证监会10月5日宣布，为加强我国资本市场基础性制度建设，不断完善证券交易方式，促进资本市场稳定健康发展，将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作。

　　有利于改变"单边市"

　　融资融券交易是世界上大多数证券市场普遍常见的交易方式。融资融券交易可以为投资者提供新的交易方式，有利于改变证券市场"单边市"的状况，为投资者提供了一种规避市场风险的工具。

　　此外，融资融券交易可以将更多信息融入证券的价格，为市场提供方向相反的证券交易活动。当投资者认为股票价格过高或过低时，可以通过融券卖出或融资买入，这有利于股票价格趋于合理。融资融券交易还可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场交易量，从而活跃证券交易，增强证券市场的流动性;拓宽证券公司业务范围，在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的运用渠道。

　　对参与投资者设"门槛"

　　融资融券业务中，投资者需要事先以现金或证券等自有资产向证券公司交付一定比例的保证金，并将融资买入的证券或融券卖出所得资金交付证券公司，作为担保物。与普通证券交易不同，融资融券交易中投资者如不能按时、足额偿还资金或证券，证券公司有权进行强制平仓。

　　证监会有关部门负责人介绍，证券公司融资融券业务将按照"试点先行、逐步推开"的原则进行，根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况，择优批准首批符合条件的试点证券公司。之后，将根据试点情况，逐步扩大试点范围。试点期间，只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。

　　试点期间，试点证券公司将根据自身的实际情况，通过适当提高融资融券客户的资质条件、资产"门槛"和在本公司从事证券交易的期限，以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施，防范业务风险，维护行业有序竞争的局面。据介绍，试点券商将尽量为现有客户提供融资融券业务，客户在试点券商开户时间的要求，可能是18个月或者两年甚至更长。这位负责人提醒，就投资者而言，要充分认识到从事融资融券交易既可能放大盈利，也可能加大亏损，应当在具备一定的证券投资经验和相应的风险承担能力，并了解熟悉相关业务规则后审慎考虑是否参与此项业务。

　　有利于证券市场稳定

　　有市场人士认为，目前是推出融资融券业务的较好时机，试点的风险也是可控的。融资融券业务客户保证金比例和维持担保比例比较高，试点证券公司还会根据自身情况提高风险控制比例，融资融券业务的财务杠杆效应实际上并不大。

　　此外，试点阶段融资融券业务的资金和证券来源为证券公司的自有资金和自有证券，由于目前证券公司资产项下货币资产比例较高，证券资产数量较少，而其中又只有"可供出售金融资产"科目下的标的证券才可用于融券业务，所以现阶段融资规模会远远大于融券规模，市场上不可能出现大量卖空的现象。即便从成熟市场看，普遍情况也都是融资规模明显大于融券规模。因此，推出融资融券业务，将有利于证券市场的稳定。

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继央行在10月4日表态称已针对美国金融危机制定了各项应对预案后,央行昨日再次发出声音。根据央行在其网站发布的新闻稿,央行行长周小川指出,在实施金融宏观调控和制定货币政策过程中,央行将重点解决如何切实保持币值稳定、如何更有效地推动就业、如何促进和支持消费增长等问题。

　　周小川同时指出,要更好地维护金融稳定,为经济社会发展创造良好的金融环境,促进国民经济又快又好发展。

　　耐人寻味的是,前日市场刚刚传出消息称,央行将花费2000亿美元用于购买美国国债。其时就曾有市场人士分析指出,央行将通过此举稳定美元市场,同时也能起到稳定人民币汇率的作用。

　　保卫美元成共识

　　在美国众议院于10月3日通过新版7000亿美元救市方案后,美国开始筹集融资。前日有香港媒体率先报道称,中国可能认购多达2000亿美元美国国债。不过,央行随后对此进行了否认。

　　但昨日一位外资银行人士在接受早报记者采访时指出,“中国央行用2000亿美元购买美国国债应该不是空穴来风。美国出台这么大的救市计划之前肯定已经和各国央行及主权财富基金就"兜售国债"的问题进行了沟通。”

　　“美国金融体系的稳定、美国经济的稳定、美元的稳定对于中国非常重要。中国需要以此来维护巨额外汇储备的价值。”中国著名战略专家、《中国改革》杂志学术顾问武建东在接受早报记者采访时说。

　　上海国际金融学院院长陆红军直陈,“虽然不能确定中国还会买多少、什么时候买。但对中国来说,有些事情是必须做的,没有选择。”

　　中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松日前旗帜鲜明地指出,如果美国经济出现持续衰退,美国政府继续采取大量发行美元的政策来刺激经济。这将带来美元的大幅贬值,势必影响中国。

　　显见的事实是,目前中国是美国国债市场的第二大债权人,今年7月底持有5187亿美元的国债,占美国26764亿美元国债的19.3％。而且,美国国债持有量居首位的日本自2004年8月以来一直在减少,所以中国实际上是美国国债近年来的最大买家。

　　中日韩联手应急

　　购入美国国债的计划尚不能敲定,但亚洲自救行动确已提上议事日程。

　　就在前日,韩国企划财政部助理副部长申霁润公开表示,为了应对日趋严重的美国金融危机,日本、中国、韩国以及东盟国家正在讨论加速建立总额为800亿美元的亚洲货币基金。

　　今年5月,日中韩与东盟国家财政部长会议上,与会各国曾达成协议建立这一机制,但一直以来进展缓慢。按照当时的协议,包括中国在内的日中韩三国将出资80%,即640亿美元,东盟国家则出资剩余的160亿美元。

　　稳币值势在必行

　　昨日外汇市场的表现或许可以为央行的表态提供佐证。昨日,人民币对美元汇率中间价报6.8321,较前一交易日6.8183的价格回落138个基点。

　　多位外汇交易员表示,由于美国通过了7000亿美元的救市政策,从而支撑了美元的强势。但从昨日全天的表现看,人民币基本“是在围着节前最后一天的收盘价在走”,其在询价系统最终收报6.8430元,甚至较上日收盘价6.8485元略涨。

　　“在当前市场对于人民币上涨信心不足的情况下,人民币窄幅震荡的走势说明央行维护人民币币值稳定的决心很大。”一位交易员指出。

　　数据显示,节前一周人民币曾一度创出新高。9月23日,其盘中曾创出6.8099元的汇改来新高。不过,人民币的突破走势没能延续,随后便进入了震荡回调。

　　“在全球金融风暴环境下,人民币汇率机制应当更为灵活,并降低与美元的直接关联,同时注重美元可能出现的贬值趋势及其对港币等汇率的影响。”巴曙松说。

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 在发轫于安徽农村的中国改革开放行至30年之际，又一轮农村改革大幕即将开启。

　　据新华社报道，将于10月9日至12日召开的中共中央十七届三中全会，将审议《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》。这一决定将为未来的农村改革确立方向。

　　而据新华社报道，在此之前，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席胡锦涛9月30日还专程前往安徽省考察农村改革发展情况，胡锦涛表示，允许农民以多种形式流转土地承包经营权，发展适度规模经营。

　　分析人士认为，胡锦涛在视察安徽时的讲话为即将召开的十七届三中全会定下了基调，也透露出可能会有突破性的政策出台。

　　土地制度限制农村发展

　　毋庸置疑，改革开放30年，中国城乡发展经历了历史性的巨变，然而，一个尴尬的事实却摆在我们面前。

　　8月28日，农业部部长孙政才在向全国人大常委会作《国务院关于促进农民稳定增收情况》的报告时指出:城乡居民收入比已扩大到3.33∶1，绝对差距达到9646元，为改革开放以来差距最大的一年。

　　虽然近年来，中央对农业的投入持续加大，连续出台了五个“一号文件”，相关的扶持政策也陆续出台，但“三农”问题却仍然困难重重。

　　对于其中的根本原因，参与成都市统筹城乡改革的成都社科院经济研究所所长陈家泽归结为，在实行家庭联产承包责任制以后，农业领域再也没有进行过根本性的改革。

　　而中国社科院研究员、农业问题专家陆学艺认为，“农村的体制问题不动，是没有出路的，光出钱是不行的。”他最近发表了《新一轮农村改革为什么难》，认为土地制度限制了农村发展。

　　中国社科院研究员党国英则认为，改革的突破口在于土地、户口和金融，而土地制度改革至为关键。他说，土地制度变革虽然不能马上出现很大效益，但从长期来看，有利于农业效率的提高。

　　陈家泽表示，现有的土地制度是典型的城乡二元结构，城市土地可以对价取得贷款，农村土地就不行;农民的土地、房屋等财产不能交易，不能形成资产。那么，农民怎么扩大再生产呢?就只能维持现有的小农经济模式。

　　三中全会将定“农改”基调

　　事实上，今年以来，作为统筹城乡综合配套改革试验区的成都，开始了以土地产权制度为核心的农村产权制度改革，而汶川大地震后，在重灾区，比如都江堰市，也实施了城市居民、企业可以共享集体土地使用权的“联建房”政策。

　　都江堰市市委副秘书长、统筹城乡工作局局长罗朝鹏说，都江堰市力争近年内完成全市农村产权确权，建立完善耕地保护制度，搭建流转平台，让农村产权自由、自主流转，城乡产权实现“同证、同权”，从而建立健全归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的农村产权制度，推动农村资产资本化，促进农民生产生活方式转变。罗朝鹏说，这也是成都市统筹推进农村产权制度改革的目标。

　　不仅如此，江西等地开展的林权制度改革，也在农村土地制度上进行了探索和突破。在江西，林权改革借鉴了当年安徽农村土地改革的“包产到户”做法，实行了“包林到户”、“包山到户”。其使用年限比承包土地的30年更长，为70年。山林使用权可拍卖、抵押、入股。“江西的林权改革其实质是山地改革。”陆学艺说。

　　而这些地方创新的部分措施部分得到了中央的认可。国务院总理温家宝4月份视察江西，随后中央出台了《中共中央、国务院关于全面推进集体林权制度改革的意见》，江西的做法得到了肯定。

　　与此同时，学者们也纷纷提出自己的意见和观点，党国英最近在其博客上提出土地“永包制”，并认为深化农村土地改革不宜拖延。而有媒体报道，农业部课题组也提出，用土地永包制来解决土地规模经营难题。

　　对于这些做法和提法，有专家表示，这些探索的内容或许将在三中全会的文件中得到认可和体现。

　　专家表示，中央可能会延长土地经营权的年限，将农村土地的承包期从现在的30年延长到70年，同时允许土地“多种形式流转”。
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证监会近期正式启动融资融券业务试点工作 

    为加强我国资本市场基础性制度建设,不断完善证券交易方式,继续夯实市场稳定运行的内在基础,促进资本市场稳定健康发展,经国务院同意,中国证券监督管理委员会将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作。

　　融资融券业务,是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出借证券供其卖出的业务活动。由融资融券业务产生的证券交易称为融资融券交易。融资融券交易因证券公司与客户之间发生资金和证券的借贷关系,又称为信用交易,可分为融资交易和融券交易两类。客户向证券公司借入资金买入证券,为融资交易;客户向证券公司借入证券卖出,为融券交易。简而言之,融资是借钱买证券,融券是借证券卖出,到期后按合同规定归还所借资金或证券,并支付一定的利息费用。融资融券业务中,投资者需要事先以现金或证券等自有资产向证券公司交付一定比例的保证金,并将融资买入的证券或融券卖出所得资金交付证券公司,作为担保物。与普通证券交易不同,融资融券交易中投资者如不能按时、足额偿还资金或证券,证券公司有权进行强制平仓。

　　融资融券交易是世界上大多数证券市场普遍常见的交易方式。一般认为,融资融券的作用:一是融资融券交易可以将更多的信息融入证券的价格,可以为市场提供方向相反的证券交易活动,当投资者认为股票价格过高或过低时,可以通过融券卖出或融资买入,这有利于股票价格趋于合理,总体上有助于市场内在的价格稳定机制的形成。二是融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求,增加市场交易量,从而活跃证券交易,增强证券市场的流动性。三是融资融券交易可以为投资者提供新的交易方式,有利于改变证券市场“单边市”的状况,为投资者提供了一种规避市场风险的工具。四是融资融券交易拓宽证券公司业务范围,在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的运用渠道。在实施转融通制度后,还可以增加其他合规资金和证券的融通配置方式,提高金融资产的运用效率。

　　随着我国资本市场的迅速发展和证券市场法制建设的不断完善,证券公司开展融资融券业务试点的法制条件已经成熟。2005年10月27日,十届全国人大常委会第十八次会议审议通过了新修订的《中华人民共和国证券法》,第一百四十二条规定,“证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务,应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准”;2008年4月23日,经国务院常务会议审议通过公布了《证券公司监督管理条例》,第四十八条至第五十六条对证券公司的融资融券业务进行了具体规定,为我国建立融资融券交易制度提供了法律依据。与证券公司融资融券业务相关的其它工作也取得重大进展。截至2007年底,我国证券公司均已实施客户资金第三方存管。到今年8月,证券公司客户证券账户和资金账户的清理规范工作基本实现既定目标。第三方存管和账户规范工作的完成,提高了客户账户与资产的真实安全程度和证券业务流程的规范性,为融资融券业务奠定了良好的管理基础。

　　证券公司融资融券业务将按照“试点先行、逐步推开”的原则进行,根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况,择优批准首批符合条件的试点证券公司。之后,将根据试点情况,在总结经验,完善办法的基础上,逐步扩大试点范围。为适应我国证券市场多样化、差异化的实际情况,试点单位的范围兼顾不同类型和不同地区的证券公司。试点期间,只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。同时,抓紧进行转融通业务的设计和准备。试点工作取得成效后,融资融券业务将成为我国证券公司的常规业务。

　　自2006年以来,为了启动证券公司融资融券业务试点,各有关方面一直进行认真细致的准备工作。中国证券监督管理委员会已经发布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》（以下简称《试点办法》）。上海、深圳证券交易所、中国证券登记结算公司和中国证券业协会分别公布了相关实施细则和自律规范文本,确定了我国融资融券交易制度的基本模式、交易结算规则和风险控制制度。拟申请试点的证券公司也进行了相应的业务准备,设置专门的业务部门,配备人员,起草相关业务规章制度,开展市场调研和客户需求分析,制定了具体的试点实施方案。

　　近期中国证券监督管理委员会将发布证券公司融资融券业务试点有关问题的通知,进一步明确试点证券公司的资质条件和标准,并按照行政许可法的要求,公示证券公司融资融券业务试点审批内容、标准和程序,建立公开透明的受理、审核和专家评价制度。上海、深圳证券交易所将适时公布融资融券业务试点标的证券范围和名称。试点期间,中国证券监督管理委员会对申请试点的证券公司实施窗口指导。试点证券公司将根据自身的实际情况,通过适当提高融资融券客户的资质条件、资产“门槛”和在本公司从事证券交易的期限,以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施,防范业务风险,维护行业有序竞争的局面。就投资者而言,要充分认识到从事融资融券交易,既可能放大盈利,也可能加大亏损,应当在具备一定的证券投资经验和相应的风险承担能力,并了解熟悉相关业务规则后审慎考虑是否参与此项业务。

　　中国证券监督管理委员会在启动融资融券试点的同时,将加强对违规融资活动的打击力度,禁止任何机构和个人未经批准开展融资融券业务,严肃查处各种非法的融资融券活动,保护投资者合法权益,保障融资融券业务的规范有序发展。

　　部分市场人士认为,目前是推出融资融券业务的较好时机,试点的风险也是可控的。《试点办法》规定的融资融券业务客户保证金比例和维持担保比例比较高,试点证券公司还会根据自身情况提高风险控制比例,融资融券业务的财务杠杆效应实际上并不大。此外,由于试点阶段融资融券业务的资金和证券来源为证券公司的自有资金和自有证券,由于目前证券公司资产项下货币资产比例较高,证券资产数量较少,而其中又只有“可供出售金融资产”科目下的标的证券才可用于融券业务,所以现阶段融资规模会远远大于融券规模。即便从成熟市场看,普遍情况也都是融资规模明显大于融券规模。