1、行业龙头优势

公司拥有丰富的矿产资源储备，位居全国第一。截至06年末，公司铜金属资源储备约782万吨，金204吨，银5140吨，钼25万吨。现有阴极铜生产能力超过40万吨/年。预计07年末，公司阴极铜产能将超过70万吨，为世界级的大型先进铜生产商。公司为中国最大的黄金、白银生产商之一。06年生产黄金1313公斤、白银生产351吨。公司现有铜材加工能力37万吨，06年公司铜材产量25.5万吨。

2、资源丰富

公司旗下有德兴铜矿、永平铜矿、武山铜矿、刁泉铜矿，合计铜金属储量为1604.8万吨，如果加上集团拥有的铜矿，公司可直接控制的铜金属储量为1900万吨左右，同时拥有约占中国1/3的矿山铜产量，位居国内本行业第一。公司的原料自供率约为40.5%，远远高于国内平均24%的铜精矿自给率 。

3、品牌优势

公司是国内最有潜力的电解铜企业之一。公司“贵冶”牌阴极铜是国内首家在伦敦金属交易所注册的A级产品，也是上海金属交易所一类产品并享受升水待遇。06年9月，美国《商业周刊》杂志根据营业额及资产回报率增长趋势，将公司列为06年亚洲上市公司50强中的第22位。《福布斯》杂志根据长期运营和持续盈利能力，将公司列为“2006年度中国顶尖企业”，排名第9位。

4、产能扩张明显

公司阴极铜产能40万吨，其中15万吨是自有矿产铜，公司4期30万吨冶炼扩产项目投产后，公司冶炼能力将达到70万吨，跻身全球三强行列；公司控股子公司江西铜业铜合金公司年产22万吨铜杆线项目已经建成投产，06年已生产铜杆线大约9.44万吨。公司控股子公司江铜瓮福化工公司年产40万吨硫酸项目基本建成并进入试生产。

5、新项目

公司多项技术环抱技改项目已建成投产或正在实施，其中利用贵冶闪速炉渣年产5000吨铜金属的渣选铜项目已于报告期末建成投产，德兴矿利用堆浸技术回收低品位矿石产铜1500吨，永平矿废水实现了闭路循环。另外，公司贵冶30万吨四期扩建工程、控股子公司四川康西铜业公司新增1万吨粗铜环保技改项目及上述有关资源开发项目正在加紧建设。与外商技术合作的德兴矿污水重金属离子污染整治工程、永平铜矿600吨/年的堆浸项目及贵冶的余热利用等循环经济工程项目将进入全面开工建设。

6、拓展海外铜矿

公司持有10%权益的环球国际江铜矿业有限公司与加拿大bcMetals Corporation及其他各方组成Red Chris Mine LimitedPartenship公司开发加拿大红晶矿项目。环球江铜将对红晶矿项目投资1.05亿美元，享有红晶矿项目75%权益。根据目前的勘探该矿确定加推定的矿石量为4.461亿吨。

7、非公开发行

公司拟非公开发行不超过2.9亿股A股，江铜集团将以其持有的矿山和铜加工等资产或股权作价认购不低于本次发行股份总数的44.63%。发行价格不低于本次董事会决议公告日前20个交易日公司A股股票均价的90%。募集资金将收购江西铜业集团公司城门山铜矿等资产。本次资产认购股份完成后，公司的铜资源储量由795.8万吨增加到948.9万吨，金资源储量由212吨增加到274吨。

8、投资财务公司

06年7月，公司与江铜集团、中国建设银行等7家公司共同投资人民币30000万元成立了江西铜业集团财务有限公司。其中公司10000万元，占该公司注册资本的33.33%。该公司06年12月开始营业。

9、股改题材

江西铜业集团公司承诺在股改方案实施之日(06年4月19日)起36个月内不减持；禁售期满后1年内若出售公司股份只能以不低于9元的价格出售。自股改方案实施后的首个交易日起的2个月内若A股价格低于5.8元，则江铜集团以不高于1.5亿元且不低于1亿元并以不高于5.8元/股增持A股；1年内向股东大会提议将江铜集团拥有与铜业相关资产向公司注入或转让。

10、不利因素

主要有3个方面的因素：（1）作为有色金属企业，其业绩在很大程度上依赖产品的市场价格，并与国际市场联动，受一些不确定、突发事件影响；（2）受政策影响，有传闻说可能要提高资源税的征收比例，这一点将是实实在在的利用；（3）会受到比较效应的影响，“江铜”H股的拖累；。

本人与2007年6月2日以“赶海人”的名义开设的个人的股民博客，开博首日就晒出第一只股票“江西铜业”（600362），不料第二天就遭遇“征收资本利得税”传言的打击，一个“跌停”给了个“下马威”，第二天更是随大盘创３４０４此轮新低而达到了２１.４５，创下了近２个月的新低，好在本人对该股信心有加，有注重长线投资，没有被“主力”下出来。果不然，当日创新低后，江西铜业等有色股就挑起了引领大盘反弹的责任，开始领涨大盘，并于昨天创出了历史新高，走势强于大盘。　

　　　正当大部分股评人未看好这次“反弹”而犹豫不决时，赶海人又于６月８号大胆晒出第二股“华峰氨纶（００２０６４），买入后就一路小涨，并终于在昨天开始发力来了个“涨停”，今天到本文发出前，该股又有了超过５％的涨幅，可喜可贺！

　　赶海人晒出的股票都有如此佳绩，不可谓不是幸运，欣喜之余写下此篇小记，聊以自慰，也愿与广大博友分享、交流，共喜共乐。

　　当股指被炒得相对较高，股价普遍高估的情形之下，投机者对任何消息都非常敏感，一旦有关股市的负面消息传来，累积一定风险的股市很可能会做出过激的反应，这个消息也可能成为刺破泡沫的导火索。但是，问题的关键是，不同的消息面，对股市的影响不同。在同样火热的股市条件下，有的消息传来，猛烈冲击股市之后，会使股市一蹶不振，从此步入漫漫熊途。而有的消息传来，重重地打击了股市之后，股市却可能很快恢复元气，再振雄风。因此，弄清和区分不同的消息面，对认清股市调整本质是非常重要的。　　 　　

　　该如何区分不同的消息面呢？一般来讲，可以将股市的消息面分为系统性的消息和非系统性的消息。系统性的消息包括加息、上市公司负面传闻、经济基本面的负面消息以及重大利空政策出台等。非系统性消息包括任何与股市有关或无直接关系的其他消息。当然，不是所有的系统性与非系统性的消息都会对股市产生重大影响。比如，目前看，央行实行的小幅加息政策，对中国股市似乎难以产生较大影响。　　 　　

　　那么，什么样的消息会导致股市一蹶不振，促使股市步入漫漫熊途呢？总的来看，依笔者之见，系统性的消息面容易促使红红火火的股市步入这种状态。比如，多次加息之后的再次加息或加息幅度过大、上市公司收益大幅下滑或者呈现负增长、上市公司或基金公司接连爆出丑闻、经济基本面恶化，经济呈现衰退迹象，以及重大利空政策出台等等，这些系统性的负面消息都会严重打击投资者信心，从而对股市造成致命的伤害，使股市难以在短期内恢复元气，而经历一个长期的调整过程。　　 　　

　　而非系统性的负面消息，尽管有些对股市造成的影响很大，有时也会使股市巨幅调整，但是一般不会伤及股市的根基，如美国1987年10月股市的大调整以及这次我国印花税调整造成的股市巨幅放量调整等。迅速暴涨的股市在受到一些负面传闻的冲击后，往往会做出过激反应，但是，当人们认清消息的本质后，对股市的信心会较快恢复，股市强劲反弹的动力也较大。所以，非系统性的负面消息一般对股市不会有致命打击。从理论上说，我们将这种消息传闻称为“太阳黑子”，以此来形容其无规律性和偶然性。理性的价值投资者常常不会对这种传闻和消息给予过多关注。　　 　　

　　因此，不同的消息和传闻尽管都可能会导致股市调整，但其后果是不同的，认清了这一点，就可以分析股市调整的原因，从而做出适当的投资决策。显然，中国股市当前的调整绝不是系统性的消息和传闻影响，而是偶然性因素的作用，故对股市的打击是有限的。但是，应当看到，有时非系统性的消息也可能转化为系统性消息，如果股市过于火热，央行多次加息，利率提高致使企业成本增加，大批企业亏损，那么这将成为系统性的利空消息，股市必将受到重挫，对投资者和股市的发展都没有好处。　　 　　

　　不同的投资者对股市不同类型的调整其反应是不同的。理性的价值投资者一般不太关注非系统性负面消息与传闻，因为这些消息大多很难预测，也很难控制。他们对系统性的负面消息却非常重视，因为这些消息一定程度上能被预测到，或能看出些许迹象，而且对股市和经济的打击都很大。所以，面对股市调整，他们将通过一定的投资策略调整，较早规避风险。　　 　　

　　理性的价值投资者常能看清风险和调整的本质，而成为股市的脊梁，虽然不会像翻手为云覆手为雨的投机炒作家一样，时常在股市上大获其利，但也会成为股市中最大的赢家，在支持企业发展的同时，一般都能分享到经济增长的丰硕成果。在中国的股市上，如果这样的投资者更多一些，那么中国股市将会更加坚强，对中国经济发展的贡献也会更大。

　　上调印花税之后，沪市五天暴跌近千点，随后有关方面紧锣密鼓地发行基金、澄清传言、鼓舞信心，股指快速反弹，但“印花税风波”给予市场的教训是极其深刻的，值得认真吸取。

　　第一，对市场估值的判断不能轻易改变。5月中旬，中国证券业协会和沪深交易所发布了《当前股市估值的考察报告》，作出了“5月8日(4000点)的静态市盈率仅36倍，有结构性泡沫，但无整体泡沫”的结论。

　　第二，重大决策务必科学化民主化。诚然，按1988年制定的“印花税管理办法”，行政部门有权调整印花税，温总理要求各政府部门“坚持科学化、民主化决策，重大问题一定要听取专家和群众意见。”尤其是对上调印花税这样重大问题的决策，我们可以算一下，若以每天成交量2500亿计，印花税收3%。，一年的印花税3600亿元，券商佣金2400亿元，合计6000亿元，而2006年1400多家上市公司的利润仅3892亿元，属于流通股股东的利润仅1200亿元，何况大多数不分配。就是说，投资者付出6000亿元的交易成本去追逐上市公司仅1200亿的利润，这是严重的负回报投资。面对这个数字，你再说合法合理合规、符合国际惯例，也难以令人信服。若事先向市场人士征询意见，也不至于一下子将印花税上调200%，也不会有如此大的暴跌发生。

　　第三，不能再让境外机构唱空中国股市然后抄底的企图得逞。我们的有关部门对于一些外国人鼓吹的“中国威胁论”、“中国经济崩溃论”，总是旗帜鲜明地有力反击，但对境外机构的“唱空中国股市论”却掉以轻心。2001年，国际投行及其代表鼓吹“千点论”、“只有12只股票有投资价值”、“政府不要救市”，让QFII抄到中国股市千点大底。4000点上方，踏空了的国际投行和QFII们集体唱空，别有用心地将境外股市几十只样本股市盈率来对照中国内地股市所有股票的平均市盈率，欺骗舆论，发表“全民炒股论”、“泡沫论”等危言耸听的言论，甚至请出退休的格林斯潘来发布警告，呼吁中国政府用行政手段打压股市，而跌到3400点后，他们的唱空论都销声匿迹了，自然是在底部“吃饱”了。

　　第四，官员和经济学家不要随便对股市发议论。本次从4335点—4000点的暴跌是某些官员5月22日对上调印花税辟谣，5月29日证实并正式实施而引起的；从4000—3400点的暴跌是某官员在美国宣称终将征收资本利得税而“雪上加霜”。这两个人的讲话使股市市值五天蒸发了3万多亿。至于某些经济学家，他们不做股票或不懂股票，不了解中国国情，只知用静态市盈率来估值，动辄抨击“泡沫”，呼吁政府打压股市，引发股市动荡不已。由此可见，经济学家实应归于本份，不要对几千万人参与的敏感股市指手划脚。

　　第五，查违规不能停顿重组购并工作。本次暴跌之所以惨烈与对市场主流热点的参股券商概念中某些上市公司的违规查处也有一定的联系，券商概念股连续5个跌停效应传染给整个市场。如果像美国证监会4天就查处一对华裔夫妇违规、同时又批准道琼斯的收购兼并案那样将监管常态化，既查个人违规，又不失时机地将没有违规的券商借壳上市案批准复牌，投资者就不会误认为是借查违规打压市场了。

　　第六，应尽早设立平准基金。有人以“5·30”暴跌为由呼吁尽早推出股指期货。在我看来，五天跌1000点的情况幸亏发生在股市，若发生在投机性更强的股指期货市场上，不知会有多少人将被强行平仓，不知有多少机构会被消灭。

　　鉴于中国股市上涨时，动辄九连阳、十连阳式地上涨，拒绝调整，动辄暴跌甚至连续暴跌，最大的机构投资者基金根本无力维系股市的稳定，反而在下跌时因遭赎回压力被迫在大盘股中平仓，加重股市暴跌(如6月4日)。我认为，针对目前中国股市群体性投机行为较严重的现实，应尽早设立不以盈利为目的的大型平准基金，这对股市的平稳运行、健康发展，对保护广大中小投资者利益而言是非常迫切的。

　　(本文作者李志林为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)