黄金期货有以下四个要素决定了它的价格趋势：

         第一，供求关系的影响。虽然供求关系是决定商品价格的基础，但是在黄金产品上却有不同，因为黄金对于工农业生产来说并没没有什么作用，所以供求关系虽然重要但不是主要的原因。

         第二个原因就是货币与币值的变动。当布雷顿森林体系破产之前，黄金是作为发行货币的基础而存在，而现在由于浮动汇率制，黄金与货币的关系倒挂，黄金的价格很大程度上取决于主要货币的币值。这里需要强调的是黄金的价格现在不仅仅取决于美元的汇率，全球范围的流动性过剩对黄金价格上涨的推动作用尤为明显。

         第三个，黄金和物价水平相关度较高，特别是大宗商品的交易价格。从历史上看，被称作“黑金”的石油与黄金的价格相关度很高，一般的规律是石油价格上涨黄金价格也会上涨。

        最后一点就是世界的政治经济走向，政治不稳定、经济走低的时候，黄金价格就会上涨，所谓“乱世藏金"就是这个道理。

          所有因素，几乎都难以跟平稳联系起来，黄金价格波动也就理所当然，而以保证金、杠杆放大交易的期货品种，黄金期货的风险当然就更大。

           对于黄金期货风险的控制是相当重要的，即使你对期货产品的长期趋势判断正确但短期的波动仍然可能会导致强行平仓。所以仓位的控制需要投资者的谨慎考虑。

         相对于其它的期货产品，黄金的供给和需求比较稳定而且是可以预测的。从历史数据来看，黄金的趋势是最符合理论预测路线。对于风险来说，远比股指期货、金属期货要低。即将进入或已经进入黄金期货市场的投资而言对国际黄金市场的关注是不可或缺的。

          黄金价格的决定权不在中国，它主要是随着外盘的价格变动而变动，这和货币和大宗商品的规律是一致的，中国黄金期货推出之后的一段时间内会和国际价格的趋势相一致的。

         国内的投资者一定要谨慎持仓过夜，由于中国期货交易市场没有夜间电子盘系统，国际黄金交易最为活跃的时段我们没法参与，当我们开盘的时候只能接受国际价格的审判，风险很难控制。

PS：虽然夜间国际黄金交易我们没法参与，但希望国内的投资者不要相信一些投资公司能够代理国外黄金期货的投资方式，风险加大，不受法律保护。

投资银行成功人士的34个好习惯

一、投资者--资金的供给者

在风险投资的早期，资金主要来源于富强的家庭和个人。除了满足消费外，他们还有大量的资金放在手上急需寻找一种渠道使资金增值。他们或购买上市发行的股票、债券，或自己直接办企业。但相比风险投资而言，这两种方式收益都很低。为此他们把一部分钱投向风险投资，随着风险投资的发展，政府给予了种种政策的支持，吸引了许多机构投资者，包括企业、保险公司、外国资本、捐赠、养老金、抚恤金、退休金等。这些投资者之所以把资金交给风险投资公司去运作，而不是自己去运作，一般是由于以下几个原因：

1．知识的限制：我们知道，现代社会分工越来越细，知识呈几何级数增长，一个人想要达到在所有领域都精通已是不可能的事，即使在几个领域较精通也是非常困难的。每个人能把自己当前做的事做好就已很不容易。而风险企业则可能在陌生领域，没有知识就更难成功。将资金交给一个专门运营资金的公司，既是无奈的选择，因为没有条件把事情做好；也是经济的选择，因为这样做更有效率。

2．精力的限制和闲暇的需求；一个人即使能做好许多事，但精力、时间毕竟有限。与其将精力放在几件事上每件都做不好，不如集中精力于一两件事上更好。现代社会财富有了极大的增长，生存的需要已很满足，人类愈来愈追求工作以外的其他东西，对闲暇的需求日增。

3．资金规模的限制和风险分散的需求。人们将资金投入风险投资是为了更高的收益，但也必将承担极大的风险。我们知道，风险投资的成功率极低，一旦投向失败项目，将血本无归。分散资金于不同项目，应该是一种两全选择，但单个资本量有限，分散投资可能达不到资金的门槛（别说分散经营，在现代化大生产条件下，集中投资于一个项目都很可能达不到门槛），就必须将单个的资金集中起来到风险投资公司，再由后者投资。

4．避税的考虑：人们持有风险投资公司的股票（或债券），而不是直接持有风险企业的股票（或债券），等于收入又多了一个环节，便有了更多调节收实现时间、实现方式的空间。特别是世界各国普遍实行递增税率所得税制、资本利得与红利利得税率相差较大情况下，多一个环节作用很大。

同样，机构投资者通过风险投资公司间接投放资金于风险企业，也出于类似的原因：

1．知识限制：每个机构都有其精通的主业，这是它获取利润的根本。一个烟草厂家对烟草业如数家珍，而对电脑芯片可能就是丈二和尚摸不着头脑。将资金交给专门公司运作，既可保持主业的竞争优势，又可分享他业的成果。

2．政策限制：以养老金为例，由于其性质特殊，各国政府对其使用均有严格限制，如不得以股票形式投资、投资额不得超过被投资项目总资一的某一比例。这些政策性的因素决定或限制了机构的投资方向、投资金额，而通过风险投资企业，则许多限制可以绕过。比如投资于一个回收期10年的项目，而养老金对流动性的要求假设只能是5年，则风险投资公司就可通过内部融资安排，既投资于这个项目，又使养老金可在政策范围内增值。在许多国家，包括我国，都禁止银行直接拥有、控制、经营企业，这些机构的资金只有通过风险投资公司才能达到投资于风险企业的目的。

 3．分散风险的考虑：原因基本同个人投资的分散地原则一致。

二、风险投资公司--资金的运作者

风险投资公司是风险投资流程的中心环节，其工作职能是：辨认、发现机会；筛选投资项目；决定投资；退出。资金经由风险投资公司的筛选，流向风险企业，取得收益后，再经风险投资公司回流至投资者。一家风险投资公司每天都会接到许多申请，这其中会有像英特尔、康柏这样的黄金牛，也会有大量的糟糕项目和陷阱。风险投资公司的任务就是区分这些项目，根据目前自己的现关和投资重点，决定向哪些企业投资。然而，这只是第一步，接下来的便是谈判。谈判的主要条款一般是投资金额、期限、权益安排，以及退出机制等。这个过程不轻松。每一方都在为争取自己方的更多利益，同时也会尽量保全这笔交易，作出一些让步，也即我们常说的“双赢”。一个双方都满意、双方积极性都能得到最大程度调动的交易将是最好的交易。交易双方以后还要长期合作。如果双方意见最终达成一致，签订协议。风险投资公司向风险企业投入资金，并且通过派人参加风险企业董事会，进行战略规划，提供管理咨询，必要时接管风险企业经营权利等方式保证其利益的实现。当然，由于风险企业一般是新兴企业，他们普遍缺乏管理经验和营销知识，风险投资家的帮助对风险企业的管理是有很大帮助的。一些风险企业的企业家往往担心风险投资家会过多地干预其企业管理，将其驾空，其实这各担心是多余的。风险投资家的本职是寻找、投资于更多利好项目。他们的本职是金融，他们既无精力亦无兴趣去过份干预管理。
 
在风险投资较为发达的美国和欧洲，风险投资公司的组织形式一般为公司制和合伙制，其中合伙制更为流行。这种合伙制与我国法律规定的合伙制略有不同。它包括负有限责任的股东，即有限合伙人，和负无限责任的股东，即普通合伙人。有限合伙人一般提供占公司资本额的99%的资金，但一般只分得75-85%的资本利润，同时其责任也仅以其在公司的出资额为限。如果风险投资公司资不抵债，他们不会承担无限责任和个人责任。普通合伙人一般提供1%的资本，在税后利润中分成15-25%，他们主要负责管理公司（如果亲自运作，他们还可得到2-3%的年费。）。如果风险投资公司资不抵债，他们不仅要承担亏要，还要负无限责任和个人责任。公司制的风险投资则大家都只承担有限责任。合伙制之所以较多，是由风险投资的性质决定的。合伙制把风险投资家个人利益与公司利益结合起来，对风险投资公司的管理人既是约束亦是激励。管理者在运作风险投资时有极大权力，稍有技术上或道德上的缺陷，就会造成极大损害投资人利益。对于这类的业务，一般实行合伙制，像律师、会计师、信托基金等均如此。

许多情况下，投资者与风险投资机构合二为一，也即投资者不经中间环节，直接将资金投放于风险企业。这是直接性风险投资，但这并不影响我们以上的分析，只是整个过程更为简单而已。
 
三、风险企业--资金的使用者

正如我们前面谈到的那样，一个好的风险企业是完成风险投资流的关键。如果说风险投资家的职能是价值发现的话，风险企业的职能是价值创造。风险企业家是一个新技术、新发明、新思路的发明者或拥有者。他们在其发明、创新进行到一定程度时，由于缺乏后续资金而寻求风险投资家的帮助。除了缺乏资金外，他们往往缺乏管理的经验和技能。这也是需要风险投资家提供帮助的。风险投资家应当也有权利对风险企业家进行鉴定、评估，并决定是否提供及如何提供资金，这是风险投资成功的重要环节。但同时，风险企业家也应当并且有权对提供资金者进行考察，这是成功的另一个重要环节。

因为风险企业家不仅是在“卖股份（Sell Shares）”，而且是在“买资金(Buy Capital)”风险企业家要和投资者在一起渡过各种艰难的时刻。风险投资者的知识水平、资金状况、经营风格、人格、作事风格直接决定着双方以后如何合作，决定着在困难情况下，风险投资者是雪中送炭，还是落井下石。因此，实业家也有权对风险投资者进行考察，不仅看其资金状况，也要看其人格状况，看彼此的知识结构、性格特点是相克还是互补。

风险投资家往往会在公司简介或个人简历中说他们愿意在某某领域投资，并能提供良好服务。但仅凭这些简历是不足信的。实业家应该通过他的律师、会计师、银行等有关方面打听风险投资家的实际情况。特别是向他曾经投资过的企业询问，这种询问往往最为可靠。一般来说，实业家询问的问题有：

你的投资者是否足够信任和可预见性？

你认为他们是否公正？
   
他们是否难以对付？
   
要花费多长时间才能得到他们的资助?
   
你的投资者愿与你在一个持续的基础上合作吗？
   
他们在你的公司中有多活跃？
   
在你遇到困难时，他们是如何做的？
   
他们做事是像你的合伙人还是局外建议人？
   
如果你从头再来，你是否还会从他们那里筹措资金？

如果以上问题的答案是令人满意或基本令人满意，则表明这个投资者是一个好的合作伙伴，否则你就应该另觅他人。风险投资家与实业家之间不是一种一次性的买卖关系，而是一种长期的合作关系。有人把这种关系形象地比喻为“婚姻关系”。为了婚姻关系的幸福与长久，多花些时间考察了解你的投资者是很值得的。

投资者是在投资你的企业，而不是投资你的产品；顾客购买产品是在满足他的需要，而不是满足你的需要。

许多新兴企业，尤其是高科技企业的企业家都是工程师或科学家出身。由于其专业背景和工作经历，他们往往对技术的高、精、尖十分感兴趣，而对是否适用，是否有市场需求关注不够，知之甚少。然而，企业家必须懂得，对风险投资家不断地讲你的技术如何先进，竞争对手如何无法赶上，是远远不够的。风险投资家关注的是你的技术的盈利能力。换言之，你的技术必须是能国市场所需要的。风险投资家是商人，是金融家。他们向你投资不是因为你的产品，而是你的企业能赚钱。技术的先进性当然是重要的，但只有你能向风险投资家说明你的技术有极大的市场或极大的市场潜力时他才会投资。在你申请资金的报告中，在描述你的创意时不要用太多的技术术语，这会使风险投资家觉得你的技术不实用、不现实。而把它写得门外汉也能看懂。这样你的申请就成功了一大半。同样，当你的创意变成产品，向顾客推销你的产品时你也不应总在强调你的产品如何先进，而要讲你的产品如何能满足顾客的需要。正如一句俗语所云：顾客走进五金店，他购买的不是一个钻孔机，而是一个洞。当你忘了自己的需要，时刻想着顾客的需求，那么你的产品必定大有市场，你的需求也就无声无息地被实现了。 

每股53美元，这是分众传媒自从登陆美国纳斯达克市场后，2006年2月的一个收盘价，相对于分众传媒的开盘价格18．75美元，股价上涨达260％之多。从海外投资者对这家公司股票的追捧，不难看出，分众传媒自上市以来的一系列收购充分得到投资者的认可。其中，收购框架媒介成为分众传媒整体发展至关重要的一步。

现在，享受股价飙涨快感的，除了分众传媒首席执行官江南春外，还有一个人——框架媒介董事长谭智，在分众传媒并购框架媒介后，后者不但拿到不菲的现金，还拥有分众传媒500多万股股票。多次的收购举动，资本的快速增值，无不体现出一个精明投资人的资本财技。

掌控框架媒介

2004年7月，时任汉能投资集团董事总经理、Tom集团高级顾问的谭智，仍然保持着一个雷打不动的习惯——每天清晨送太太去位于赛特广场的框架媒体公司上班。虽然他此前就听说，电梯平面媒体广告市场恶性竞争，虽然框架媒介已经在这个行业中具有优势，但是仍然处于资金捉襟见肘的局面。因谭智太太是该公司的总经理助理，所以，时任总经理的刘磊提出，谭智能否动用资金支持一下，帮助框架媒介渡过难关。有着东北人特有性格的谭智爽快地答应了下来。

经过一番深思熟虑后，谭智开始和自己的好友——汉能集团董事长陈宏以及原IDGVC合伙人王功权谈了自己的想法。至于为什么选择框架媒介，谭智的理由很简单：“第一，框架媒介年营业额为4000万元人民币，是业内的No．1；第二，框架媒介是行业内惟一占据了北京、上海、深圳、广州、武汉5个市场的公司；第三，与框架媒介的创始人刘磊沟通顺畅，团队情况了解，容易达成共识。”

很快三方思想一致，并快速达成投资协议。2004年11月，IDGVC和汉能投资基金出资1500万元人民币，收购了框架媒介43％的股权（其余57％的股权仍为框架媒介原创始人持有），谭智作为出资人代表正式成为框架媒介的董事长，拥有绝对话语权。

整合开始

风险投资注资框架媒介时，谭智对公司进行了第一次估值，当时框架媒介主营收入有两块：一是电梯平面媒体广告业务；二是液晶屏广告业务，年收入约4000万元人民币，净利润约800万元人民币，公司价值以4倍市盈率计算为3200万元人民币。

入主框架媒介后，谭智做的第一件事就是公司内部整顿，将混乱的管理秩序、资金运作、组织架构扭转理顺。经过一个月的内部整合和公司未来发展构架的设计，2005年1月谭智就开始了他的资本加速度。同月，谭智以1700万元人民币的价格将液晶屏广告业务出售给分众传媒，开始专心做电梯平面媒体广告业务。“当时，框架媒介在液晶屏广告业务领域只是No．3、No．4的地位，而且液晶屏广告业务的成本又较高。”谭智这样说。

在明确了框架主营后，谭智开始运作他的“整合计划”，这是一个让广告业界人士都认为不能完成的任务。
2月，谭智召开了公司整合后的第一届股东会和董事会，提出了行业整合计划。首先，在全国范围锁定6家公司实施行业整合，分别为北京的朗媒传播、信诚四海；上海的拓佳媒体、阳光家信；广州的力矩传媒、圣火传媒。其次，制定了行业整合的时间表：2005年2月行业整合启动，6月末行业整合结束，10月公司再次融资，2006年6月份在NASDAQ上市。这是一个令人咋舌的计划。

5个月将6家公司整合进框架媒介，这是一个颇具挑战性的计划。好在两家风险投资公司股东方都非常看重谭智的个人能力，提出一个在业界很少有的建议，就是谭智在整合中，如果需要资金，两家可以提供借款。

3月，为了实施行业整合计划，谭智对公司进行了第二次估值。在风险投资的注入下，框架媒介在资源、影响力等有形以及无形资产方面大大升值，公司估值结果为人民币6000万元。

飞速整合

随后，整合的时间安排如同齿轮咬合一般紧密，谭智开始了“空中飞人”的旅行。整合之初，谭智给6家公司的总经理不断地倡导行业整合的理念，分析行业的现状、行业整合后的公司价值的提升。为了说服这些公司加入框架媒介，谭智分析了两个利益点：第一点，整合后的保守收益是毋庸置疑的，收益来源于统一市场、统一价格，加入框架媒介后的红利收入会远远高于单独打拼的利润。第二点，整合后具有股权增值和IPO的潜力。

2005年7月，谭智对公司进行了第三次估值。当时，预计2005年框架媒介的净利润将达到4000万元人民币，以5倍市盈率估算，公司的价值为人民币2亿元。

最后一跳，同样精彩

美国东部时间2005年7月13日，分众传媒登陆纳斯达克。当夜，分众总裁江南春给谭智打了一个越洋电话，双方的交谈极为简单：“你的事情办完了吗？”“办完了！”“那好，我们谈一谈！”

就电梯平面媒体广告业务而言，具有区别于分众传媒和聚众传媒现有业务的独特优势。因此，摆在框架媒介面前的道路有三条：第一，自己IPO；第二，股权转让给分众传媒第三，股权转让给聚众传媒。事实上，谭智在三条路上同时展开了工作。几次谈判后，框架媒介最终选择将股权转让给分众传媒。    对于为什么选择分众传媒，谭智提供了这样的价值判断，分众传媒已经在纳斯达克上市。若框架媒介选择IPO，可以参考已经在美国纳斯达克上市的分众传媒和白马户外媒体，计算出中国新媒体公司2006年的市盈率平均值为26．8倍。根据这个数据，框架媒介上市估值的平均值为 5．25亿美元，假设流通股的比例为35％，则框架媒介原股东股权价值为34125万美元。这与按照2006年2月分众传媒53美元／股的价格，计算出来的收益34900万美元基本吻合。

 现代社会的发展，实际上可以看做资本运作工具的不断创新和完善。在现代社会资本说话的原则下，资本运作工具成为资本最大的助翼。而随着中国改革、开放程度的加深，国外一些现金的资本运作工具或明或暗地进入中国，成为一些具备挑战意识和创新意识的人士的资本倍增器。
 
 我们首先来明确几个资本运作的原则：
 第一、安全性原则，这个原则在资本运作中可以说是首要的，因为任何人都不会坐视自己资本的流失，所以安全性成为资本运作第一要则；
 第二、计划原则，在进行资本运作前，必须有详细的计划，计划不仅分析资本运作可行性，而且还建立详细模型，对资本运作过程中出现的问题进行事先调整安排；
 第三、纪律原则，要保证资金安全性和获利，就必须有严格的纪律以及执行计划的决心和手段。
 明确了以上三个原则，我们在挑选合适的资本运作工具进行运作就要好办的多。同样，资本运作工具在笔者一下文章中所体现的倍增器的作用，也将完全体现。
 
 银行项目贷款
 现在银行存贷比失衡，这是国情决定的，银行有很多存款，却找不到合适的贷款项目，或者有了贷款项目，但是银行却担心自身资金安全而顾虑重重，而在贷款过程中的一些商业运作恶习，使得很多企业把银行贷款安排在很后面。所以，银行项目贷款作为传统资本工具，固然有利率低等优势，但是却难以获得。但是企业在发展过程中，银行贷款是企业发展不得不面对的一个重要因素，因为成本低、量大，资金来源是不可替代的。所以，笔者在以下资本工具中也会提及银行贷款，但不是简单的银行项目贷款。
 
 曲线救国的资本运作方法
 正如我们上面提到，要取得成本低的银行贷款，那么我们就要提供好项目，提供好项目还不够，还要考虑对方银行的思路。现在市场上其实有很多可以曲线救国的资本运作方法组合，通过打组合拳（真正眼花缭乱的资本运作），从而达到目的。
 我们先看一个例子。2003年民生银行在沪深市场发行可转换债券，面值100元。通过笔者的推介，杭州私营企业主陈总将400万流动资金全部购买成民生转债（100016），因为他相信笔者说的，只要在105元以下购买，民生转债只会赚不会赔。然后他将这400万的转债质押给了杭州广发银行，抵押比例92％，重新补充回来流动资金368万，因为银行认可民生转债，他们认为比国债抵押还要保险。成本6％。陈总将这368万的中的200万重新购买了民生转债，价格稍高了点，108元。在随后的2个月中，民生转债涨到了132元，陈总首先归还了银行贷款，然后抛售了其抵押的转债部分。这样，这两个月陈总的获利为：
 （130－100）/100×400＋200×（132-108）/108－368×0.06/6＝160.76(万元)
 陈总这个只是一个短期的处理，随后民生转债出现调整，最低价格105（假设陈总没有还贷，此时还是没有触及银行贷款安全，还是能够归还贷款本息），但是随后一年不到，民生转债最高价格到了157元，我们可以想象一下。
 当然这只是一个例子，笔者举这个例子的意思很简单，就是我们可以找到银行可以轻松放贷的办法，这个办法就是通过一系列资本运作，从而达到借贷双方皆大欢喜。
 上面的例子中，笔者为陈总设计这个方法的思路是这样的：
 首先陈总流动资金中有绝对闲余将近200万，没有其他负债，但是单单就凭陈总的单位的材料，银行贷款可能在长时间内放不下来。但是银行贷款最容易的就是国债抵押贷款，笔者问银行，转债能不能抵押？结果银行认可。这样，全盘就通顺了，对于陈总来说，就存在一个获取利益最大化的机会。400万的流动资金全部投入转债，然后化了5天不到的时间取得贷款，贷款中部分补充流动资金，部分重新投入转债，最后还贷结算，收益率40％强。
 当然，陈总还没有运用反复抵押等手段。
 例子的关键一点是，我们看准了一个高收益的项目－能够取得低成本的贷款－同时不影响正在进行的项目－三方面能够协调运作－取得预期收入后撤退，完全符合资本运作的三原则。
 当然，作为个人，民生转债最大的赢家就是刘永好（民生的大股东），但是我们观察刘永好的历史，他何尝不是象笔者作的那样才最终完成资本跳跃式积累的呢？
 既然资本运作关键点在银行，那么我们就要寻找银行最可接受、同时我们花费最少的办法取得银行资金，这是一个进行资本运作的起点。
 或许您会问，为什么是可转换债券？因为这是可转换债券的优势决定的。可转换债券是一种良好的抵押品，不但具有绝对的保值性能，而且还具有优异的升值空间，不但投资者接受，银行更加欢迎。利用可转换债券，不但做大企业报表资产，而且对于扩展企业信誉也是十分好的助翼。
 我们假设，2004年11月，A投资公司总资产2000万，没有负债，其中固定资产500万，流动资金1500万，此时�