大部分保险公司会根据投资账户的特性而设立三到四个不同类型的投连投资账户。为了能够更加详细和客观的研究对比不同类型账户的投资表现，我们把投连投资账户分为五类，并给予五类账户的详细定义：
偏股型账户：70％以上的资金投资于证券市场。
混合偏股型账户：50％－70％的资金投资于证券市场，其他投资于债券市场。
混合偏债型账户：30％－50％的资金投资于证券市场，其他投资于债券市场。
偏债型账户：70%以上的资金投资于债券市场，其他投资于证券市场或货币市场。
货币型账户：90％以上投资于货币市场。
本报告的分析内容仅限于目前我们所收集到投连产品的数据。对于无法收集到相应数据的投连产品，本报告此次暂不予分析。
收益分析：

　 作为保险公司推出的一种投资工具，投连产品的收益除了要依赖于市场环境外，投资能力的高低和控制风险的能力的强弱是决定投资收益的关键因素。表1－表5中我们对五种投资账户的投连产品收益情况进行比较。我们引入前一个月、前三个月、前六个月和今年以来（数据选取：今年1月1日至11月30日）的数据来反映投连产品的收益情况。对于不定期公布数据的投连产品，我们原则上选取最接近采样时间的数据。
总体来说由于今年良好的市场环境，投连险产品今年整体收益情况还是不错的。但是近期由于一系列紧缩性货币政策和宏观调控手段的出台，以及市场对未来不确定性等因素的影响，上证指数从10月16日的最高点6124点到11月28日的4803点的近期低点，已经累计下挫超过了20％。投连险作为一种具备投资特征的保险产品也深受本轮下跌的影响。但是通过此次下跌，也为我们对该类产品在市场处于振荡调整过程中规避市场风险能力的评估提供了一个很好的机会。从而使我们可以更为全面和客观的了解投连险产品的特性。
表1是主要投资于证券市场偏股型的投连产品近期的收益表现。由于受到股市持续走低的影响，在前一个月和前三个月这两个时间段中，本类账户无一例外的出现亏损，但是在前六个月该类产品大部分的盈利在20%左右，今年初至今的大部分产品的盈利都在50%到80%之间，从侧面反映出投连产品的中长期盈利能力。招商信诺的步步为赢进取账户和吉祥宝趸缴型积极型账户占据了年初至今，这一考验中长期盈利能力的类别的前两位。但是这两个账户同时在11月份分别亏损了13.30％和13.55％，也位居亏损排名的前列。从这个数据我们可以观察到招商信诺的这两款产品应该属于偏激进型的投资风格，其权益比例应该会一直保持在比较高的状态，因此受市场波动时的影响比较大。信诚人寿成长先锋在前一个月上证指数下跌17.63％的时候仅亏损了6.32%，说明该产品在市场调整阶段能够有效的控制风险，所以虽然在市场上涨过程中该产品的涨幅不算非常的突出，但是从年初至今累计盈利仍然达到了74.18％的高收益率。

注： 1.各个账户的权益比例指该账户投资在证券市场的比例。
2.本报告根据各公司公布的投资账户的资产配置情况对各投资账户进行分类，但各公司同类投资账户的资产配置情况不完全相同。部分账户权益配置比例是由算术平均值算得。如中英人寿金彩连连积极型账户（权益比例75％－95％），我们算得的平均值为85％，因此归类于偏股型。
3.本报告的计算数据来源为各公司公布的投资账户的卖出价，本报告的数据收集和计算过程都是真实可信的，但并不承诺对数据本身的真实性负责。
4.由于每个投连产品的推出时间不一致，因此对于缺省的数据用“-”表示。
5.由于有些账户的价格每周提供一次，对于没有统计日期当日的数据的产品，我们采用相邻最近一天的数据进行计算。
6.根据保监会新颁布的投连险精算规定，各保险公司对自身的投连险都有一定的更新，此处我们假设新旧产品的投资账户没有发生变化。
下面我们把市场划分成上涨和下跌两个阶段，分别分析在不同市场情况下各家公司产品的具体表现：首先我们把从2007年7月6日到2007年10月16日划分为市场上涨阶段，这期间上证指数从3781.35点上涨到今年最高点6124.04点，涨幅高达61.95％；从2007年10月16日到2007年11月28日划分为市场调整下跌阶段，上证指数在这一阶段从最高点6124.04点，下跌到4803.39点，跌幅为21.57％。

从图1中看出，在证券市场上涨的过程中，各投连产品都有不同程度的涨幅，但是都低于比较基准（85％上证指数＋15%中信全债指数）；说明对比于其他投资产品，比如股票型基金，投连产品的投资相对稳健和保守。而当证券市场走低的时候，各公司产品则表现出专业理财机构很强的抗风险能力，所有产品中只有招商信诺吉祥宝趸缴型成长型账户以-19.26％的跌幅超过比较基准的-18.01％。平安人寿平安基金投资账户，信诚人寿金御良缘成长先锋和信诚人寿金御良缘积极成长的下跌远低于比较基准，表现出极强的抗跌性，这说明投连产品的风险控制能力非常强。
图1：偏股型投资账户在股市上涨和下跌过程中的收益能力和抗风险能力比较

　表2 显示了混合偏股型账户的收益情况。11月份由于受到大盘整体持续走弱的影响，本类账户的收益也大不如前，出现普跌的态势，但是整体跌幅要小于偏股型投连产品账户。泰康人寿的两个账户：安心理财积极成长型投资账户和安心理财基金精选投资账户表现较好，在11月份分别下跌了0.95％和0.68％，并且在前三个月的累计收益也分别达到了6.08％和3.57％。因为泰康人寿的产品上市时间较短，虽然近两个月在市场低迷的状态下表现不错，但是我们还不能判断这种表现是由于该产品的风险控制能力，还是由于其产品投资于股票型基金比例偏低的投资策略造成的，因此我们需要在后续的跟踪报告中给予确认。
瑞泰人寿成长型投资账户自年初以来已经达到了94.33％的收益率，远远高出排在第二的金盛人寿。说明瑞泰人寿在投资方面的实力非常强，这也是瑞泰的投连产品在市场上认可度非常高的主要原因。招商信诺的两个账户：吉祥宝趸缴型配置型账户和步步为赢平衡账户以及金盛人寿卓越账户从年初至今均有超过60％的收益。特别在11月金盛人寿的卓越账户仅仅损失了5.34％，远远低于瑞泰人寿的-12.21%，年初至今的收益率排名也是仅次于瑞泰人寿，排名第二，说明金盛人寿在投资风险控制能力方面表现很好。

注： 1.各个账户的权益比例指该账户投资在证券市场的比例。
2.本报告根据各公司公布的投资账户的资产配置情况对各投资账户进行分类，但各公司同类投资账户的资产配置情况不完全相同。部分账户权益配置比例是由算术平均值算得。如瑞泰人寿成长型账户（权益比例50%-80％），我们算得的平均值为65％，因此归类于混合偏股型。
3.本报告的计算数据来源是各公司公布的各个投资账户的卖出价，本公司的数据收集和计算过程都是真实可信的，但并不对数据本身的真实性负责。
4.由于每个投连产品的推出时间不一致，因此对于缺省的数据用“-”表示。
5.由于有些账户的价格每周提供一次，对于计算是没有数据的账户，我们采用最近一天的数据计算。
6.根据保监会新颁布的投连险精算规定，各保险公司对自身的投连险都有一定的更新，此处我们假设新旧产品的投资账户没有发生变化。例如瑞泰人寿的“稳健人生”产品于2007年9月30日停售，2007年10月1日推出“安裕之选”产品。

图2显示出瑞泰人寿成长型投资账户在证券市场上涨过程中的收益率远高于比较基准（60％上证指数＋40％中信全债指数），但其他公司所有账户的收益情况都不同程度低于比较基准。由于本类账户投资在债券市场的比例高于偏股型账户，因此本账户的抗跌性要比偏股型账户要好，泰康人寿安心理财基金精选投资账户在整个下跌过程中仅仅损失了1.73％，远远低于比较基准的12.78％，说明泰康人寿在风险控制能力上强于其他公司。
在2007年10月16日至2007年11月28日的资本市场下跌阶段，在这19个账户中高于比较基准的只有招商信诺智富赢家和谐A型账户、海康金如意积极型投资账户以及瑞泰人寿成长型投资账户。
图2：混合偏股型投资账户在股市上涨和下跌过程中的收益能力和抗风险能力比较

表3显示了混合偏债型投连产品账户的收益情况。由于本账户投资于证券市场的份额较少，因此受到本轮股市下跌的影响也比前两种产品要小一些。瑞泰人寿平衡型投资账户和恒安标准的平衡型账户分别以-9.20％和-5.33％的收益位居11月该账户的跌幅榜前两位；唯一盈利的产品施泰康人寿的安心理财平衡配置型账户，该账户也以8.68％的收益排在前三个月收益的首位。四个较早成立的账户：瑞泰人寿平衡型账户、金盛人寿稳健账户、光大永明VUL稳健型投资账户和信诚人寿稳健配置从今年以来的收益分别为66.51％、35.59％、33.62％和23.76％。在这个类型的比较中瑞泰人寿的产品收益依然排名第一，显示了瑞泰旗下的各个类型的投连产品在收益率方面都要高于其他公司的同类产品，但是同时也不可避免的在市场出现调整的时候收益下降的幅度也要高于其他公司的产品。但是从长期收益率来看，瑞泰的产品长期总体收益率要远远高于其他公司的产品。

注：1.各个账户的权益比例指该账户投资在证券的比例。
2.本报告根据各公司公布的投资账户的资产配置情况对各投资账户进行分类，但各公司同类投资账户的资产配置情况不完全相同。部分账户权益配置比例是由算术平均值算得。如瑞泰人寿平衡型账户（权益比例30%-60％），我们算得的平均值为45％，因此归类于混合偏债型账户。
3.本报告的计算数据来源是各公司公布的各个投资账户的卖出价，本公司的数据收集和计算过程都是真实可信的，但并不对数据本身的真实性负责。
4.由于每个投连产品的推出时间不一致，因此对于缺省的数据用“-”表示。
5.由于有些账户的价格每周提供一次，对于计算是没有数据的账户，我们采用最近一天的数据计算。
6.根据保监会新颁布的投连险精算规定，各保险公司对自身的投连险都有一定的更新，此处我们假设新旧产品的投资账户没有发生变化。例如瑞泰人寿的“稳健人生”产品于2007年9月30日停售，2007年10月1日推出“安裕之选”产品。
图3所显示的混合偏债型账户大部分投资于债券市场，受到证券市场波动的影响相比前两类账户要小了许多。除了瑞泰人寿平衡型投资账户的收益和下跌均高于比较基准（40％上证指数＋60％中信全债指数）外，其他所有账户都低于比较基准，其中泰康人寿安心理财平衡配置型投资账户更是在比较基准下跌8.59％的时候，创出了1.36%的盈利业绩。出于泰康人寿产品历史较短，我们目前不对该公司的产品做出分析，我们会在后续的报告中对该公司的产品进行进一步的分析。

　图3：混合偏债型投资账户在股市上涨和下跌过程中的收益能力和抗风险能力比较

表4 是偏债类投资账户，虽然本类账户对比于前几类账户受到市场影响更小，但是也只有2家公司在11月是盈利的，分别是泰康人寿安心理财稳健收益型投资账户的2.15%和中意投连理财稳健理财的0.66％。招商信诺的2个投资账户步步为赢稳健账户和吉祥宝趸缴型平稳型账户比较稳健，从年初至今的收益率分别为24.62％和18.05％。瑞泰人寿的稳定型投资账户不仅表现出了较高的收益能力，同时还具有很高的抗风险能力，在11月仅下跌了0.91％，全年收益同其他产品比较仍然处于较高的排名。

注：1.各个账户的权益比例指该账户投资在证券市场的比例。
2.本报告根据各公司公布的投资账户的资产配置情况对各投资账户进行分类，但各公司同类投资账户的资产配置情况不完全相同。部分账户资产配置比例是由算术平均值算得。如瑞泰人寿稳定型投资账户（权益比例0-30％，债券70%-100％），我们算得的投资债券平均值为85％，因此归类于偏债型。
3.本报告的计算数据来源是各公司公布的各个投资账户的卖出价，本公司的数据收集和计算过程都是真实可信的，但并不对数据本生的真实性负责。
4.由于每个投连产品的推出时间不一致，因此对于缺省的数据用“-”表示。
5.由于有些账户的价格每周提供一次，对于计算是没有数据的账户，我们采用最近一天的数据计算。

　 6.根据保监会新颁布的投连险精算规定，各保险公司对自身的投连险都有一定的更新，此处我们假设新旧产品的投资账户没有发生变化。例如瑞泰人寿的“稳健人生”产品于2007年9月30日停售，2007年10月1日推出“安裕之选”产品。
表5是主要投资于货币市场的投连产品账户，本账户受到证券市场波动的影响最小，前一个月没有一个产品亏损，这说明在市场下跌过程中，该类品种有很强的避险作用。金盛人寿安心账户、招商信诺吉祥宝趸缴型无忧型账户和招商信诺智富赢家货币A型账户，分别以0.34％、0.29％和0.26％的收益位居前一个月收益榜的前3位。信诚人寿金御良缘优选全债则以7.45％的累计收益远远超出第二名的瑞泰人寿安益型投资账户。

注： 1.各个账户的权益比例指该账户投资在证券市场的比例。
2.本报告根据各公司公布的投资账户的资产配置情况对各投资账户进行分类，但各公司同类投资账户的资产配置情况不完全相同。部分账户资产配置比例是由算术平均值算得。如招商信诺智富赢家货币A型账户(货币95％－100％)，我们算得的平均值为97.5％，因此归类于货币型。
3.本报告的计算数据来源是各公司公布的各个投资账户的卖出价，本公司的数据收集和计算过程都是真实可信的，但并不对数据本生的真实性负责。
4.由于每个投连产品的推出时间不一致，因此对于缺省的数据用“-”表示。
5.由于有些账户的价格每周提供一次，对于计算是没有数据的账户，我们采用最近一天的数据计算。

　 6.根据保监会新颁布的投连险精算规定，各保险公司对自身的投连险都有一定的更新，此处我们假设新旧产品的投资账户没有发生变化。例如瑞泰人寿的“稳健人生”产品于2007年9月30日停售，2007年10月1日推出“安裕之选”产品。
总结以上分析，投连险作为一种长期投资的理财保险产品，在选择产品的时候投保人不应该仅仅看重其短期投资收益能力，还应该更多的关注产品抵抗市场风险的能力，这样才能在长期的投资过程中提高平均收益。 2007年12月
公司简介：
世德贝投资咨询（北京）有限公司成立于2007年9月，属于瑞典Soderberg & Partners集团公司在中国的全资子公司。作为一家以独立理财和保险咨询为主业的外商独资公司，世德贝将依托外资母公司在投资理财和保险咨询方面的丰富经验和先进技术，结合中国市场的实际情况，大力开拓中国理财保险市场，向中国客户，包括个人、企业和其他组织，提供专业、客观、中立且量身定做的投资及保险咨询服务