键在于美国因素，美国处于被动接应金融危机概念和接应金融危机冲击时期，无论价格、机构或政策是恐慌笼罩，损失恐吓以及风险扩散。而时至今日的2010年，美国新型金融危机的概念不仅有别与传统金融危机，而且在价格、机构和政策变化模式和方式上已经截然不同与2008年，尤其不同于历次传统金融危机，不仅显示美国极强的控制力和调节力，更显示出美国高超的应对能力和转嫁能力，新型金融危机的概念已经逐渐脱离美国受害状况，反之转向欧洲、亚洲乃至中国受害的可能。新型金融危机的收获远比传统金融危机的伤害要大，新型金融危机的控制力远比传统金融危机的伤害性要小。

　　其三是结局差异。2008年带来的结果是美国首先步入经济衰退，2010年产生的结果是美国率先走进经济复苏，进而美国国家经济研究局宣布美国经济在2009年下半年摆脱经济衰退。虽然目前全球二次探底舆论四起，但是美国经济一直保持增长状态。

　　目前全球依然没有脱离主要国家的战略性规划，甚至在一定程度上陷入更大的风险境地，而非全球将面临机会摆脱危机。值得思考点在于2010年下半年的形势回转与2008年下半年的状况对比，无论对于经济前景，或对金融市场价格未来再度循环相同一幕，然而形势与状况本质已经截然不同，并融入新的转变和新的战略。

综合上述分析危机（通胀），再次爆发，此时危机是饥饿最可怕，所以目前通胀当头，全球立即要解决的问题，此时的美国成为自己货币最大的债券国，中国、日本、欧洲等持续减少美元债券货币，黄金、白银、等贵金属出现滞涨或对冲的迹象。根据这些迹象表明，预计兔年3月中旬部分国家大宗商品通胀历史高点，加上各国拟制通胀力度加大，美国经济低谷正式宣布复苏开始，美元强势苗头奠定，所以大宗商品见顶走熊，但是由于世界富裕国家队伍强大，发展中国逐步增多，一线（食品、农产品作物）消费难以下跌，投资材料商品（化工、金属、地产）趋势走熊极大。美国最后一次掠夺他国资源到来，金融对冲时代创（利润）历史新高。

“金砖四国”(中国，巴西，印度，俄罗斯)，新兴经济体的四大领头羊在经过一段时间的高速发展之后，其中长期经济走势已足以影响世界各国投资决策。正如专注于新兴市场投资的SFM集团执行主席Jakub Sykora所言：“谁也没有能预测未来的水晶球，但中国的发展前景应受到紧密关注。”。

‘关注内需'是SFM集团在上海证交所2011年投资的主要策略，其着重选择与城市化发展、国内消费以及低碳经济相关的产业。“我们对制造业保持观望，很多公司的业绩过多受制于原材料价格、工人工资等因素，况且他们过于注重出口。” Jakub Sykora说道，“人民币也许还会加快增值，中国股市的增长只是时间问题。”

在邻国印度，世界银行的经济学家Arvind Mohan对孟买交易所个股走势的预测简单精辟：“所有的增长都将在与基础建设相关的产业内发生——电力、交通以及通信，IT股会停滞在高原位置。” Mohan认为国内外投资将继续提震印度经济，但该国陈旧的土地、劳工法，以及低透明度的经商环境将会是其发展的瓶颈所在。

经济走势与大宗商品市场直接相关的俄罗斯和巴西两国，其主要股市的走势都被认为受到“中国经济增长前景”的影响。与巴西去年7.4%国民收入总值增长相比，圣保罗的Bovespa交易所1%的增长略显疲软。独立资产管理公司Gávea Investimentos主席Amaury Bier “期待与大宗商品相关的股票能在2011年收回失地。”中国在2009年末取代美国成为巴西的最大贸易伙伴，去年前三季度中国从巴西的进口额上升30%，接近三千亿美元。

俄罗斯Otkritie金融公司高级分析师Tibor Bokor 建议投资者在俄罗斯投资资源、能源产业时要更为谨慎：“新的税制改革将允许上游石油企业投资基建，这是很大的获利机会；同时要小心下游企业——我们预计政府会加重金属、采矿等企业的税赋。” 可以预见的又一轮私有化浪潮、银行业清理不良贷款的能力、加入世贸组织的预期以及中国经济的增速都被Tibor Bokor认为是影响莫斯科证交所2011年走势的主要因素。

老牌经济体，如美国、德国和英国的货币策略和市场活力仍然会主导世界经济的走向，但其2011年股市的走势将因不少可能激发变动的切点而变得非常有趣。

美德英关键看经济复苏

BH证券的研究员Kamil Bednar认为美联储对经济的注资在带来通胀压力的同时，却会活跃股市交易，因为人们往往因对通胀的期待而选择将投资从债券市场转移到股市。Bednar对美国股市的乐观估计还建立在研究选举周期的基础上，‘历史数据表明，每一届政府上台的第三年往往是股市表现最好的一年 '，但他同时强调美国国内低迷的房产和就业市场使得投资者“更关注能够在海外市场、尤其是那些在亚洲和拉美友良好生意基础的公司。”

专注于外汇和股市交易的SAXO银行高级市场分析员Nick Beecroft在预测伦敦交易所今年走势时说道：“美联储提震经济的措施和信号会继续拉动股市。但伦敦交易所今年的路上还有不少坎坷，要特别小心中国房地产市场，北韩、伊朗以及欧元区主权债务危机的影响。”

对于欧元区经济的引擎和掌握着欧洲央行货币政策话语权的德国来说，经济复苏和股市回暖只是时间问题。 法国巴黎银行的网上证券公司Cortal Consors的高级投资策略师Carsten Riedel在分析德国法兰克福交易所今年的走势时指出：“对经济形势变化较为敏感的汽车、原材料、化学品以及制造业绝对能在经济缓慢复苏的过程中走出严冬；而那些较少受到经济周期影响的产业，如公共事业、食品、零售和医疗产业将会在DAX指数增长的热潮中受到冷落。”

欧元区债务危机是最大担忧由希腊主权债务危机而升级的欧洲债务危机在去年几度牵动着欧洲交易市场的走势。在这一年，欧元区国家的债务问题将继续直接影响欧盟包括非欧元区国家在内的经济体。

Bloxham 股票经理公司的首席经济学家Alan McQuaid认为“欧洲债务危机会在2011年前半年加深。政治力量会竭力保持欧元的稳定，但长期来看，并不能排除欧元解体的可能。” 对于处在欧洲债务危机中心的爱尔兰，McQuaid建议股市投资者关注那些重于海外拓展的企业，例如廉价航空Ryanair。

对于丹麦和奥地利这两大低调且相对稳定的经济体，受访的投资策略师均表示股市会多少受到欧洲其他国家债务问题的影响，但总体呈现乐观态势。“经济危机期间很多投资涌入丹麦的IT行业，科技股将在来年比较热门。”Nordea资产管理的资深策略师Henrik Drusebjerg认为哥本哈根交易所的C20指数会有10-15个百分点的上涨。

在欧盟最年轻的成员国匈牙利、捷克和波兰，分析师期待政府政策能在新年中刺激股市。匈牙利X-Trade Brokers的分析师Zoltan Hideg预见到外汇交易也许会在来年吸引部分目前专注于股市的投资者，但他也认为新上台的右翼政府在经济和政治上的作为将对来年该国的股市表现产生关键影响：“减少人们的赋税压力也须可能帮助匈牙利免于赴希腊后尘，也能帮助还贷者们减少因瑞士法郎或者欧元贬值而产生的负担。”

在捷克，Fio银行的金融分析师Josef Novotny认为2011年布拉格股市表现最佳的应该是能源股，他期待欧洲央行新注入的资金能尽快使整个欧洲市场活跃起来。

波兰股市在去年年底出现了短期的牛市，X Trade Brokers的波兰分析师Przemyslaw Kwiecien认为这是受到了政府宽松的货币政策的驱动，同时也是沾了德国经济复苏的光：“与德国市场相关的波兰企业在这一年更具吸引力，特别是工具和设备生产商。大宗商品企业的股票已经过于昂贵，而且很可能在新年中受到中国需求减缓的影响。”

其他新兴市场更多依赖本国经济紧随在金砖四国的身后的，是包括印尼、阿根廷、秘鲁乃至马拉维在内有着发展潜力的各大新兴经济体。对于这些国家来说，其股市在2011年上升的驱动力更多来自于本国经济。

参与大量新兴市场投资的SFM集团执行主席Jakub Sykora认为印度尼西亚贷款、车辆、水泥、房贷的普及率仍相对较低，这表明这些产业在中期内都有较大的上升空间。他也同时指出印尼同邻近亚洲国家相比较少受世界经济周期影响，其国民生产总值增长率在过去的三年中更为稳定。Sykora对于印尼股市投资取舍的看法是：“继相对较为平静的2010年之后，煤矿业在2011年应该发展强劲，印尼电力化的比例在不断上升，同时印度和中国也对煤矿有很大的需求。我们对电信产业则并不大乐观，日前各大通信商的恶性价格战使得该行业蒙上了一层消极情绪。”

拉丁美洲国家在2010年的国民生产总值平均增长率为5.5%，比发达国家高出3个百分点。市场对拉美公司营业额和利润的持续增长都有较高的期待。

在阿根廷，SMF集团执行主席Jakub Sykora相信那些与国内消费直接相关的产业会在2011年“大热”。“银行借贷预计会增长大约15%-20%左右，相应的股本回报率也预计会超过20%。阿根廷中产阶级可支配收入正在增长，教育和医疗产业都会因此有所提升。相反，那些受到政府严格监控的产业，如电力公司，则时刻面临着政府减价的压力，从而无法全面享受有力的国内经济增长而带来的机会。这些增速较低的公司又将受到加息压力而进一步减少对投资者的吸引力。” Sykora同时也强调了阿根廷政局的不确定性也值得投资者关注。

秘鲁因国会未能通过一项必须的征税法案而准备退出原本商议中的“智利、秘鲁、哥伦比亚三国证交所合并”项目。位于首都利马的投资公司Compass Peru的投资经理Carlos Rojas认为正在筹划中的几宗IPO将会大大改善利马交易所的走势 ：“每两年平均才有一宗IPO的局面将被改善，我们预计今年将有4到5家企业在利马上市。”

与上述国家相比，位于非洲东南部的内陆小国马拉维是世界经济版图中绝对的边缘者。但目前政局和经济形势稳定的马拉维正在以较高的国民生产总值增速吸引着国内外投资。马拉维证券交易经理公司董事Benson Jere说：“自2008年以来，马拉维经济有着一股冲劲。我相信这股冲劲将会被带入到2011年，如果经济持续增长，我可以预见会有更多的公司选择上市。推动经济的主要行业矿业在来年会有更强劲的增长。”同时，以农业为经济中心的马拉维的增长也与政府的化肥补贴项目分不开的。“化肥补贴项目是的人们能够种植足够的食物，并且还有剩余。”Jere指出，对于马拉维这样的国家来说，能使本国经济自给自足是目前主要的目标。

　　回顾2010年，在诸多中国经济的标签中，“通胀如虎”也许是最具代表性的事件；预测2011年，在对国内外经济形势冷静评估之后，“温和如兔”也许是对中国经济的增长作出的最合理的判断。而2011年“温和”的底部盘整，则会为未来中国经济的转型提供“动如脱兔”的能量。

　　也许，我们不应如此乐观，一国经济的增长总是伴随着诸多的不确定性——2011年，美欧日等发达经济体的经济是否真正告别金融危机的冲击，而不是假性恢复？金融体制改革是否跟得上金融开放的脚步，而不致陷入更大的风险？民生和社保的投入幅度，是否能够拉开内需之闸？货币供应的收紧，会不会束缚产业的转型和创新？

　　“信心比黄金更重要”，何况中国经济已经告别2008年全球金融危机的冲击，亦经受住2010年经济二次探底的考验。虽然2010年中国经济实现了出口31.3%和GDP10.1%的增长，但这是以1.05万亿元的财政赤字（占GDP2.8%）和通胀3.3%为代价，亦为2011年的经济带来隐患。

　　就一国经济体健康的三个指标——产出、失业率和通胀而言，与美欧（德国除外）日等发达经济体需突破“低产出”和“高失业率”的瓶颈相比，中国显然要幸运得多；在所有的新兴经济体中，与巴西、俄罗斯、印度、越南6%~12%区间的通胀水平相比，中国的通胀水平尚未失控。

　　如何控制尚未失控但仍呈上升之势的通胀，已成为2011年中国经济的首要任务。但控制通胀的前提是不致引发中国经济过大的倒退（8%的GDP增长红线），且控制通胀本身即是为经济长期稳定增长服务的。

　　由于“控通胀”、“保增长”之于调控政策的不可协调性，所以，如何平衡两者非此即彼的关系，亦是考验中国当局政策平衡力的关键。之于此，如无全球性的突发事件，2011年的中国经济将在“通胀中前行”——通胀水平将处于5%~5.3%区间，超过2010年的通胀水平；而GDP增速将维持在8.6%~8.9%区间，低于2010年的经济增速。

　　通胀与增长

　　2011年1月14日，央行再次宣布上调存款准备金率0.5%的消息，这是2010年以来的第7次上调存款准备金率，至此，中国大型、中小金融机构的存款准备金率分别高达19%和15.5%的历史高位。央行之所以不选择相对于“控通胀”杀伤力更大的加息，显然有“好了通胀，伤了增长”的心理顾虑。

　　事实上，这样的心理顾虑，我们从2010年中央经济工作会议的布署亦可得知：“积极的财政政策”和“稳健的货币政策”是2011中国经济工作的基调。虽然“稳定物价”也是2011年经济工作的主要任务，但对应的货币政策却是“稳健”，而非“紧缩”；而作为“财政政策”重要组成部分的赤字规模，2011年的预算为9,000亿左右，虽然比2010年的1.05万的赤字规模略微下降，但仍高出2009年7,400亿财政赤字21%。财政政策的定位从“扩张”调整为“积极”，但中国政府保增长的决心仍然隐约可见。

　　“控通胀”和“保增长”常为一对矛盾体。“控通胀”势必需要货币政策和财政政策的紧缩；而“保增长”则需与宽松的货币政策和扩张的财政政策相挂钩（长期来说并非如此）。而中国政府正试图跳出经济学的规范用语，用“积极的财政政策”和“稳健的货币政策”，貌似文字游戏的命名，竭力在“控通胀”和“保增长”之间实现某种平衡。

　　在努力“控通胀”之时，中国政府亦试图通过“稳健的货币政策”倒逼商业银行更加稳健。1月5日至6日召开的2011年中国人民银行工作会议，即明确自2011年起，对商业银行按月测算及实施差别存款准备金率的措施。此举既可将信贷个体调节与总量控制结合起来，使实体经济的“优等生”不因货币流动性的收紧而产生资金困难；又可通过各商业银行的系统重要性、资本充足率和稳健经营等综合指标的不同，执行差别准备金率（及准备金付息）政策，迫使商业银行进入“优胜劣汰”的市场机制。

　　而在配合“保增长”之时，中国政府亦将“积极的财政政策”的侧重点，偏向于民生与社保。2011年财政支出预算超出2009年、2010年财政实际支出的27%、10%，总量高达97,910亿，而这其中最大的亮点即为“农民和城镇居民基本医保补助标准由120元提高到200元”，以及“中央财政支出的25%左右用于三农。而与财政支出相对应，2011年财政收入预算为88,910亿元，比2009年、2010年的财政实际收入，分别高出34%和10%，而为了控制财政赤字规模，2011年中国政府在不影响低收入群体的基础上，加大了个税、车船税、房产税（试点）的相对比例，但为了保持中国经济的复苏势头，对于实体经济仍然延续了2008年以来的结构性减税政策（增值税出口退税、小型微利企业实施所得税优惠政策、农业税减免等）。

　　实际上，对于2011年的中国经济而言，”控通胀“是前提，”保增长“才是根本——不能为了对抗”通胀“的危机，而添了”增长“的危机。我们透过中国政府”控制物价过快上涨“、”稳定物价“的官方语言，可以理解为：物价可以在一定范围内波动（小幅上涨亦可），但不可过快上涨或引发全面上涨。这就不难理解，中国央行为何屡次增加存款准备金率而慎用加息政策。而中国政府2011年近10万亿元的天量财政支出预算，更是告诉我们，”保增长“才是2011年经济的根本任务。

　　盘整中上升

　　当下全球经济已经告别了最困难的时期——美国经济经过2008年GDP增幅1.3%和2009年GDP下降2.4%之后，终于呈现复苏势头，虽然高达10%的失业率和持续宽松的货币政策，仍将是美国经济未来的隐患，但其2010年2.5%左右的GDP增幅，确实为全球经济的复苏作出了贡献。与美国一样，2010年日本的GDP增速也罕见地达到3.0%左右。当然，为希腊、西班牙、爱尔兰经济所拖累的欧盟，2010年GDP增速仅为1.8%，但欧盟经济持续恶化的趋势明显受到抑制——这其中，德国的GDP增速甚至达到3.7%，其经常项目盈余甚至已与中国并驾齐驱。而2010年全球资本市场的表现，更证明了大多数地区的人们，对未来经济的发展已由悲观转向相对乐观——2010年，美国股市上升了近10%，日本股市因日元升值也上升了10%左右，当然，欧盟下降了约10%（上升10%的德国股市除外）；与发达经济体相比，新兴经济体的股市上涨了13%，其中泰国和印尼竟高达50%以上。

　　资本市场普遍乐观的情绪，说明全球经济已经逐渐走出了2008年金融危机的阴影。美联储主席伯南克甚至预测2011年美国经济增长将达到3%~4%；而看起来形势最为危险的欧盟，其经济也逐渐探底回调，欧盟执委会给出了2011年、2012年分别达1.7%、2.0%增长的经济预测。与发达经济体忧心经济增长和失业率不同，新兴经济体普遍陷入到高通胀的困扰之中，为避免经济”过热“纷纷收缩货币流动性——自2010年起，印度已连续6次加息，回购利率达6.25%；巴西累计加息200个基点，目前利率水平高达10.75%；俄罗斯未加息，但其一年期存款利率在7.2%以上；中国政府虽然加息力度较弱，但连续7次增加存款准备金率，其19%的高位（大型金融机构）亦是史无前例。

　　对于”十二五“的五年来说，2011年既是中国经济起始之年，又是处于底部盘整之年。2011年中国经济的底部盘整，直接兆始于2008年的全球金融危机。在经过2008~2009年的急速探底，2010年的探底回调之后，全球经济环境逐渐向好，为2011年中国经济的底部盘整提供了相对空间。在此环境下，中国政府采取相对从紧的货币政策，在抑制通胀过快增长的同时，也让已经复苏的经济亦不易出现过大的跌幅。

　　相对于2011年是”十二五“的底部盘整期而言，2011年的一、二季度之于全年，亦可能是底部盘整阶段，这一阶段因翘尾及热钱冲击的延续，通胀压力（可能在5%~6%区间）仍然存在，央行亦会继续加大对货币流动性的收紧，全年的存款准备金率上调及加息政策亦会主要集中在此阶段。而进入三、四季度，在通胀预期逐渐走低（可能会进入3%~4%区间）的同时，央行可能会释放部分流动性，而经济增长在这个阶段亦会出现相对”升势“。

　　从当前仍然泛滥的货币流动性，我们可以感知2011年控通胀的压力——央行数据显示，2010年12月新增人民币贷款4,807亿元（致使2010年全年新增人民币贷款7.95万亿元，高出年初设定目标4,500亿元）；而2011年第一周的信贷投放则更是来势汹汹，商业银行新增信贷近5,000亿元，超过2010年12月的整月信贷量；与此同时，2010第四季度新增外汇储备1,990.35亿美元，创单季度之最，亦为本已泛滥的货币流动性推波助澜（这其中，贸易顺差为625亿美元，FDI以300亿美元预计，如此算来，短期套利的热钱占到一半左右）。

　　鉴于此，为压制通胀加速的预期，中国政府在不过分伤及实体经济的前提下，正加大对货币流动性紧缩的力度——2010年12月底，银监会一度叫停商业银行对固定资产投资的贷款；2011年1月14日，央行自2010年起，第7次上调存款准备金率0.5个百分点，冻结商业银行资金逾3,500亿元；2011年第二周，央行进行600亿额度的14天正回购，接着又增量3个月央票，以对冲当周公开市场1,110亿元释放资金的流动性；除此之外，央行还通过差别存款准备金的推行，在防范商业银行经营风险的同时，收缩各商业银行的信贷冲动。

　　”辞虎迎兔“之际，国际忧心经济增长的发达经济体与通胀压力临头的新兴经济体相伴而行，国内裹挟着”热钱“的信贷冲动与浓郁的货币紧缩政策交叉相搏，似乎均在暗示我们：2011年的中国经济正步入一个盘整期，渡过这个盘整期，中国经济的走势将更为明朗；而之于2011年全年，其第一、二季度又将是一个盘整期，渡过这个盘整期，第三、第四季度的中国经济走势亦会”升势“渐明。

　　潜在的隐忧

　　2011年之于十二五处于底部盘整的中国经济，在全球经济经历2008年金融危机的触底复苏之际，虽无大患，但隐患犹在——发达经济体是否会二次触底？金融开放的风险是否可控？从紧的货币政策会不会重创实体经济？

　　这些事关2011年中国经济隐患的变量，并非独立存在，它们彼此反馈、互为促进。而且宏观经济本身并非绝缘体，它们更与难以预测的地缘政治、大国外交、文化思潮，甚至天气变化相关联。而这些因素中的任何一点，如果骤然裂变，都会冲击中国政府之于2011年”底部盘整“的先行定位，将中国经济带入持续的衰退之中。

　　客观地说，作为小概率事件，2011年发达经济体出现二次探底亦有可能。这种情况的出现，可能由两个因素导致：其一，美国为加大经济刺激力度，或为降低失业率以迎合大选所需，再度实施宽松的货币政策，推出5,000亿美元以上的QE3；其二，欧债危机持续恶化，将欧盟最为健康的经济体德国拖入其中，造成欧盟各国流动性过分紧缩，致使欧盟经济长期停滞（甚至出现欧元解体）。无可置疑，这两个因素中的任何一个，均会导致全球经济陷入到持续的危机之中。

　　无论是自身发展所需，还是国际事关人民币汇率开放的压力，我们可以清楚看到，2011年人民币国际化正在加速推进——1月，中行在美国开放人民币交易，这是继人民币在东盟、非洲、日韩、欧盟展开结算试点之后，在全球范围内完成了人民币的结算布点；1月13日，央行发布”一号文件“，允许获批境内企业采用人民币境外直接投资，进一步推动了人民币资本项目下的开放；1月14日，美元对人民币汇率的收盘价达到6.5891。虽然，央行采取了差别存款准备金率倒逼国内金融机构的肌体健康，人民币境外交易的数额亦有限制，外汇局亦将打击”热钱“列入2011年的首要工作，但是在国内要素价格相对扭曲的情况下人民币如果升值过快，”热钱“通过经常项目可兑换采取蚂蚁搬家式的方式悄悄进入，均会对中国金融安全和经济健康形成极大的挑战。

　　如果2011年美国持续实施量化宽松的货币政策，并推出5,000亿美元以上的QE3，同时中国的金融监管跟不上金融开放的速度，导致”热钱“的大规模涌入、人民币升值过快，均将使中国的通胀水平产生阶段性失控。而通胀失控一旦产生，更为从紧的货币政策则必然出台，从而使”控通胀“、”保增长“两者之间失去平衡，对实体经济形成严重的打击。

　　诚然，2011年的中国必将与以上诸多隐患相伴而行，它们中的可测、不可测的风险均将给中国经济产生直接影响。但是，我们更有理由相信，2011年的中国在更为审慎、系统的经济政策的护航下，能够化险为夷；在全球经济逐渐向好的大环境下，2011年”中国热“将在”通胀中前行“吗？

——拯救全球人类的思想智慧

　　2008年9月美国华尔街金融巨头份份宣布破产倒闭前，因为全球各国政府和资本权力集团的愚蠢无知，对早已爆发近一年的全球各国金融危机不然不知视而不见，从而错过了避免危机和拯救危机的最佳时机； 2008年9月后，虽然全球各国政府和资本权力集团不得不承认已经爆发的全球金融危机和经济危机的事实，然而，他们既不愿意真诚求教我们先见策划和知识银行，也不愿意认真检讨反省自己长期存在的错误思想行为，而是将责任全部推给了美国华尔街； 在这种互相推委责任和不愿自我检讨反省的环境下，全球各国政府花费巨资慌乱匆忙地召开了无数次所谓全球首脑峰会企图找到爆发全球金融危机的根源，结果是既没有发现全球金融危机爆发的根本原因，更没有找到解救危机的正确方法； 2009年为了拯救自己的权力地位和面子，全球各国政府不约而同地推出了不计后果的大规模刺激经济计划，从而又一次错失了全面彻底改革全球各国经济金融体系的最佳时机。 这种首先重点拯救制造全球金融危机的资本权力集团的大规模刺激经济政策给全球人类造成了什么严重后果？

　　只要我们认真回顾一下，2010年全球各国爆发的经济社会危机就可以清楚看到：由于全球各国政府采取不计后果的大规模刺激经济政策，一批本该受到严厉惩罚的全球金融危机制造者各国垄断资本集团得到了拯救；可是，全球各国货币泛滥更加严重，侥幸逃脱破产倒闭的全球资本垄断集团更加有恃无恐肆无忌惮，发展中国家物价疯狂上涨，大多数平民百姓生活压力迅速上升，失业人口居高不下，贫富差距进一步扩大，贫穷人口有增无减，社会人群矛盾冲突不断升级，金融市场动荡加剧，中小企业压力倍增。 欧洲国家财政危机接连爆发，美国政府财政赤字迅猛增加，美国债务危机和美圆货币危机一触即发，以中国为代表的新兴国家通货膨胀迅猛爆发，欧美国家罢工浪潮一浪高过一浪，发展中国家平民百姓批评抗议之声不断涌现，全球10亿处于饥饿挣扎中人类生命处境更加危险， 这种只为拯救全球各国垄断资本集团的大规模刺激经济政策，必然导致国家利益和大多数平民百姓利益进一步受到严重伤害，全球各国的经济社会危机必然更加恶化。

　　再让我们认真回顾一下，2010年，因为全球各国政府继续坚持只顾自己眼前经济利益和不惜破坏伤害地球大自然环境的发展方式，造成2010年全年全球各国自然灾害爆发频率和爆发强度大幅度超越人类历史记录，从年头全球各地密集大地震和席卷全球的暴风雪，震动全球海地大地震，中国青海大地震，还有贯穿全球的全球各地干旱和洪水灾害，多次猛烈爆发的冰岛火山，年终全球各国暴风雪等等；2010整整一年全球各国超越历史记录的各种自然灾害可谓层出不穷接连不断。

　　再让我们看看2010年用于人类互相杀戮和破坏地球大自然的全球军事武力竞赛，2010年全球几大军事武力大国纷纷宣布扩大军备开支， 刚刚因为提出全球无核化而获得诺贝尔和平奖的美国总统奥巴马居然又批准了新的核武器试验，2010年全年全球各国的军事武力演习可谓接连不断紧锣密鼓，伊朗核试验冲突，以色列巴基斯坦边界冲突，朝鲜韩国边界冲突；还有美国最新研发成功的可以迅速攻击全球每个角落长期逗留太空的空天武器，再次创造了人类杀伤性武器的历史记录。

　　自2003年以来我们太阳之道和先见策划及知识银行就反复提醒告诫全球各国政府和资本权力集团必须尽快改革转变全球各国的经济社会发展方式体系，不然，全球各国都将遭遇严重危机和灾难。比如2005年9月6日笔者在先见策划和美名源及戴维评论发表《全球环境灾害预测》，在这份全球唯一正确预测全球自然灾害爆发频率和爆发强度的预测分析报告中，明确指出“如果未来五至十年内全球人类不从根本上改变经济发展模式，不停止对地球环境的破坏，那么二十年以后全球环境灾害将以几十倍的速度增加和几十倍程度提高。”   再比如2007年7月22日笔者在先见策划和知识银行及戴维评论博客发表《先见策划和知识银行预测：2008年或2009年将爆发一次全球性的金融危机。》 在这份全球唯一正确预测2008年全球金融危机的预测分析报告中，笔者明确提出了几个全球人类没有意识到的思想理论观点：一、由于人类社会和科技的快速发展，进入21世纪以后，全球各国经济社会进入了一个变革的时代，这是不以人的意志为转移的时代变革。为了适应这个新的时代发展，全球各国的经济和社会必须进行一次深刻的改革和调整。这种改革和调整是系统性的和结构性的，因此一定会面对重大的机遇和挑战，也将产生经济和社会重大变化。 二、虽然最近十年金砖四国的经济发展总量迅速崛起为全球经济总量快速发展带来了新的动力。然而，这种经济总量高速发展也给金砖四国本身的经济社会发展带来了巨大隐患和危机。 三、美国经济发展结构问题给全球经济发展带来巨大隐患。    还比如2010年2月28日星期日，笔者在先见策划和知识银行及戴维评论发表《2010年是拯救人类的最后一年》。在这份科学分析报告中，笔者明确指出：2010年是拯救人类最后一年！ 人类只有立刻停止过去两百年来由权力和资本集团主导的自私贪婪的资本主义私有制发展方式体系，只有立刻停止权力资本集团主导的军事化、资本化、商品化、工业化、城市化、科技化和全球化的发展道路，只有立刻走上我们[太阳之道]提出的“顺应天地宇宙自然规律和符合人类社会永续生存发展规律”的发展道路，那么，人类才可能避免自我加速毁灭的命运！

　　根据我们[太阳之道]过去二十年对天地宇宙自然规律认真探索以及对五千年人类社会发展历史事实深入研究，我们科学发现，事实上自欧洲工业革命以来三百年由自私贪婪的权力资本集团主导控制的全球人类社会发展历史，事实上是一部欧美强国用军事武力侵略他国的历史，也是一部全球各国统治集团用军事武力统治和金融资本垄断控制各国人民的历史，这种全球各国政府和资本权力集团用军事武力统治奴役和金融资本垄断剥削世界各国平民百姓的发展方式道路完全是一种人类加速自我毁灭的发展道路。 所谓资本主义文明民主的工业革命虽然用宪法体制消除了欧美国家用武力推翻帝王的体制，但是，却无法阻止自私贪婪的国家政府当权发动两次惨无人道的世界大战，三百年来全球权力资本集团为了自私贪婪的政治经济利益所爆发的军事武力冲突更是数不胜数；至今全球各国军事武力竞赛日益激烈，全球军火贸易更是日益兴旺。 世界各国政府和资本权力集团为了眼前经济利益对地球大自然的开采挖掘和破坏从来没有停止，而且日益扩大和加剧。 今天，虽然全球各国货币发行早已过剩泛滥，可是，全球10亿人口却无钱购买食品填饱肚皮，更有几十亿全球平民百姓无钱上学看病就医。

　　2008年全球金融危机爆发虽然全球各国政府和各国自私贪婪的资本权力集团认识到全球各国经济社会发展方式体系存在严重错误和危机，可是，由于长期形成的自私贪婪思想行为习惯，全球各国政府和资本权力集团并不愿意放弃这种用军事武力统治和金融资本垄断的发展方式道路，只要这种加速人类自我毁灭的发展方式道路不停止不改变，全球人类还将遭遇更加严重的危机和灾难。因此，2011年全球各国可能爆发比2010年更加严重的经济社会危机和自然灾害！

　　我们太阳之道和先见策划及知识银行再次提醒告诫全球各国政府： 人类只有立刻停止过去两百年来由权力和资本集团主导的自私贪婪的资本主义私有制发展方式体系，只有立刻停止用军事武力统治和金融资本垄断控制的军事化、资本化、商品化、工业化、城市化、科技化和全球化的发展道路，只有立刻走上我们[太阳之道]提出的“顺应天地宇宙自然规律和符合人类社会永续生存发展规律”的发展道路，那么，人类才可能避免自我加速毁灭的命运！

　　据美国《华尔街日报》当地时间21日报道，近期伦敦金属交易所（L M E ）铜、铝、镍和锌等基本金属的半数以上库存均被“神秘”单一交易商持有。类似的囤积现象也存在于基本金属期货市场。分析人士认为，在英美国家监管缺位的情况下，囤积现象将引导资金流向，推动商品价格不明原因的上涨，而在基本面因素并不支持价格上涨的情况下，囤积者的抛售必将使2008年国际油价大幅下跌的情形再现。

　　《华尔街日报》报道称，在伦敦金属交易所监控的铜仓库中，90%或更多的铜库存为一家不具名的公司持有，价值约为30亿美元。21日，L ME三个月期铜价格大涨191美元，涨幅达2%，盘中创下9392美元/吨的历史新高。

　　文章指出，其他基本金属也出现了类似情况。该交易所高达90%的铝库存同样被单一交易商持有。镍、锌和铝合金仓库中，单一交易商拥有的存货比例在50%至80%之间。40%至50%锡存货亦为单一买家持有。

　　英国《每日电讯报》12月3日曾爆料说，11月23日买入价值超过15亿美元的期铜、占该交易所库存量35万吨的50%至80%的神秘买家是国际投行摩根大通。

　　北京中期期货经纪有限公司期货研究所所长王骏在接受《经济参考报》采访时指出，不仅在现货市场，国际期货市场也出现了大量购进基本金属期货合约的神秘买家。以他长期跟踪的LM E期铅合约为例，12月7日，该交易所持有期铅多头头寸比例超过40%的独立买家有两个，而之前并没有出现过如此高比例的独立买家。他认为，国际金属市场频现囤积现象的原因是，在全球流动性过剩且欧美日国债收益率大涨的情况下，投行等金融机构认为，金属是能实现保值增值的投资工具。

　　中海油能源经济研究院研究员管清友在接受《经济参考报》采访时指出，囤积现象会改变市场预期，引导资金流向，推动大宗商品价格不明原因的上涨，进而影响人们对实体经济的判断，未来甚至有可能会引发金融动荡。

　　他还以油价为例对上述观点予以说明。在国际投行的一片唱多声中（高盛2008年6月时还判断说，油价当年会涨至每桶200美元），2008年7月11日，纽约原油期货价格上触每桶147.27美元的高油价。然而，国际油价在下半年就掉头狂泻，2008年12月19日，纽约商品交易所1月份交货的轻质原油期货价格收于每桶33.87美元。管清友指出：“在油价的大起大落背后，国际投行扮演了重要角色。他们事先大量增持原油期货，调高对经济前景的预期，影响人们对实体经济的判断，不断唱多国际油价，然后在中小投资者还在寄望油价进一步上涨时就悄悄抛售手中的头寸，引发价格的跳水。”

　　类似的现象也很可能会在金属市场上演。英国《金融时报》12月14日报道称，摩根大通正减持一个数量庞大的美国白银期货仓位。两个月前，该行及汇丰控股均遭到投资者起诉，指控其密谋拖低白银价格。《金融时报》援引消息人士的话说，摩根大通的白银期货仓位未来会“明显减少”。

　　管清友认为，尽管国际投行又开始唱多明年的大宗商品价格，然而从基本面因素来看，很多大宗商品价格走低的可能性依然存在。他指出，全球经济的重要指标之一———波罗的海干散货运价指数（BD I）近期下滑严重，12月20日还创逾四个月来新低，这说明实体经济的复苏依然存在风险。“需要警惕的是，投行等机构预判经济走势的能力很强，他们往往会在各种先行指标显示价格即将回落之前就抛出头寸。”管清友指出。

　　虽然各方对摩根大通以及其他神秘买家囤积行为多有质疑，但目前伦敦金属交易所和纽约商品交易所的所在国———英国和美国却并没有相关的监管规则。

　　不过，金属市场的最新变化已经引起监管层的关注。美国马里兰大学法学教授、前商品期货交易委员会（CFT C）交易和市场部门主管迈克尔·格林伯格表示，摩根大通因为行为太不寻常，可能遭到进一步调查，纵然C FT C目前没有对仓位的限制，其执行主管也可能调查此事，判断是否存在人为操纵。

　　来源：经济参考报 2010年12月23日

　　读者评价：

　　1、《中国大形势》以“思考中国，唤醒中国，革新中国，崛起中国”的大志向来关注、反思中国与世界的成败格局，并通过认识世界和中国大形势来认识中国的改革和发展进程，考察的视角高瞻远瞩，认识问题高屋建瓴，深刻独到，如惊蛰春雷、如思想狂飙，为我们思考中国的历史和现实提供了历史发展线索和理论分析框架，其观点和思想具有前瞻性、深邃性、独创性性，是关于中国社会发展研究的不可多得的一部力作，具有重要的理论价值和实践价值。本书是中国改革发展的预警、预言之力作，是一本展现中华民族再创辉煌以及如何实现和平崛起的蓝图式巨着，很值得一读。

　　——美国法研究专家 华东理工大学副教授 莫神星

　　2、本书我读了八遍！书中无不浸透着炽热的爱国情怀，氤氲着深究细研、脚踏实地的科学学风，激荡着为祖国前途而忧虑的民族正气！本书可谓暗夜星火、久旱甘霖，她可使彷徨者驻足沉思，使茫然者豁然开朗。愿广大的同胞兄弟姐妹广阅之，深研之，广推之。

　　——澳洲知名华侨领袖、学者、澳华电视传媒创办人 任传功

　　3、《中国大形势》这本书旨在推动中国去发展一个“低生存成本”的社会以及推动中国能够成为技术及科学的发源地。她的大部分结论都来自于对历史，包含中国历史及其他国家历史的审视与验证。作者所拥有的广泛知识谱系给我留下了深刻印象。我喜欢这本书是因为给了她给了我不常见的让人大开眼界的经历。我确信，这本书在中国经济发展史上将产生积极影响。

　　——美国华人经济学者 英文版《经济的效率》一书作者 乐晓

　　4、历史、经济、政治、社会本身就是一个有机整体，然而很少有人将之串联起来进行研究。作者就是发现了这四者的联动关系。执其四极而细究其中因缘，从工业革命的视角解读中国历史，用政治学理论解释经济败局，从社会治理的角度分析商业灾难，最后用经济的方法巧妙破解中国民生难题，观点大胆新颖，具有很强的创见性，读起来引人入胜，是罕见的上乘佳作。

　　——《中国经营报》副社长 中国经营网总编辑 张健

　　5、与那些各式各样的理念云雾命题给人们带来的乾坤颠倒的揪心感受相反，一本《中国大形势》给我们带来的精神舒畅，心灵安慰和思想共鸣，21世纪的中国，是需要道德经济学家，在《中国大形势》中我们终于发现了在纯粹“理性人”冷漠残酷的资本运营围剿中，脱颖而出的具有人文情怀温暖而灿烂的中国道德经世学的现世寄予。

　　——中国古文化研究学者 《老子》一书作者薛英俊

　　6、我们中国传统上说的经济学是指“经世济民”的意思，是一门政治经济学，更是一门社会科学，而不是目前充斥大学经济系的那些美国人写的教材。《中国大形势》就是这样一本以经世济民为目的的书，也希望中国能有越来越多翰啸这样的经济学家涌现出来。

　　———知名学者《三井帝国在行动》作者 白益民

　　7、其他经济学家的书唯恐人家看得懂，而作者的文笔和理论很通俗，但又一语道破天机，希望本书能够翰动国人，啸傲学界。

　　——湖北卫视 深圳演播室负责人  吕宏睿女士

　　8、《中国大形势》以士子之心，探讨国家崛起、民生解困之路径方向。着力于中国经济社会面临的现实问题，冀望政府、学界“自我纠错”；文字犀利却不循边锋；虽观点趋向梁公启超，然未擎“民族主义”旗帜大兴剧烈批评。学术思想论衡，值得掩卷深思。

　　——资深媒体人 《凤凰周刊》席志刚

　　9、在当代社会，能够这样静下心来，深入、综合而且系统地解读中国经济现状的人少之又少，以致各种似是而非的经济理论多如牛毛，看似热闹的学术界在种种快餐式的理论中越辨越迷茫。本书最为可贵的一点就是，对中国问题进行了跨学科、综合性、系统性的研究，因为站得高，所以能拔云见日，令人豁然开朗。在经济发展和民生保障方面，作者都提出了完整、系统的原创性主张，当中有很多耳目一新的观点。

    2010年，全球还没能来得及为2009年那点可怜的复苏而欣喜，就开始为欧债危机带来的动荡而忧心忡忡了。中国两位数的经济成长没能给股市投资者带来任何收益，通胀的肆虐却锈蚀掉普通居民的实际财富。有人强烈预期价格水平仍会无节制地上涨，却无法确认接下来的结局会是什么。我们知道美国人以低利率制造泡沫，但谁能预知美国人在来年会将全球经济引向何方？
    基于完全的假设，绘制了2011年全球金融市场的七条路线图，试图与投资者分享。
资金推动A股一季度强劲反弹、二季度见顶
     2010年，中国股市以全年下跌14%的成绩位列全球倒数第三，匪夷所思的是，这样的成绩竟然是在前三季度GDP均以两位数增长、增长速度位居全球第一的情形下取得的。更令股民耿耿于怀的是，在股市步步走熊之时，A股的融资额竟再次雄踞全球之首。
    我无意附和股民七嘴八舌的网络言论，只是当《人民日报》也加入了讨论的行列时，问题已开始变得非常严肃，12月30日，该报发表文章《经济一片向好，股市为何偏弱？》。这一问题的答案实际上并不复杂，我们只需要简单地了解这样一个事实就可以找到完全的答案：在经济规模高速扩张的同时，企业利润不但没有得到相应提升，相反却步入了历史低点。根据英国《经济学人》杂志文章所做的统计，所有香港上市的中国公司2010年销售收入上涨了20%多，同期企业利润率却下跌至2003年以来的最低点，导致这一现象的原因是，可怕的通货膨胀已经盘剥掉了上市公司绝大部分的利润来源，成本的上升使股票的投资价值急剧降低。股市的走势实际上正反映了这样一个人人都看得见的现实。
如果企业利润增速不能令投资者感到满意，市场向上成长的力量就只能主要依靠资金推动，在这种情况下，A股的融资额与市场的走势实际上呈现负相关的关系，因此，出现融资世界第一而股市持续走低的情况并不难理解。只不过，过量融资并不是市场走低的根本原因，通胀才是真正的原因。
    通胀一天不除，股市便不具备长期走牛的条件，这是笔夫的基本判断。可即使这样，也并不能排除在接下来的一个季度里，股市会出现积极反弹的走势，这与长期走势并无关系，在一个与资金面密切相关的市场，我们应该对这样的局面心中有数。元旦过后，随着资金陆续回流市场，银行对信贷的控制闸门将会放松，一季度是放贷的高峰，这有利于市场资金面的宽松。美元进一步走弱和人民币升值预期将导致热钱的流入，股市将起码迎来一波久违的反弹，甚至会意想不到地超过2009年的高点。2011年，中国股民可以把最美好的记忆留在第一季度。
美元一季度末见底
黄金冲高至1600美元至1700美元之间
中国投资者还不太习惯以地缘政治的角度对市场作出分析，即使是12月20日因韩国军演导致A股百点大跌后，投资人仍然没有意识到，半岛局势已经成为上证指数连续暴跌的重要诱因，尤其是当美国增派第三艘航母的消息公布以后，股市更是在一片抱怨声中陷入莫名的下跌趋势中。也许，这样的经历只能证明，中国股市和中国股民都还非常年轻。
    半岛局势对于金融市场不啻为一把双刃剑，在对股市产生动荡的同时，也助推了黄金价格，未来一段时间，东亚局势的不稳定将会持续推动金价，同时抑制美元价格，相信外汇投资者不太乐意看到所持货币与战争有关。
    众多机构均对2012年国际金价走势作出了评价，看涨情绪依然充斥着市场，以国际最大的黄金ETF基金SPDR近期的持仓量变动情况来看，虽然价格在上涨，但持仓量却变化不大，甚至在小幅减仓，本人认为，未来半年内，国际金价将会见到顶部，最高可能位于1600至1700美元之间。一旦未来金价进入拉升阶段，SPDR可能会采取逐步派发策略，其庞大的持仓量决定了它必须采用此种手段来结束这场已经持续太久的游戏。

 在过去的一个月里，欧元区不断出现的险情初步支撑了美元，随着欧元区问题短期内的退去，美元将在未来一段时间重现弱市格局，从技术走势分析，可能会沿着下降通道走出长达两个月的下跌趋势，虽然美联储仍然继续奉行低利率政策，但事实上美国市场利率水平已经悄然攀升，几乎完全抵消了第二轮量化宽松政策的现实影响，忐忑不安的伯南克以美国减税政策来解释利率水平为何攀升，但不管怎样，此种景象一方面代表美国经济复苏增强，另一方面表明通胀忧虑升温，美联储未来半年内加息的可能性大增，伯南克也表示，他们15分钟之内就可以作出加息的决定，QE2将会在2011年6月份到期，那将是一个重要的时间节点，如果量化宽松政策的累积效应不断得到体现，经济真正步入复苏阶段，美联储可能会突然启动加息进程，美联储一旦启动加息，将促使全球资本迅速回流美国，美元将会迅速出现强劲反弹，也许是反转。
    当然，美元目前仍然处于下跌的趋势中，而且在未来三个月，会始终处于这一趋势中，不过事实将证明，预测美元崩溃只会是一种人云亦云缺乏远见的观点，未来真正的情形是，走向崩溃的是欧元，而美元则会意外升天。
    美元相对于欧元的弱势已经维系了近十年，尽管未来几个月内美元还会像人们预料的那样维持下跌，但是，2011年将是一个转折之年，如果年中美国启动加息，美元则有可能会摆脱长期积弱局面而出现反弹。

美联储或年中加息，
秒杀新兴经济体

 如果美联储在未来半年加息的假设成真，那么将会是全方位的，目前国际资本的流向依然是从美日等低息国家流向新兴市场国家，但是如果美元加息，那么这种状况将会根本改变，热钱将会迅速撤离回流美国。此前，在强烈的升值预期之下，热钱汹涌进入中国、巴西等国家，促使这些国家资产价格暴涨，通货膨胀严重，政府不得不以收紧货币来应对，提高存款准备金率和提高利率等，但这恰恰加剧了热钱流入的速度和规模。由于货币政策对于收紧流动性难以立即奏效，游离于银行系统之外的灰色信贷成为难以管制的自由资本。据市场估计，中国2010年的灰色信贷高达3万亿元，这些资本在继续推高中国的楼市等资产价格，继续吹大泡沫，这一点将令政府感到十分头痛。
    但是只有当热钱撤离中国之时，泡沫破灭才存在完全可能，在美国与新兴经济体的博弈中，结果总是殊途同归——美国人会帮助这些国家做大吹大泡沫，大到你简直不相信这些泡沫还会破灭，但最终美国人会帮助你瞬间刺破这些泡沫。泡沫破灭，即是美国对新兴经济体经济的一次秒杀。
 

欧元最终可能走向崩溃
   

     这样的结论让人感到有些意外，当我们提到崩溃的时候，通常指的都是美元，而现在我想，在2011年的某个时候，该把它与欧元挂上钩了。
    当我们认为一切都已过去的时候，其最差的结局可能比现实还要差那么一点点。就像当年贝尔斯登倒掉时那样，人们认为最坏的时候已经过去，但是接踵而来的是雷曼兄弟和其它一些大家伙。现在的欧债危机就是这样，机会主义者以为最坏的结果可能就是这样了，但是，事实是，只有处于危机边缘的国家才了解事情的全部真相。
    德国认为自己已经尽到了最大的责任，可事实上远远不够，也许爱尔兰的银行系统已经开始稳定下来，希腊的财政状况也逐步好转，但就整个欧盟而言，传染病的蔓延似乎才刚刚开始，西班牙和意大利中的任何一个，都可能给德国出一个难以解开的难题，德国不可能有能力去救助这样一个规模的国家，即使有能力，默克尔也难以越过高高的政治门槛去冒险。
    整个欧洲都在压缩政府开支以求控制财政赤字规模，可这可能恰恰是下一步危机的关键因素，整个欧盟市场规模都可能出现萎缩，再加上私人消费减少，欧盟国家来年可能困难重重，这无疑将助长欧债危机的蔓延。未来几年，欧元可能在一步步危机中走向解体。

农产品价格仍将上涨
   

    不管金融形势如何转化，短期内农产品的牛市格局似乎都难以撼动。全球气候的异常变化将把所有农产品价格推至历史高位。厄尔尼诺才刚刚离去，拉尼娜接踵而至，在澳大利亚小麦产区遭受水患的同时，南美阿根廷的大豆产区正饱受热浪袭击，德国《油世界》估计其减产规模将达20%以上。
    中国、印度等新兴国家强大的市场刚性需求将会使供需长期处于紧张状态，2011年，全球农产品库存和库存消费比将会进一步走低，农产品价格未来仍将受到成本推动、灾害天气、消费增长、流动性支撑四大因素的整体发力而居高不下，政府对于价格的管控可能会对某些产品的短期价格产生影响，但长时间来看，难以产生根本性的作用。

最近网上搜到这篇东东，拿给老师看。我问：这东东是不是危言耸听？老师说：
“这文的作者不像大陆人，是个隐身人。言简意赅。这个短文只用区区300字就道出当前世界经济的基本真相，真不简单！超过中国全部主流御用经济学家的千言万语。咱们中国刚刚被易纲先生封为世界次大经济体，这篇文章可以给忽悠者和被忽悠者都添点腻味。对国产的那些市场幻梦的梦呓者和梦游者是一副晚来的清醒剂。我看不用200——300天，全球经济形势的严峻性将全面显现。把它发到博客上，说明是我所特别推荐的。”

开始了，经济大萧条！
各国政府拼命地刺激，延迟了它的到来，
不过各国的经济刺激政策，
是靠滥发货币和扩大债务为代价取得的，
无疑饮鸩止渴。
现在副作用开始全部显现了——
美国债台高筑，
欧洲债台高筑，
日本债台高筑，
俄罗斯债台高筑，
…………………………
世界经济就要破产了。
（资本主义）工业文明已经走到尽头！
欧美已经无力维持高福利社会，
随着欧美削减预算降低福利，
欧美的消费正大幅下降，
所以金砖四国的经济将要崩溃！
印度靠欧美的IT外包为为生，
中国靠欧美的日常用品代工为生，
俄罗斯靠向欧美供应能源为生，
巴西靠向欧美供应铁矿石和咖啡等经济农产品为生，
现在这些需求都在锐减，
新兴经济体的好日子到头了
整个世界经济的大崩溃已经开始！
随着能源、日原、材料等资源的日渐枯竭，
工业产品的成本日益提高，
但是严酷的市场竞争把制成品的价格死死锁定，
——制造业即将破产。
现在制造业的竞争，
已经由硬件转向软件，
由实物产品转向服务，
apple苹果的成功就是一例。
实物产品的技术发展已经到头了，
比尔盖茨说摩尔定律已经失效了。
我们目前的核心技术依然依靠二战前的重大科学发现。
科学停滞了
技术停滞了
工业停滞了
连以技术进步立国的美国都不得不开始使用金融老鼠骗术来挣钱，
麻省理工数学系的三分之一的毕业生
都去华尔街设计复杂的金融衍生产品
所以，
全球性的大崩溃已经进入倒计时的正在进行时…………
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所谓的第三次产业革命并没有像前两次那样有力地提高生产率，
得到革命性变革的只有娱乐业，
我们终于在家长就可以拥有好莱坞大片，网络游戏，如此而已，
制造业只得到了ERP，并不神奇，
能源科技毫无进步，
材料科技等等基础性的技术没有划时代的发明，
科学的进步也停滞了，
我们并没有超过20世纪初的理论物理学家
所以最终，我们只有靠最原始的增长方法——土地，
当房地产成为支柱产业
就意味着产业进步的时代已经终结了！
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当工业生产的成本增加到人们的消费能力的极限时，
工业文明将彻底结束，
人们的消费将集中于最基本的生活消费。
工业生产的利润将来自原材料等资源的控制，
所以战争将成为工业的推动力——
谁控制了石油、铁、等资源，
谁的经济才能存活下去，
而军工产业将成为工业的支柱！
正如1929年的经济萧条，
这次新的经济大萧条将是孕育新的世界战争的策源地。
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特别依靠廉价密集劳力和出口订单的国家，
将成为最可能发动大规模战争的国家，
大量的失业青壮年劳力无处可去，
大量停工的机器和工厂，
对原材料定价权的渴望，
特别是面对原材料供应国颐指气使的涨价无计可施，
对世界市场不公平待遇的愤慨，
明明已经用廉价劳动力和环境等资源补贴了世界，
却受到国际贸易的不公正待遇，
大部分利润被国外拿走。
而且不公平的世界金融秩序导致挣到手的钱
却不得不借给客户继续消费，
一旦客户宣告破产就资产被蒸发——
已经有了全球利益但是没有全球发言权，
民族主义将成为这样国家的主流声音！
向剥削自己的国家讨回公道将成为这样国家国民的大势所趋，
为了能够在这个残酷的世界上活下去，
世世代代吃草的民族，将被迫成为食肉的竞争性民族，
或者生存或者死亡——
他们将不得不用刀剑耕种出自己的生存的空间。