1. SPDR Gold Shares 9月3日黄金持有量为20,942,245.90盎司，或651.37吨，较上一交易日减少295513.23盎司，或减9.19吨。

　　2. 据美国联邦储备委员会2日公布的一份会议纪要显示，该机构下属12家地区联邦银行中的3家曾在7月份表示希望上调美联储贴现率。不过，分析人士指出，美联储8月5日依然决定维持基准利率和贴现率不变的结果，反映出美国货币当局内部“保守派”力量有所增强。

　　3. 若美元跌势告一段落并展开上行走势,有一类颇具影响力的市场参与者恐怕不会跟风行动--他们是各国的央行.在美元下跌的七年中,央行对其管理的外汇储备资产组合大做文章,外界猜测央行抛售美元以支持欧元和其它货币.央行的外汇储备资产组合目前达数兆(万亿)美元.国际货币基金会(IMF)对全球外汇储备的统计数据显示,央行更倾向于在美元贬值而不是升值时买入更多美元来保持储备金投资组合的平衡.而且,对那些汇率与美元挂钩或密切跟踪美元走势的国家来说,目前可能更需要出售美元以维持原状.简单来说,近几年有关储备的多元化管理有些言过其实,若美元重拾升势,实际上会迫使央行加大出售美元的力度。

　【行情回顾】

　　今天开盘与800.15美元，亚盘早间一直处于盘整之中，而在欧盘开盘之前，金价有了起色，迅速拉起，截止笔者发稿时，金价已经突破了60分BOLL带上轨。

　【综合解析】

　　日线上形成的双针插底或许形成了一定的效果，了解笔者的图形的投资者能看出，按目前日K线上形成的图形其实是个三底，只不过这个三底很不规则，但是按笔者的三底基本要求已经达到了。至于后市如何的发展，我们还得回到数据面上来，今天晚上的数据面很多，两大央行的利率决议(重要的是会后声明)、第二季度非农生产力、失业金人数以及迟来一天带有猫腻的原油库存，这都给晚上的汇市带来了很大的不确认性。这里笔者建议稳进的投资者在晚间的时候选择观望的，而激进的投资者建议在数据公布以来出现明显的方向后追单，但是提醒一下：追单的风险很大，数据上的短线做单，重要的就是三点：快，准，狠。

　【晚间数据】

　　19:45 欧元区 欧洲央行公布利率决定 前值4.25%;市场预测4.25%;市场影响★★

　　20:15 美国 8月份ADP就业人数变化 前值0.9万;市场预测-2万

　　20:15 加拿大 8月份外汇储备

　　20:30 欧元区 欧洲央行行长特里谢召开新闻发布会

　　20:30 美国 二季度单位劳工成本 前值1.3%;市场预测-0.1%

　　20:30 美国 二季度非农生产力 前值2.2%;市场预测2.9%;市场影响★

　　20:30 美国 8月30日当周初请失业救济金人数

　　20:30 美国 8月24日当周续请失业救济金人数

　　22:00 美国 8月份ISM非制造业指数 前值49.5;市场预测49.0;市场影响★★★

　　22:35 美国 8月29日当周原油库存

　【具体操作建议】

    有在790附近做多的以及今天800附近多的单子可以适当拿在手上，但是建议你打上个合理的获利止损。

　　1)激进者可逢支撑800美元择机做多

　　2)稳进者在818~820美元上冲动力不足的情况下,可以适当做空

　　生命线：800

　　关键支撑位：772

　【操作区间】

　　下方支撑位于800美元、790美元附近，上方压力位于815美元、823美元附近。

    关键字：黄金评论  黄金分析  黄金交易  苏投黄金

    来源：苏州市投资有限公司  网址：http://www.sztzgold.com/

　　今年4月，上海市黄浦区人民法院对上海联泰案作出了一审判决。该案曾使有些并没有黄金投资知识却怀着“黄金梦”的投资者，几个月内蒸发数十万元积蓄；而日前刚刚爆出的“草根经济学家”张卫星炒金巨亏的事例，进一步将黄金投资中存在的问题推到了台前。

　【在这个“赌场”面前，任何正规的黄金交易都显得极为渺小】

　　它迎来送往的黄金，相当于上海期货交易所与上海黄金交易所业务总和的五倍；它血管里流的资金，相当于全国期货行业总保证金的一半；它搭建的游戏规则，是以1%的杠杆撬动100%的搏命游戏；它是交易所，它是期货公司，它又是玩家。客户们跟它一起进入“赌盘”，它赚的就是客户赔的，它赔的就是客户赚的；它感觉不妙的时候，一句破产或倒闭，就连同客户的财富，消失得无影无踪。

　　随着陆续爆仓出局，一批“地下黄金公司”逐渐被暴露在阳光下。它们以投资黄金交易为宣传，参照外盘现货黄金价格走势，和客户进行对赌。在这法规监管的暗处，200亿-250亿元的资金已然打造出一个庞然大物。

 
    近期，本报记者调查了我国的地下炒金状况，它们的蔓延与猖獗，已经到了触目惊心的地步.

　【100吨黄金的“游戏”】

　　我国黄金市场上的参与者主要分为四类：
    一是：少数几家上海黄金交易所的会员；
    二是：依托金矿或珠宝公司等现货相关企业；
    三是：投资公司或投资咨询公司；
    四是：上述三类公司底下的代理商。
    除去一些高峰时段，正规市场每天的交易量稳定在40亿元左右。主流品种以上海期货交易所的黄金期货和上海黄金交易所的AU（T+D）为主，辅以各大银行的“纸黄金”业务。

　　而这辛苦发展起来的40亿元交易规模，却要面对另一个强大得多的地下炒金市场。大约从2005年开始，游走于监管边缘的地下外盘黄金交易和场外交易吸引了大量拥趸。

　　“在疯狂的2006年至2007年，地下炒金每天的交易量在100吨左右。” 高赛尔研究中心首席黄金分析师王瑞雷给记者算了一笔账：金交所的每天成交量在10吨左右，上期所的期金参与人数稍多一些，每天在10吨-20吨之间。王瑞雷估计，“地下炒金的规模一度3倍，甚至5倍于上述两者的总和。”

　　以200元/克的沪金期价计算，一吨黄金价值两亿元，正规市场一天的交易量也就在40亿元左右。而地下炒金的资金据估算有200亿元以上。

　　以上是从交易量出发对地下市场的估算。而中国国际期货的一组报告，则从客户量的角度验证了这一判断。

　　报告称，2004年4月，杭州第一家以黄金保证金交易模式挂出“现货黄金定金交易”名号的公司成立，2006年下半年地下黄金公司开始热起来，到2008年3月达到疯狂阶段。截至目前，保守估计全国以黄金公司或投资公司名义经营的此类公司大概有1000家，代理商5000家。以一家代理商100个客户计算，则有50万个客户，若每个投资者投资5万元，总资金达250亿元。

　　这250亿元，相当于全国期货行业总保证金的一半。

　　一名业内人士坦言，类似的小公司有很多。

　【“我知道是非法的，但是很刺激”】

　　小陈（化名）是一家正规黄金公司的职员，几年前曾经去福建拉一位大客户。“我打了很多次电话，想把他的业务给挖过来。叫他别跟地下公司做。”小陈说。怎料这个大户一口回绝：“我知道这是非法交易，但没有时间限制，睡一觉起来能接着玩。”

　　“很多人都觉得（地下公司）很刺激，不愿意转到正规渠道，怎么拉都拉不回。”小陈说。

　　明知非法，却还要玩，到底是什么在吸引这些人呢？——刺激，这个客户经常提到的“优点”，是指地下公司将保证金比例定得很低，这些交易品种的放大倍数很大，少则20倍，多则上百倍。如果保证金是1%，那么只要价格变动1%，客户的钱就能翻倍。反之，也可能全部输光。“这么高的杠杆比例，跟赌博无异，甚至比一般的赌博更危险。”

　　另外，外盘黄金可以24小时交易，更让那些有“赌性”的人直呼过瘾。

　　“地下炒金在满足人的贪欲方面做得更好。” 中国黄金经济发展研究中心的一名专家说，“人的最大弱点就是贪，它们正好就利用了这个弱点。”

　　据接触过地下黄金公司的人士介绍，一些规模较大的黄金公司有近百家的代理商，在浙江和福建地区最盛行，几乎每个县或县级市都有代理商，有些经济稍发达一点的县城甚至有10家左右的此类代理商，其他的主要集中在沿海省份、北京和河南地区，而且从去年上半年开始向内地其他地区蔓延。

　　“目前浙江、福建、广东的地下公司比例非常高。”一名营销人员介绍，虽然黄金期货推出后遏制了这一势头，但在沿海地区，地下势力至少跟“正规军”还是打了个平手。

　【危险的雷区】

　　“很多公司就是赌一把，赚得了就做，赚不了就跑。” 据熟知“潜规则”的人士介绍，地下公司的做法“十分随性”，捞一把就跑的大有人在。“正规的公司，每年都要接受审核，代理的是代理，自营的是自营，井水不犯河水，客户穿仓了公司就要去赔，这都是明明白白的。而一到地下公司，就全乱套了。”

　　客户的钱被“忽悠”进来了，地下公司有几个选择：一是通过自设的游戏规则，坑客户的钱；二是挪用这笔钱去做自己的投资；或是两者兼而有之。

　　首先，看坑钱的。一旦进入地下炒金，客户们就发现，签约的公司之间忽然成了“你死我活”的对手。什么叫“对赌”？王瑞雷打了个形象的比方：100个客户来了，公司就跟客户玩对手盘，只要是客户赔的都是它的收入，只要是客户赚的就是它赔的，公司自己就化作了对冲平台。在这个赌局里，公司一定会保证客户赢少输多。“一旦出现1%至2%的行情波动，客户就爆仓了，输掉的钱就进了公司的口袋。”客户往往就此血本无归。在这个游戏里，有些公司是虚拟一个系统，自己“逗客户玩”。当然，也有真“对赌”的。一旦来了一个1000万元资金的大客户，依靠高杠杆赢了2000万元走，那么公司极有可能就此“赌输”，破产垮台。

　　其次，再来看挪用资金的。“忽悠”来的钱，地下公司往往会拿去做同样高风险的买卖，炒股、炒期货，或者是真正参与纽约和伦敦市场的黄金期货或ETF交易。“遇到像今年这样的极端行情，股市、期市、金市都出现了大幅波动，很多公司就撑不住了。”一名知情者说，“亏掉的公司很多。”众多地下黄金“现货”公司缺乏金融监管，自营巨亏后便丧失对冲能力。好一点的公司尚能让客户清盘出局，坏的就卷款而逃。

　　更可怕的是，有些二级公司将接手的客户单卖到别的公司，形成连锁。因此，一旦某一家公司出现亏损，则会发生“多米诺骨牌”效应，形成大面积的倒闭。而此时，惊慌的客户则会群起挤兑，加剧危机的规模。“这就是典型的金融风险。”一旦产生了风险，这些根本不受监管的公司可以“说走就走”，人去楼空，客户的钱自然也就无从追回了。

　　“原本黄金就有一定的市场风险，再加上缺乏监管导致的道德风险，出事的概率必然很大。”王瑞雷说。

　　一名法律界人士介绍，目前国内黄金市场法规缺失，投资者合法权益很难得到保障。一个尴尬的现实是，目前国内没有任何涉及黄金非法投资交易的条文，黄金市场的违规者只能按照非法经营罪论处。而非法经营会判有期徒刑3年，如此低的犯罪成本很难震慑铤而走险者。

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    即便从历史高点急剧回撤之后已经准备反弹，但由于在短期技术面上试图铸造底部，黄金仍可能保持区间盘整走势。

    金市咨询机构TheSarhanAnalysis.com的创始人Adam Sarhan表示，从技术面上看，黄金已经被超卖，正常情况下，市场的反弹或上扬有助于在超卖之后盘整近期跌势。

    不过，尽管金价近期已经急剧下跌，但从长期来看，因通胀担忧促使投资者在大宗商品走高的情况下纷纷涌入市场，其仍旧处于暴涨之势，毕竟，2001年的金价仅为250美元/盎司。

    周三纽约时段，现货金交投于830美元/盎司附近，远低于3月17日的历史高点1,030.80美元/盎司和7月15日的次高点987.75美元/盎司。

    上文中的Sarhan表示，当黄金于8月早期跌破数月底部846美元/盎司支撑位之后，触发了技术面卖盘信号，导致金价急剧下跌。

    技术分析师都十分关注黄金的过往表现以及技术面走势，以此作为预测未来价格动向的参考。

    目前，金价仍远高于8月15日创下的9个月低点773.90美元/盎司。

    研究机构Analytics Research总裁Hans Kashyap表示，尽管近期有所反弹，但黄金的当前走势仍是向下。

    Kashyap认为，金价从近期底部反弹30至32美元应被看作是卖出机会，原因是黄金当前的下行趋势已经被定格。

    他指出，黄金的下一步走势应该是再次下行测试780和800美元/盎司区域，若跌破，金价将指向740-750美元/盎司区域。

    Kashyap还声称，要想打破目前的熊市走势，黄金必须能够守稳795-805美元/盎司关键支撑位。

 
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　　俗话说，盛世藏金。近期，国际市场美元疲软、油价走强，国内A股市场处在调整时期，这让黄金特有的保值增值等避险优势更加凸显。

　　屈指算来，从去年10月起，所有有风险的投资，包括炒股、买基金、炒外汇等，只有炒黄金还有盈利。因此，黄金市场这一波急跌后，有些媒体甚至发表文章，称黄金应该越跌越买。

　　上周，黄金价格下跌了8.4%，创下了25年来的最大跌幅。8月20日，十二月的黄金收盘价为816.80美元/盎司。包括投资者和采矿企业在内的金属商业用户，也将其价格收益降至自去年9月以来的最低水平。很多投资者跃跃欲试准备进场抄底抢反弹。对此，专家认为，虽然黄金是否终结各方看法不一，但抄底不能操之过急，目前看黄金价格投资还须观望。

　　2007年以来的上涨行情也吸引了许多市民加入到纸黄金等投资渠道中来。不过，一直关注金市的王先生最近却进退失据。一方面，前几天的大幅下跌似乎跌出了投资机会；另一方面，金价近期的大趋势太难看清了，周线上甚至出现了破位，继续下行的风险似乎也很大。

　　“去年下半年以来简单持有就可赚大钱的时代恐怕过去了，今后可能要频繁短线操作，才有希望赚点小钱了。”一名刚刚抛售手中黄金仓位的投资者改变了自己对于黄金市场的观感。“2007年那波上涨，起始于金价突破周K线上的布林线上轨压制，而本周金价的大跌，则是跌破周K线上布林线下轨的支撑。从以往技术分析的惯例来看，这往往预示着一波短期大涨行情的终结，考虑到下半年来全球商品期货价格普遍回调，这甚至可能是一波大跌行情的开端。”一位技术分析师如此判断未来的金价走势。
 
   【分析】金价缘何下跌？

　　兴业银行分析说，进入8月份以来，黄金价格大幅波动。“国际黄金价格7月29日罕见地连续6个交易日大幅下挫，从933.2美元/盎司跌至850美元/盎司，跌幅达9%；上海黄金交易所AU(T+D)黄金也从205元/克跌至190元/克，跌幅达7%”。

　　他认为，近期金价大幅下跌的最主要原因是美元汇率的强劲反弹。“美元汇率近3年饱受打压，欧元/美元汇率在今年曾两度达到1.60的高位。不过美元弱势的格局近期正在扭转”。

　　由于7月份美国公布的制造业指数、消费者信心指数、房屋销售数据等均好于市场预期，使得投资者开始对美国经济复苏点燃希望；而欧元区公布的数据却不尽如人意，加大了市场对欧元区经济陷入衰退的担心。而欧洲央行行长上周的讲话成为压垮欧元汇率的最后一根稻草——他在讲话中意外地对欧元区经济下滑风险提出警告，这使投资人认为欧洲央行本年内加息机会大大降低，而息差在此前是支撑欧元/美元汇率走强的主要原因。

　　中中国银行表示：石油的走势也对黄金下跌起到推波助澜作用。“根据规律，一般而言，金价与美元呈负相关系，美元跌，黄金涨；美元涨，黄金跌”。但美元能否一改过去7年下跌的趋势，还面临美国能否摆脱滞胀风险和经济衰退风险的考验。同时，对全球商品牛市是否终结的看法也没有定论。这些都使得黄金未来的走势变得扑朔迷离。

　　【判断】牛市前景值得期待

　　“目前对于黄金牛市行情是否终结，市场争议较大，首先，美元能否真正走强存在疑问，近期美元的反弹并非美国经济发生根本好转，而是欧元区经济疲弱所致。未来一旦市场重新关注美国的经济面尤其是金融业的坏账，那么美元仍有下跌空间，从而对黄金构成支撑。”分析师对于黄金未来预期的看法如是。

　　其次，还认为：国际石油价格很难重回低油价时代——石油的需求量不断增加，石油开采成本不断提高，都使得石油价格难以深度下跌，而且欧佩克组织表态“若石油暴跌将采取减产措施，这些都对长期高油价提供了支撑，只要油价维持在高位，黄金价格就难以出现深幅下跌”。

　　再次，黄金作为季节性商品，每年6~9月份由于全球黄金需求量下降，往往这个季节是黄金价格较低的时候，进入10月份销售旺季，需求量的增长会刺激黄金价格的上涨。因此不排除进入10月份对黄金的需求拉动黄金价格上涨。

　　最后，全球最大的黄金ETF基金（STREETTRACK）并未在目前的价位大幅减持黄金，也对黄金后市的企稳起到一定支撑作用。

　　业内人士普遍认为，黄金的长期牛市格局不会动摇，美元的阶段性反弹也仅仅是宏观下行的插曲。国际黄金价格目前仍处于上升通道，可望于今年下半年强势反弹。

　　【建议】把握住时机再抄底

　　中国银行交易员认为：从当前看，因为黄金交易跌势没有明显的止跌迹象，不宜盲目进场抢反弹。从整体走势看，趋势性的判断是：金价可能跌到2006年的高点即730美元/盎司左右，那时可能止跌。对于前期没有进场交易的投资者而言，届时可能是过去6年金价最大的调整点，投资的机会较好。

　　威尔鑫分析师则认为：目前金价似乎还存在中期下跌的空间，战略布局多头还为时尚早，当心抄“牛”底，再度变成揽“蛇”腰。“等到金价平稳后再介入也不迟，在价格上升时买入盈利的机会比在价格下跌时大得多”。

　　该分析师同时表示，投资黄金的收益一般比炒股等方式的收益大，要注意其投资手段。因而，如果投资者想通过炒黄金赚取高利润，一般在短期波动情形下才行。从长期看，投资黄金的目的，主要在于寻求资产的保值增值。不过，投资者购买时必须注意：要有回购渠道，要选择信誉好的公司，要学习些专业知识来规避风险，目前国内正规合法、资金安全的只有上海黄金交易和上海期货交易所。

　　说得更具体：“从技术面看，国际黄金在800美元附近将会反复，而2007年12月的整理区间780美元将很难跌破；国内黄金在170元附近有较强支撑。投资者可以在本轮黄金急跌企稳后逐步建仓买入进行长线投资。”

 
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  ◎大家炒股票建议全部到国家允许的证券营业厅去开户交易，不要听信他人介绍，或者一些别有用心之人给予低廉的跑道费。万一钱被骗跑了，岂不是最大的损失。

  ◎在我们中国受法律保护之内：
    黄金现货投资渠道只有上海黄金交易所是国家批准设立的。网址：http://www.sge.com.cn/
    黄金期货投资渠道只有上海期货交易所是国家批准设立的。网址：http://www.shfe.com.cn/

    苏州市投资有限公司  网址：http://www.sztzgold.com/ 是上海黄金交易所的会员单位，编号：0110 查询网址：http://www.sge.com.cn/web/show_col.asp?cid=27 建议直接上海黄金交易所网站查询。我们公司属于上海黄金交易所的综合类会员，真正地具有黄金自营和代理资质，公司本身从2005开始从事黄金投资交易，并对外让客户通过我们的会员资质进行黄金投资交易。

二、资金使用率 (具有保证金制度，以小博大)

  ◎大家在买入股票时必须要100%的资金，即全额买入。
    　　
  ◎上海金交所AU(T+D)实行保证金(定金)交易制度，每1手黄金为1000克，比如现黄金价格在200元/克，那么每1手黄金价值为20万。在交易时只需付出12%的保证金为2.4万即可买入1手黄金，可见其杠杆作用非常具有优势。
    金价每波动1元，所买的1手黄金就会有1000元的收益。金价平均每天的波幅是3-8元。
    在操作方面我们主张以稳健性的交易方式为主，不求每天操作，一般是抓住一波有效行情的趋势进行买卖。

三、交易的双向性 (可以把握更多的机会)

  ◎要想在炒股票时赚钱：必须找到好的公司股票在低价买入，然后在高价抛掉，赚取其中的差价。最好的是大盘一路飙升，就像2007年一样，赚钱效应就会很大。
    如果大盘震荡下行，像2008这样，就像导致无法进场操作，甚至大部分散户被套牢。
　　
  ◎上海金交所AU(T+D)实行双向性交易，就是可以买涨，也可以买跌。这样在金价上涨、下跌的时候投资者都可以获利。

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四、当天买能否当天卖？

  ◎股票当天买入后，必须在第二天卖出。权证可以当天买，当天卖出的。

  ◎上海金交所AU(T+D)实行T+0制度，当天买入后即可在当天卖出。

五、交易时间相比如何？

  ◎股票交易时间大家都知道是上午和下午为开盘时间。

  ◎上海金交所的交易时间为：上午：9:00-11:30  下午：13:30-15:30  晚上：9:00-2:30   为上班一族和白天没有时间的投资者提供了方便。

六、买哪只股票好？

  ◎目前股票共有2000多只，每只股票都由一家公司上市发行，要想买到好股票需要了解公司的相关背景。当然有的朋友说：“股票好！这只不涨，那只涨。”这个观点我个人也是同意的。

  ◎黄金呢？就一个品种，并且是全球统一价格。只需要了解影响黄金价格因素即可：(1)美元走势 (2)供求关系 (3)石油走势 (4)地缘政治 四方面因素即可。
    黄金走势属于非常稳的品种，几乎没有碰到涨停和跌停情况，从而降低了风险。

七、股票有庄家，那黄金有吗？

  ◎股票的确有庄家、基金、机构在里面买卖，大家都知道的。

  ◎黄金有庄家吗？
    由于黄金的特性，属于全球统一价格，全球都在投资黄金，即使上亿的资金也无法左右其价格。这就决定了黄金的市场无法让庄家存活。

八、服务比越来越重要！

  ◎大家在炒股票时，除了大客户受到证券公司特殊照顾之外，普通的散户很难受到注视。难以想象接到服务的电话，提供关于大盘或个股的分析介绍。
 
  ◎我们苏州投资在这方面加强了服务概念，提供行情报价、操作建议、趋势研判、黄金周报...
   

    最后谈谈黄金的保值性，自古以来黄金尤其受到老百姓的追捧，是因为黄金真正具有保值性。在当前美国经济衰退，美元贬值、通货膨胀的越来越厉害，黄金更受到了前所未有的追捧。只是好多老百姓不知道这类投资渠道，以下将上海黄金交易所的交易方式说一说。

   上海金交所的黄金投资和交易方式：

一、实物金条：直接到上海金库直接提出100克金条、1千克金条、1千克的铂金；

二、保值增值：买入金条后暂不提出，放金库保管，需要时再提回或者直接卖出变现。比如：4月份190元/克买入，9月份210元/克卖出；

三、套利交易：黄金价格全球统一，根据黄金价格的波动进行套利交易。优势如下：
    A. 以小博大，只要用12%的定金买全额的黄金；
    B. 比股票好，双向操作，涨和跌都能赚钱；
    C. 除了白天的交易时间，晚上还有5个小时，方便上班一族；
    D. 跑道费比股票便宜，当天买入、可以当天卖出；
    E. 就一个交易品种、行情好判断、没有庄家；
    F. 公司的分析师提供行情操作建议、提供投资顾问服务；

    作者：周安  苏州市投资有限公司   http://www.sztzgold.com/

 ◎ 次级贷危机席卷全球

    用到“席卷”，是由于这个词语能够生动的描绘出次级贷危机对全球金融体系带来的冲击。

    抵押贷款公司倒闭，次级贷债券价格一落千丈，持有大量相关资产的对冲基金的价值，也在转眼间变得一文不值；还在人们猜测危机是否会蔓延的时候，银行家们已经开始捂紧口袋。

    很多商业银行旗下的对冲基金和SIV在次级贷市场上遭受巨大损失，因此，他们通过提高贷款门槛的方式，减少资金贷出；银行间相互猜疑，拆借市场资金匮乏，拆借利率飙升至远高于基准利率的水平。金融界和政府都不愿看到的流动性危机未能避免，不仅在次级贷的发源地美国，而且欧洲各银行也处于资金不足的状态。

 ◎ 政府和银行面临挑战

    2007年，也是央行、政府和银行家们的危机应对能力经受考验的一年。

    银行家的贪婪，葬送了美国次级贷市场，也将自己拉入了火坑。对于这一点，政府和央行认为银行闯的祸应该由他们自己解决。不过，为了金融系统的稳定，防止经济陷入衰退，政府和央行仍旧做出了很多努力。

    美国政府宣布未来5年冻结部分抵押利率，以便帮助120万美国家庭避免房产被银行没收拍卖。英国政府在诺森洛克银行挤兑事件发生后，积极抚慰市场的紧张情绪，帮助该银行重组。

    相对于各国政府，央行的反应更为积极。目前为止，美联储已经降息100个基点，英国央行也将基准利率调降25个基点。欧洲央行则是大力向市场注入资金，为缓解银行年底的资金短缺难题，欧洲央行在12月份以低利率一次性向市场注资5000亿美元，是理论需求规模的一倍以上。

    各家银行也在进行着自救行动。花期、摩根大通和美国银行联合发起的“超级基金”，还未开始运作就宣布解散；同时，急于填补漏洞的银行，也乐于接受财大气粗的中东和亚洲主权基金的注资。

 ◎ 美元霸主地位渐落

    美国房产市场进入10多年来最严重的低迷时期，房价连续10个月下滑。这只是次级贷危机爆发之后的一个表现，投资者担心还有更多的坏消息。

    07年美元兑16种交易最活跃货币中的15种全面贬值。截至12月27日收盘，衡量美元兑一篮子贸易货币的美元指数，自06年结束时的83.68跌至76.61，下跌707点，跌幅8.4%，这也是美元指数在6年来的第五次下跌。2007年的外汇市场，与过去的两年相比出现巨大变化。

    “套息交易”在过去两年炙手可热。直至今年上半年，日本家庭主妇都对套息交易津津乐道，并将大量的日元用于投资海外资产。道琼斯工业平均指数接连刷新历史高点，英国金融时报100指数直逼1999年的顶峰。

    次级贷危机出现后，投资者意识到风险增加，纷纷解除套息交易头寸。7月中旬的一个月时间之内，道琼斯工业平均指数重挫10%。同期，作为传统套息交易货币的澳元、英镑、纽元也大幅度下跌，其中澳元和纽元跌去了今年以来的所有涨幅，高达13%。

    不过，美元并没有受益多久。随着次级贷市场的问题不断涌现，投资者开始回避美元，而在美联储宣布降息之后，更是掀起一轮抛售美元的浪潮。

 ◎ 欧元崛起 日元翻身

    就在美元霸主地位渐危的时候，欧元趁势崛起。越来越多的央行正在减少外汇储备中的美元比例，代之以欧元；部分石油产出国开始接受除美元之外的其它货币作为货款，欧元最受欢迎。

    在次级贷危机中，欧元的优势更加显现出来。2007年欧元保持完好的涨势，截至12月27日，全年上涨1428点，涨幅10.8%，高于同期英镑1.9%和瑞郎6.5%的涨幅。

    2007年11月23日，欧元/美元将历史高点改写为1.4965。

    尽管欧元区内部有成员国认为，位于历史高点的欧元影响到该地区的出口，但最终还是未在G7会议上就欧元强势提出异议。而且，随着时间的发展，越来越多的欧元区官员赞同，强劲的欧元有利于本地区金融市场的稳定，并可以缓解高油价带来的通胀压力。

    2007年的欧元，是一个不断挑战高点的过程，日元则是一个翻身的过程。

    虽然日本央行利率仍旧保持在极低的水平，但次级贷风暴引起的风险意识上升，还是带来套息交易的头寸了结。美元/日元自6月末期的124.00一路下滑至11月26日触及的107.22日元。截至12月27日，美元/日元较年底下跌534点，跌幅4.48%。

 ◎ 人民币聚焦全球目光

    放眼全球，2007年新兴市场地区股市异常火爆，新兴市场货币惹人耳目，国际大投行纷纷建议做多亚洲地区的货币。其中，中国经济的持续强劲增长、庞大的外汇储备无疑令人民币汇率改革成为最为惹眼的货币之一。

    每次的G8、G20会议人民币都成为众矢之的。伴随着美元的持续贬值，人民币应更多承担美元贬值份额已经成为国际热门话题。

    世界主要发达国家在人民币汇率问题上的措辞已经改变，将切入点从中国出口商享受不公平优势转移到为美元贬值承担更多义务。

    截至12月27日，人民币07年升值6.2%。

 ◎ 黄金原油勇攀高峰 商品货币受益匪浅

    金融市场的动荡，并没有挡住黄金和原油勇攀高峰的脚步。一方面，美元持续走软，令这些亿美元计价的国际商品价格随之上涨；此外，投资者希望通过黄金和原油市场来分散投资风险，也是推高金价持续上扬的原因之一。

    尽管在次级贷危机全面爆发后，部分投资者为了弥补其他投资的损失，了结黄金和原油市场的获利，造成这两个市场一度出现回落。但经过一个月左右的调整之后，商品市场再次转强。

    截止12月27日，国际现货黄金(伦敦金)价格持续7年上涨，今年金价较去年年底高出每盎司190.80美元，涨幅30%。11月7日，金价最高上攀至845.50美元/盎司，距1980年历史高点850美元仅一步之遥。

    原油价格涨幅更为可观。截止12月27日收盘，NYMEX原油期货价格为96.62美元，今年涨幅竟高达58%。年中一度几乎触及每桶100美元的高价，为历史上首次。

    在黄金和原油价格高涨的带动下，商品货币受益匪浅。即便是受到套息交易头寸了结的影响，澳元/美元截止12月27日收盘，仍旧获得11.2%的年涨幅；同期美元/加元大跌16%。

    加元逼平美元之后强势不改，美元/加元将历史低点改写为0.9058。

 ◎ 2008年经济前景难测

    自从美联储前主席格林斯潘在07年上半年提出“美国经济可能陷入衰退”之后，关于“衰退”的争论，一直没有停息过。尤其是伴随着美国次级贷危机的爆发，衰退的讨论范围，也从美国扩大到全球。

    国际货币基金组织(IMF)已经开始调降部分欧洲国家08年经济增长预期值，并警告说，可能会调降全球经济增长预期值。但这还要取决于全球经济引擎——美国的表现，重点在于次级贷危机在08年将如何演绎。

    据统计，欧美金融企业在此次危机中的亏损高达2000亿美元以上，由此带来的流动性紧缩将是灾难性的。有关专家指出，一般来说银行紧缩资金的规模，是亏损额的10倍，即金融市场流动资金将萎缩2万亿美元之上，将严重影响未来两年的经济增长。

    美国政府还在向外界释放积极的信息。白宫首席经济顾问拉泽尔表示，维持明年经济增长2.7%不变。不过，他也承认房产市场将拖累明年经济增长状况，并提出了08年经济增长0.5%至1%的“假设”。

    民间的看法则要悲观的多。市场普遍认为，美国今年第四季度经济增长将不超过1%，这种弱势将持续至08年。知名媒体的调查显示，超过20%的房主认为明年房价将继续下跌。

    美国著名投资人，太平洋投资管理公司首席投资管格罗斯更是指出，美国经济已经在今年12月进入衰退，衰退将持续4到5个月。华尔街投行摩根士丹利也表示，美国经济可能已经陷入衰退，08年第三季度之前，不会出现增长。

 ◎ 美元路在何方

    尽管摩根士丹利成为首个明确指出美国经济衰退的国际知名投行，但该行认为美元好美元反弹。摩根士丹利预期美元兑欧元在08年末将下跌至1.32。

    美元在08年如何表现？各方人士众说纷纭。

    支持美元反弹的一方认为，市场动荡时期，将有更多的资金开始返回美国，增加美元的需求；而且美国次级贷危机爆发已经有一段时间，银行的主要亏损陆续曝光，没有必要继续抛售美元。

    同时，从经济基本面来看，美元经过本轮大跌，将起到改善美国对外贸易、缓解经常帐赤字过高的现象，从而在根本上促进美元反弹。

    另外值得一提的是，以主权基金为首的外资，对美国资产有浓厚的兴趣。澳新银行指出，坐拥大量美元资产的亚洲与中东地区非常清楚，应对美元给予支持，否则将出现"双输"的局面。该机构预计欧元/美元08年跌至至1.39。
 
    认为美元将继续下跌的一方则坚持，美元长期下跌的趋势已经形成，而且美国经济仍在恶化，美联储降息不会结束，因此，美元跌势难改。

    看跌美元的人士指出，次级贷危机不会在短期内完结，还将有更多的未知风险存在，这种情况下，美元将是最大的牺牲品。荷兰银行预计欧元/美元08年将涨至1.53。

    "股神"巴菲特与"债券天王"格罗斯在过去三个月都建议抛售美元。

     不过，目前分析师们对日元的看法较为一致——08年日元可望有出彩表现。金融市场风险增加，以及欧美国家开始降息，使此前一直困扰日元的套息交易失去滋生的根基，日元可能会借此机会，一扫颓势。

    12月的一项媒体调查显示，经济学家对08年美元/日元预期中值为下跌3%，至110。其中东京三菱UFJ和德意志银行预计，房市放缓已对美国企业盈利和消费者支出造成伤害，这将迫使美联储降息，美元/日元08年可能贬值20%，至95。

 ◎ 2008年不会平静

    次级贷危机、美国大选、天价商品、弱势美元……这个开局，就将注定08年的国际金融市场不会平静。

    已经疲惫不堪的各国政府、央行和金融机构，能否平安度过次级贷危机？已经有迹象显示，美国信用卡等非抵押贷款领域出现放缓的迹象，今年的圣诞节销售也不尽如意，美国消费者支出领域的减退会不会在08年更加明显？美国的共和党，还能否保住总统的宝座？

    油价近每桶价格近100美元，两年前的笑谈，如今成为了事实？在当前西方经济面临考验的情况下，能否挡住高油价的压力？

    回到我们国内，由于美联储连续降息，中国央行在利率手段的施展空间已所剩无几，有迹象将通过汇率调整来控制通胀。人民币在08年会不会有出人意料的表现？

    很多我们期待看到结果的事情，将在08年出现；还有很多我们不曾预料的事情，也将在08年出现。本专题将和广大读者一起，告别动荡的07年，进入充满迷雾的08年。

 
   
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    加速下跌的第5天，使黄金价格跌到865美元附近，而美元指数却上涨至74.60，对欧元的汇率下跌至1.532。现在美元指数已经回到近半年都没有看到的水平，在两个月里能够与欧元旗虎相当。随着英国央行坚持利率保持不变的公告的公布，欧洲央行的Trichet先生受到欧元区经济增长放慢的困扰，之后，美元重拾升势，而在商品综合市场中又出现了更多的卖盘。贱金属没有经历这样可怕的一天，但是对于黄金，白银，白金，钯金，我们就不能说同样的话。石油价格没有上涨，反而退回到118.50美元以下，从而对贵金属的价值也造成破坏。

    在本交易时段的早期，纽约现货黄金价格试图走高，但最终却由于越来越多的抛售压力而不得不放弃，在电子交易即将结束之前的三个多小时左右，一路下滑至867.50美元之下（损失了11.50美元）。该金属现在已经是两次收于其200天移动平均线的下方，瑞银AG金属公司将对一个月的预测，由以前的1000美元降低至850美元。最后一次更新时，黄金ETF基金持有的黄金显示为659吨。我们建议应对它保持密切关注。同时也需关注国际货币基金组织将在今年年底之前，完成预计的400吨以上的黄金销售，所带来的外部的压力。中央银行每年的配额中，尚未实现的销售部分，也将会在剩余的日子中被出售－如果他们这样做的话。

    认为美元在这些日子可能已经属于最差表现，就像标注了“愿他们安息，2007年9月－2008年8月”的地下墓室的看法，继续使黄金和其他商品的收益下降，并且遭受长期清盘和抛售。白银在今天继续进一步受挫，损失了38美分，下跌至16.16美元，而白金在下跌了23美元之后，到达了1562美元。钯金下跌了5美元，收于346美元每盎司。超卖的条件可能会在隔夜市场中吸引更多的抄底资金，但是目前买方还不能确信，他们已经看到了“特殊的蓝光”，在这个重要的845美元的区域，可以进行尝试性的买盘。

    最后，分析家们担心黄金价格可能会失去支撑的一个主要来源，就是矿业公司将他们早先出售的黄金再买回来的速度减慢。这个过程被称为减少对冲操作，在最近几年它一直是需求的一个主要来源。在2008年第二季度，黄金矿业公司削减了16％的对冲头寸，但是在今年下半年减少对冲操作的速度可能已经放缓，Fortis银行周四在它的一份报告中这样说。如果现在是让所有的坏消息离开的时候，我们可能会将这个潜在的危险转变包含在趋势和基本面中。

    在感觉到实物金属最近以及目前正在处于低迷状态之前，投资人们还认为，当处在强牛中的贵金属和商品不断上涨时，矿业股票不仅会走好，而且他们还指望股票中假设的杠杆作用，使他们能够享受到大规模的实物金属的收益，但是现在再看看这些投资人的情绪化（以及财务！）状态。 Mineweb的Barry Sergeant发现，有些人的祖母的绵羊一定被偷了。最低限度上，有252家上市的黄金，白金，（尤其是）白银的股票，失去了其吸引力及表现。密切关注市场中的抄底资金！

    “对黄金，白金，白银进行勘探，开发和采矿的世界各地的252家上市公司的股票所作的调查，为我们描绘了一副类似谚语一样的大屠杀场景。这个消息也许是通过位于温哥华的Goldcorp的股票价格动态所捕捉到的，它并不是世界上最大的黄金开采商，但是在某些意义上，其自称是某些方面的领导者。

    在今年7月中旬，Goldcorp高涨的股票价格达到高峰，这仅仅是几个星期之前，每股达到52.25美元；自那时起到现在，它已经下跌了三分之一以上，将100亿美元的市值交给市场。在今年3月份的上旬，黄金的美元价格从它的最高记录下跌了14％，相比之下相对温和。

    白银和白金的价格也在同一时间达到高峰，而目前也分别下跌了21％和32％。自5月中旬开始，商品市场也遭受重创，从今年7月中旬开始，进入了特别贪婪的步伐，而此时原油的美元价格，在刚刚触及每桶150美元之后就开始了急速下跌。

    最终结果是，投资人在许多种上市资源股票中的投资人已经损失了他们的财产，甚至石油类股票也受挫。对过去的12个月进行衡量，在上市的黄金股票中的综合加权投资价值，现在已经负向调整了-12％；在白金股票中类似的投资也负向调整了-17％，而白银股票负向调整的幅度巨大，达到-40％。

    同一基础上计算的结果表明，在更广泛的上市资源行业的投资人，在钾肥，煤炭和铁矿石的上市股票所产生的大宗商品中，取得了正向的回报。长期对贵金属矿业公司看好的投资人，在黄金和白银的交易基金（ETF）中的投资，或者更具体的交易商品（ETC），他们的表现都比较好。

    这些ETC为黄金和白银提供代理投资；黄金和白银ETC的回报，与直接投资在黄金和白银的回报类似。投资于ETC，就像投资于现货黄金和白银，消除了人力管理的风险因素，及来自投资平衡的其它风险。

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　　如果国际经济形势稳定并且发展良好，则其它经济领域充满投资机会，刺激短期资本流向收益较高的实体经济或者虚拟经济领域的证券市场投资，进入黄金市场的资金量就会下降，黄金价格呈下降趋势。反之，如果国际经济形势面临通胀或衰退风险，黄金避险作用凸显，进入黄金市场的资金量就会大增，金价呈上升趋势。具体来说，在分析国际经济形势变化对金价的影响时，我们需要注意。

　　首先：国际经济形势对金价的作用机制与地缘政治对金价的作用机制相互影响。若地缘政治形势稳定时，国际经济形势对金价走势起决定性作用；而一旦地缘政治形势有不稳定预期时，则需要综合考虑地缘政治及国际经济形势变化对金价的综合影响。如2008年以来，黄金市场主要热点都在美国经济衰退及世界通货膨胀压力上，而近阶段伊朗核问题新闻不断，在判断金价走势时就需要综合判断世界经济衰退、通胀因素及伊朗核问题的进展情况。

　　其次：需要注意国际经济形势影响黄金的价格区间。当发生国际重大经济事件（如重要经济体经济危机）时，相关经济体会通过经济政策缓解经济危机形成的经济压力，从而缓解传导到金价上的价格波动幅度，使得其对金价的影响具有滞后效应。一般来说，此种情况下金价波动区间为25%左右。比如2007年美国次债危机爆发推动金价从2007年9月的800美元/盎司一路上扬直至突破1000美元/盎司，涨幅达到25%以上。而如果国际性重大事件经过传导可能诱发国际性金融危机时，黄金价格的变动幅度将会有所扩大。

　　再次：国际经济形势变化对金价影响要通过重要经济体经济政策传导。重要经济体经济形势发展变化后均会采取各类经济政策来对经济进行调节，而政策传导最终会表现在黄金价格上，所以可以通过重要经济体的政策目标、手段等的变化来判断黄金价格走势。因此，我们需要关注美联储及欧洲中央银行不同时期内的货币、财政政策走向。

　　最后：美国经济运行状况对金价影响作用特殊。美国是世界经济强国，经济总量占世界1/3强，股市市值占全球股市市值的四成以上，最重要的是美元是主要国际储备货币，全球中央银行外汇储备的2/3是美元，重要商品如石油和黄金都是用美元标价和结算。因此，美国经济形势直接影响着世界经济形势的发展变化，比如2007年美国次债危机爆发使得其他重要经济体经济状况受到不同程度的打击，世界经济整体出现衰退状况，进而推动黄金价格一路上扬。

 
 
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　　在尼日利亚的武装力量再一次袭击了在该国的一个Shell公司的输油管道之后，原油方面取得了新的进展，接近于每桶124.75美元。然而，根据最新的商品期货交易委员会的数据，石油的投机者17个月以来第一次转为净空方。最近几个星期，随着对冲基金对长期石油价格上涨所下的赌注，他们的表现记录也变得更为糟糕。在同一时间内，由石油投机活动所导致的人们对高价标签的震惊不已，即将蔓延到整个零售消费领域，一个又一个商店，将拿出价格印刷机，上涨、上涨、上涨。

　　如果没有Ryanair的利润警告，以及德国消费者信心指数达到在5年内的最低水平，使欧元(1.574)受到一定的关注，它可能已经开始一周的休息时间了。美元针对共同货币的交易在三个星期达到了新高，而在上周五，又有两家小型银行关闭，他们的存款被出售给Mutual of Omaha银行，之后，人们对信贷损失扩大的预期下降。存款人并没有把钱损失在这个事件上。信心是另一回事... 今年迄今为止，已有7家美国银行破产。

　　国际货币基金组织认为，信贷危机将继续使世界金融市场，如同精美的瓷器一样易碎，并且有可能还存在着1万亿美元的帐面注销损失。迄今为止已经损失了大约一半。该基金认为，虽然广泛的房屋紧急援助的法案，即将被布什先生签署，它也只是为一半的美国房屋市场，提供了一个解决方案，我们只能设想，只有当美国住房的价值开始掉头向下时，危机才可能结束。通货膨胀风险，如同世界经济的增长，是显而易见的，但是，中央银行的官员们，应该更加多的关注一下物价的稳定，而不是金融市场的稳定。无论哪个都是十分困难的工作，但又是不可取代的。

　　周一，纽约现货黄金交易的价格，上下限都基本不变，但是不仅这么多。市场参与者现在主要关注明天将要公布的美国经济数字对市场的走势可能产生的一系列的影响。最终收盘时，黄金报收于920.00美元-一天上涨了60美分。由于道琼斯工业指数下跌了将近190点，美元指数下滑了22点(72.66)，以及仍然有弹性的石油期货市场，今天黄金真的冲击到了大约945美元的附近。消费者的信心，GDP，就业和Case-Schiller房价，对美元，股票和商品一周的进展，可能都具有较大的影响力。然而，在参与者中间，石油仍然是关注的重点，因为事实上，它在今年上半年已经产生了这种影响。

　　只有当发现在石油市场中的操纵活动开始，参与者们才会暂缓他们的各种行动… …他们友好的共和党议员。金融时报报告说：“美国参议院建议，遏制在能源市场的投机，增加市场透明度，这项建议在周五被共和党议员阻拦。挫败民主党努力的动议，表明该党准备对高记录的汽油价格采取行动。参议院多数党领袖Harry Reid提议的停止过度投机的法案，下跌了10票，因为不能清除程序上的障碍。”游说议员者万岁。嘿，这是美国的一个选举年。

　　只要我们正在谈论政治，金钱和对可疑手段的谴责，让我们来看看今天被认为是下一年度美国预算赤字的原因是什么。美联社报道说：

　　“白宫说，经济放缓主要会给明年财政预算案赤字带来一个很大的逆转，而且它还预测今年的经济增长率会在1.6％，并且明年会反弹到大于2％的增长率。布什的继任者将继承可能超过1万亿美元的一半的一个赤字，战争的费用也包含其中，今年的财政赤字将达到3890亿美元。而去年仅为1620亿美元。新的数字使人们大开眼界，下届总统可能会面对采取行动的压力，而不是加入到如民主党人Barack Obama承诺的昂贵的开支计划中，或由共和党议员John McCain提议的新的减税承诺中。”

　　让我们看看… …据诺贝尔奖得主Joseph Stiglitz估计，这些日子以来，战争的成本每个月在120亿美元，这似乎应该是经济放缓的一个罪魁祸首，可是它却(安全地)被排除在各种原因的名单之外。可以肯定的是，萎缩的税收收入也将在财政赤字中发挥其一定的作用，但是减去Stiglitz的数字，你就可以得到一张图。预测到2012年确实会有财政盈余。但是，嘿，现在是美国的选举时间。下一任白宫的CEO，或者是共和党人，或者是民主党人，将会继承一个他可能并不想打开的数据表...

　　一天中白银上涨了一毛钱，收于17.44美元，而贵金属有小的上涨，白金上涨了18美元，收于1758美元，而钯金上涨了5美元，收于387美元每盎司。有消息说，现在全球领先的汽车卖家丰田公司，将其在全球的销售预测降低为920万台(下降了350000台 )，在本周的进展过程中，对白金交易条件仍需保持谨慎。除非有进一步的地缘政治新闻发生(例如伊朗鼓吹的事实，它现在拥有6000台生产浓缩铀的离心机)，黄金今天可能会在930美元以上的水平进行交易并收盘，因为现在正是为后面繁忙的经济日程做交易准备的时期。

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