三国名人炒股经

     曹操：一贯看好股市，不分牛熊，常年满仓。《三国演义》在第一回介绍曹操时说“小字阿满”，就是常年满仓落下的外号。对蓝筹股回归A股市场有独到见解，著有《归虽瘦》等论文，原意乃是回归募不到多少钱的意思，被今人误传为《龟虽寿》。
　　刘备：操作稳健，精选个股，半仓。因常留有备用资金，靠精选个股获得收益，以“留备”字“选得”著称于世。

　　孙坚：损坚，自入市以来长期亏损，亏损成为习惯，该君越是亏损越是坚决锁仓，最后死在江夏股份中。

    孙策：其父坚死后，该君一心报仇，可惜资金有限，索性做起了股评人士。然而居心不良当然也有可能能力有限，长期作出错误决策，股民皆称之为“损策”，其意自然是他的投资策略往往导致亏损，最后被股民认为此人甚损。因听信该君信口雌黄，很多股民巨额亏损，最后激起民愤，被暗杀于会稽。

    孙权：热衷于炒权证，亏损。其父孙坚早有预见，为之起名为：损权，字中谋，一针见血地指出他以后会中了人家的计谋亏损于权证。

　　袁绍：资金规模不大的机构投资者，只因“元（人民币）少”不能兴风作浪。

    诸葛亮：坐庄“祁山股份”失败，“六出祁山”货还没有出干净，亏损严重，曾就此问题上书后主刘禅做了自我检讨，文章题目是大家都知道的《钱出事表》。

　　周瑜：空仓，持币观望，但很焦急。有词为证，苏东坡在《念奴焦.持币怀股》中写道：“人道是、三国周郎持币”。

　　郭嘉：其名果佳，虽然股市大起大落，此君却能独善其身，最后炒股收益颇丰。

    荀攸：价值投资理念派代表人物之一，其名“寻优”，表明该君高度关注绩优股，对于高市盈率和st板块一向少有介入。

    刘晔：魏国著名股评家，其名谐音“留也”，之所以该君在股评届获得空前成功在于其常年高唱“留也”，据后来的情形来看确实没有错:后市大涨，当然留着股票是不错的，后市走弱，留着资金也没有错。由此可见，要想当一个成功的股评家，首先要学会模棱两可的言辞。

    司马懿：天天想着捕捉大黑马股，人称“思马疑”。听说诸葛亮有《目牛留马》软件，专在牛市中看盘捕捉黑马，大喜曰：“汝会用此法，难道我不会用！”（《三国演义》第一百零二回），购买后却不会使用，贻笑大方。
    庞统：善于和机构联手，由于惯性思维，曾向曹操献“连环计”。

　　鲁肃：炒股鲁莽而资产缩水迅速，简称“鲁速”，因炒股失败破产，故字“子敬”，就是“资净”没钱了的意思。
    董卓：懂捉，炒股一贯成功，善于捕捉黑马股，可惜一心想当皇帝，在股神神话中因盲目自信而惨死，充分警示股民应当见好就收。

    吕布：机会主义者，屡捕，观察市场风向和捕捉黑马股方面相当出色，字奉先，人如其名，善于洞察先机，可惜最后白门楼惨死，说明该人苦心经营多年，最后还是被套死在白马股上。　
    关羽：股评家，自己不炒股。关羽者，观语也，观看大盘发表评论的意思。由于“刮骨疗毒”有相当知名度，关羽在电视台和华佗一起办有股评节目《挂股聊读》。

　　关兴：关羽之子，深得其父真传，长期关注新股，最后借炒股兴旺发达。

    张飞:其实原名叫“章FII”，效仿QFII的意思，因“FII”海归意味太浓，故名“飞”，也为炒股讨个吉利，暗含“涨飞”之意。其重点投资QFII重仓股，收益可观。字“翼德”，是认为炒股挣钱容易，钱“易得”也。

　　张苞：张飞之子，比其父略欠火候，股市一涨就满仓进入，简单的追涨也难有甚好的收益，时人讥之曰“涨包”，取义其爱逢涨则不论股票投资价值如何一概包圆的做法。

   赵云：专听小道消息炒股，人云亦云，故名“照云”。赵云炒股技术不高，至今被人笑话，不过他不以为意，自嘲起名“赵自聋”。

   马超，马岱：均为短线高手。一个是一有机会马上抄底，故名“马抄”；一个是一有机会马上贷款，人称“马贷”。
   魏延：“委焉”，长于写文章，所以又叫文长，学术上成功的成功为他积累了大笔资产，为了保值增值，不懂炒股的他把资金全部交给著名私募基金打理，开始收益颇丰，到了后面被诸葛亮算计，最后把脑袋都输给了高利贷老板马岱。

   张辽：此人乃股坛之神话，人称“涨了”，超级短线高手，通常是一买就能涨，而且其纵横股坛30多年，一直立于不败之地，可见功夫的了得。
　 典韦：典当了自己家产去炒股，结果操作不当，资产额严重萎缩，故名“典萎”。

   夏侯惇，夏侯渊：深套死扛炒股人士，股票深度下跌后他们只能等将来风水轮流转，所以叫下后等，下后远。
   徐晃：心态良好，炒股经验老道，长于波段投资，在波段间晃出良好的收益，字公明，充分显示该君明白股市中线操作的原理，炒股成功人士之一。

   庞德：曹魏基金旗下得力悍将，股票操盘实力一般，长于衍生品市场操作，人称”旁得”，又因其指令明确，很少采取市价指令，又有一个绰号“庞令明”。可惜后来被关羽这张黑嘴算计被曹魏基金险些开除，为了讨一个说法，该君抬着棺材跑到关羽家里大吵大闹，被关羽一怒之下用菜刀砍死。

   于禁：该君在大小非解禁的大利空中能独善其身，大赚一笔，故此得名，无奈此君被关二爷黑嘴所骗，就是我们听到的水淹七军。

   甘宁：典型封闭式投资基金经理，甘心接受低风险低回报的投资方式，但是稳抓稳打的日积月累，其投资收益颇丰，成为少壮派投资基金经理中的新锐，人称新霸。
   凌操：凌统之父，凌操者，零抄也，抄底虽然成功，但纯属小打小闹，并不成气候。在江夏股份上不自量力，与机构投资基金黄祖公司单挑，结果被该公司经理甘宁利用其资金不足的劣势一举击败。

   凌统：散户投资者，局限于资金的短缺和内幕消息的匮乏，投资没有理念，纯粹属于零捅。
   太史慈：有道是炒股失败，始于狐疑。该君反应迟钝，炒股倾家荡产，最后连命都搭上了，太太也被她气死了，因此得名“太死迟”。

   吕蒙：人称吴下阿蒙，涉市未深，炒股基本靠蒙，但屡蒙屡赚，当时盛极一时的鲁肃看不起吕蒙这种愣头青，直到三天后在荆州股份上巨亏时发现吕蒙仍然有很高的收益时才感叹“士别三日当刮目相看”，属于运气型炒股人士。

    逢纪：资深股市研究专家，经常总结炒股经验，对于三国时期股市政策面的变化熟记于心，之所以叫逢纪是因为该君一逢变化就立刻记下，多年后形成了自己独到的炒股理念。

    陈群:“成群”，盲目跟风的非理性投资者。在袁绍基金公司工作时在献帝日报上发表了对曹魏基金经理阿瞒父亲母亲以及先祖不客观不公正的人身攻击以及不雅照片闻名“天下”（其实也算不得多光明磊落的事情，可能当时的人也喜欢这些八卦吧）。后来居然还到曹魏基金公司工作，阿瞒对他的所作所为很不满，质问他为什么那样过分，他居然说各为其主，充分显示了在尔虞我诈的三国资本市场上竞争的激烈程度。

    许攸：价值投资理念派股评人士，常常在袁绍集团电视台发表评论，其荐股多为绩优股，所以叫许攸。但是这个人为人狂妄，总以为曹魏基金之所以赚钱是因为听了他的股评，后来终于激怒了曹魏基金一名叫许褚的操盘手，被人家一刀捅死。

    颜良：袁绍基金得力干将，是三国时期少数几个有良知的股评家，人们称赞他“言良”，是说这个人评论股票凭良心，说话也说得很在理。颜良美名在外，遭到关羽等黑嘴的嫉妒，终于在曹魏基金与袁绍基金的一次对抗中被关羽出手杀死。此即是：木秀于林，风必摧之！

    曹植：对最近股市大幅震荡、阴阳交错的走势极不适应。面对红绿相间的K线图，他在妇孺皆知的《七步诗》中感慨道:“本是同根生，相煎何太急”。
   公孙瓒：崇尚价值投资，专炒绩优白马股。《三国演义》第七回介绍他说“号为白马将军”。

　陶谦:主攻ST股、重组股；对一级p市场申购新股颇有心得，中签率极高，有“淘签”、“陶攻组”之美号。

　 马腾：深度被套，一有机会就会腾空出货，比起马超马岱似乎运气不足。
　华雄:实名“画熊”，他买的股票以后都成了标准的熊股，实在没有钱了，这才靠出卖力气，投靠了董卓。后来也不幸被关羽算计，后来关羽还洋洋自得说温酒斩华雄，其实也没那么夸张。

   贾诩：“假许”之意，著名的黑嘴、庄托，特别擅长帮助庄家出货。因为成效显著，被多家实力机构给聘用，后来甚至成了幕后的策划人士。

　刘璋：著名被套人士，自嘲为“留涨”，股市的笑柄人物。他为大家所熟知是因为重仓投资于某公司，结果这家公司竟然因为三年亏损而退市，人们劝刘璋卖掉，好歹还留几个钱，但是他竟然说留着以后一定会涨的，甚至把这些股票都传给了他儿子。
   潘璋：攀涨，常常追涨杀跌，跟庄派投资风格，常听股评，曾被关羽忽悠，积怨甚深，后生擒关羽，成为严打黑嘴的典范。
   邓艾：顾名思义，等唉，空仓持币观望，以为还有底，造成踏空；持仓却贪心不足，总想卖在顶部，想赢怕输，炒股缺乏良好的心态。

熊市启示录：探秘基金经理心理轨迹

2008年11月10日 07:20　上海证券报　朱宇琛陈玥 吴晓婧 徐婧婧　

　　“已有的事后必再有，已行的事后必再行。日光之下，并无新事。”——《圣经·传道书》历史往往会重演     前事不忘，后事之师

　　中国证券市场2008年的行情对每一位刚从牛市走来的投资者来说都是一场毕生难忘的考验。

　　这一年，上证指数的调整幅度超60%，A股平均市盈率已经降到14倍以下，几乎所有板块都“整齐划一”地掉头向下，系统性风险暴露无遗。

　　除估值因素以外，原先对宏观经济、外围市场、大小非减持等的担忧情绪，在望不到底的下跌中濒临崩溃，于是黑夜更黑暗。

　　市场让人敬畏，也逼迫人痛苦地学习，基金经理同样如此。《上海证券报·基金周刊》翻阅今年来三个季度的基金季报，试图勾勒出基金经理们今年来的心路历程。也许，我们可以说投资者正在经历一个“过去未曾经历的复杂市况”，而当与上一轮熊市最低点比较之后，我们发现，也许更该套用的是《圣经》所说：阳光之下，并无新事。

　　但无论如何，前事不忘，后事之师。

　　见证2008

　　猜不到的经济底牌

　　从2007年4季度的经济过热到2008年全年的飞流直下，宏观经济基本面一路以超出预期的速度形势发展，对整个基金经理群体的宏观分析能力都形成了巨大的考验。

　　长盛同德的季报对此景进行了生动刻画：“严重的国际经济失衡、难以为继的经济增长模式以及发达国家暴发的信用危机等长期存在的不确定性瞬间变成投资者短期投资决策行为的主导因素，于是A股市场由2007 年在资金推动下不断寻找相对估值洼地的博弈变为泥沙俱下玉石俱焚的价值损毁机器。”

　　从一季度开始，“内忧外患”就成为基金经理业绩报告中对宏观经济的关键词。当季，上证指数跌幅达到34%，为1992年四季度以来单季度跌幅最大，创下了15年来的新纪录。易方达科讯的基金经理当季盘点称，“一季度，中国A股市场投资者不仅没有看到和煦的春光，反而感到阵阵秋意。”

　　二季度，形势不但没有好转，疯狂上涨的国际油价以及越发浓重的全球通胀阴影反而令市场更加悲观。

　　而到三季度，来自基本面的“闷棍”一串接着一串，所有不稳定因素一起暴发，广发小盘基金经理感叹：“好消息罕见，坏消息不断。次贷危机的不断恶化；宏观经济受到南方雪灾和不断上升的通货膨胀的冲击；汇率的加速升值和《劳动合同法》的实施……对一个整体估值水平处于高位的市场，作空的动能实在太大。因而呈现在我们面前的是一幅惨烈的图景。”

　　测不准的市场走势

　　宏观经济无法掌控，但具体到市场行情和操作策略，基金经理们感觉更加“不堪回首”。

　　一季报中，广发聚富基金经理深有感触：“虽然一贯偏于谨慎，但连续两个月的大幅下跌还是让人惊叹于市场的不可捉摸，犹如更早前的那个疯狂得让人同样吃惊的单边大涨季度。而当看到一个个在 6000 点的时候看多的分析师在下跌了2000 多点开始变节，众多当时如潮涌入的投资人到现在反而黯然杀跌的时候，感觉更不可捉摸的是人心理的贪婪与恐慌。”

　　这又岂止是一位基金经理的感受呢？

　　轰然倒下的雷曼兄弟公司，就让宝康债券基金经理颇为伤感：“在从事债券业务的同行心目中雷曼兄弟如同教父，它的灭亡着实使我们对市场力量和市场风险产生了深深敬畏。”

　　“仅仅一年时间，我们在一个相同的季度感受到了市场截然相反的两面。”同样是广发聚富，三季报中基金经理再度写道，“最好与最坏之间，没有过渡。”

　　就在这样颇为艰难的回顾中，对之前逆势加仓的追悔，对减仓"不彻底、不及时"的检讨，以及对基金持有人的郑重道歉，构成了基金经理在季报中最令人印象深刻的群像式图景。

　　直线下落的投资信心

　　面对始料未及的下跌和亏损，投资者的市场信心降至冰点。易方达策略形容，投资者心态已经“脆弱到闻再融资便不顾一切抛售的地步。”

　　而事实上，人同此心，这也是基金经理对后市看法的真实反映。

　　一季报中，融通成长用了“相当担忧”四个字来概括对于未来走势的情绪：“2008 年在决定股价的另外一个因素上我们是比较担忧的，准确地说应该是相当担忧的，那就是流动性与股票供给之间造成的供求失衡。”

　　东吴行业基金经理则写道：“我们不对目前各种不确定因素的积极面抱有特别大的信心，我们认为，在货币紧缩政策和大小非解禁压力没有出现明显放缓预期之前，市场难以获得系统性的赚钱机会。”

　　而三季报中，博时增长基金经理更明确表示：“像今年前3 个季度那样什么股票都一起跌的时代即将过去，而像2007 年那样什么股票都一起涨的时代还远没有来临。”

　　温故2005

　　而事实上，我们可以回到上一轮熊市的最低点，很多观点也让人有“似曾相识”的感觉，恰如《圣经》中所说的，阳光之下，并无新事。

　　下跌理由:

　　与2008大同小异

　　回顾2005年熊市最惨烈时期的基金报告，我们可以惊讶地发现，除了具体措辞不同之外，“宏观环境不利、制度改革压力、以及国际接轨的要求”的理由，也主导了2005年基金经理的判断。有些评论甚至可以一字不改的放到今年的报告中来。

　　基金通乾当时的报告评论，似乎完全可以移植到今年来：“在宏观经济景气度下降的同时，政府对房地产等行业的调控政策逐渐加码，投资者对经济基本面整体的预期日益恶化，导致市场重心不断下移。”

　　另外，关于股权分置(如今是大小非问题)这样的改革，也同样是市场认定的下跌“元凶”。基金安信在季报中称：尽管股权分置改革试点对中国证券市场的长期发展具有重大的正面意义，但它在短期直接导致了证券市场估值体系出现紊乱。

　　国际形势同样不容乐观。基金隆元表示，国际油价屡创新高，美国利率持续上调，人民币汇率政策改变等诸多因素，以及原材料和劳力成本的上升，使竞争激烈并且维持高速扩张的下游企业毛利率压缩，并形成了资源的紧张态势。

　　“我们认为宏观经济景气下降的趋势依然没有改变。”基金通乾经理写道。

　　反省道歉：

　　和2008似曾相识

　　市场同样是跌跌不休，“泥沙俱下”。

　　合丰价值感叹：中国市场经济实践的历史是如此的短暂，使得一些企业一两年的盈利暴增被股票投资人误以为可以持续。周期率的铁律决定了泡沫破灭的速度将和其形成的速度一样快，而破灭以后带来的影响时间也许更长。

　　在极度悲观的宏观和市场环境下，股权分置改革开始了。但是，这原本“甜蜜的果实”却一度成为大盘下滑的关键。在实际操作中，基金经理对管理层以支付对价的方式解决问题没有预期，对中国经济外需的增长也过分乐观，在投资组合的股本结构与基本面结构的把握上均有所欠缺。

　　于是，我们可以轻松找到似曾相识的反省和致歉。“我们估计有所不足”，“对部分公司抵御风险的能力有所高估”，“对组合仓位和持股结构的调整力度不够”……最后，“我们对未能给持有人理想的回报非常抱歉”。

　　熊市反思录：

　　思考是未来的一米阳光

　　而我们可以发现，两个不同年份里的反思，体现出了深度和广度的差异。基金经理的关注重点从企业走向了行业、从博弈走向了价值、从短期逐步深入长期，从确定的结论走向了相对开放的视野。尽管这只是部分基金经理的思考，但也必将对整个行业产生促进。

　　2005主题词：

　　企业、博弈、股东

　　2005年的基金经理思考显然更多的执着于企业的层面，关注的是如何寻找“牛股”。

　　基金科翔：最根本的，还是市场缺乏大量的能够摆脱周期的桎梏脱颖而出的企业。除了少数公司，基本没有处于完全竞争行业中的企业。从这个角度而言，能给市场带来大牛市的，除了政策，还需寄希望于相当一批能够摆脱周期的束缚表现出持续增长潜力的具有核心竞争力的企业出现。

　　博时主题：显然，简单的P/E估值在全流通时代是不科学的，以他作为衡量对价水平高低合理也是行不通的。试点对价的博弈，促使我们真正开始关心并计算一个企业的内在价值。

　　合丰价值：依靠诸如增加留存收益、权益融资、扩大杠杆或改变会计政策等方法刺激短期盈利增长对股东同样是有害的；一家百年老店不仅是属于股东的，也是应当造福一方社区。

　　2008主题词：

　　宏观、全球、理念

　　而到了2008年关于理念、周期、全球和宏观经济的思考则开始明显的增多。

　　博时产业基金经理对“远见的贪婪”有颇值得思考的见地：“虽然我们明白要在别人恐惧和血流成河的时候出手，但一切可能还太早，远见太远也是一种贪婪。亚洲金融危机日本失落了十年也没有复兴，谁知道美国会失落多少年？欧洲呢？”

　　东吴动力基金经理则对于市场做了历史观上的分析：“目前经济、金融现象的演化过程，实际上是一个不可重复的历史过程，而我们本身正在经历和演绎着这段历史。面对从未经历的危机，我们必须严格的区分自己 可知和未知的区域，以防止投资中陷入经验主义和其他各种自以为是的错误。在投资的世界里，永恒的是不确定的未来。”

　　华宝成长基金经理则再次号召：建议我们再跟巴菲特学习一次吧，不过这一次是实时的。

　　思考是未来的一米阳光

　　上述比较表明，尽管再次面对无数不可知的风险和诱惑，但2008有更多基金经理在博尔赫斯所描绘的“小径分岔的花园”中，发现了能做的就是坚持：“只把握那些我们能够把握的大概率机会，做我们会做的事情。”

　　这不能不说是2008年的基金经理的一大进步，市场的一大进步。

　　在陷入黑暗和癫狂的市场面前，思考是迈向光明的第一步。尽管这些思考仅限于行业的部分基金经理，但这些熊市的思考或许是整个行业的 “一米阳光”。

　　这是由建信基金主办的激荡与应变--全球背景下的中国投资机会全国巡讲上海站的现场。而在目前的这种市道中，几近满座的现象确是不多见的一幕。

　　现场投资者多是三五成群结伴而来，在会议开始前就聚在一起开始议论市场，还有带着孩子前来听讲的，一位家长称，“能有与基金公司面对面的机会，不想放弃，但孩子星期天一个人在家也不放心，所以只能带来一起听。而且还可以让她从小就接受些理性的投资知识。”而在演讲开始后，会场顿时一片寂静，不少投资者都是有备而来，掏出了纸笔，开始记录自己感兴趣的东西。

　　在台上嘉宾演讲之际，台下听众偶尔也小声议论几句，“现在是底部了吗？”“什么时候才会重新涨起来？”这两个问题是诸多投资者关注的焦点所在。一位演讲嘉宾的讲话已经对此作出了部分回答，“最低的价格是由全市场最悲观的投资者出售所导致的。你问市场上任何一个做理性投资的人，其实他永远无法回答这个问题。”或许被中国人尊称为股神的巴菲特在最近撰写一篇文章中透露的给投资者一些启迪。巴菲特再次重申了他的操作原则，“当别人贪婪时要恐惧，当别人恐惧时要贪婪。”他认为，现在恐惧四处传播，甚至那些老练的投资者也被这种恐惧感所控制。当然，在弱势中对于高杠杆的实体或商业保持警惕是正确的，但对美国许多健康企业的长期繁荣表现出担心恐惧则是毫无道理的。与过去一样，这些企业确实会遭受短暂的盈利减少。但从现在起5、10、20年内，大多数公司都将继续新的盈利记录。

　　巴菲特告诉大家，他自己的个人账户已经开始买入股票。巴菲特告诉投资者要记住一个道理，“坏消息是投资者最好的朋友，它可以让你以低价买入美国的未来。”他引用了几个例子来作证明，大萧条年代，1932年7月8日，道琼斯指数见到最低点41点，虽然经济环境继续恶化直至1933年3月富兰克林.D.罗斯福总统就职。而此时市场已经回升了30%。或者我们回想二次大战的早期，当美国在欧洲和太平洋(601099,股吧)遭遇困境时，市场于1942年4月见到了底部，这远在联军的命运转折之前。再比如，上个世纪80年代早期，最好的买入时机正是当通胀肆虐，经济陷入泥沼之时。

　　巴菲特认为，市场在情绪反转或者经济反转之前率先走高是完全可能的甚至是肯定的。因此如果你继续苦等知更鸟，春天可能已经结束了。

　　历史已经无数次证明了巴菲特的正确，那么这一次，你会听他的吗？

    猛烈经济刺激让机构“翻多”

    中国财政政策和货币政策的大调整，以及4万亿元的“大手笔”刺激经济方案，牵动着世界的目光。昨日，美林证券、太平洋证券、宏源证券等在内的多家机构开始看多中国经济和A股。太平洋证券研究中心总经理郭士英甚至对记者表示，如果政策陆续出台，中国经济不会脱离快速发展的轨道，明年春季(最晚是09年5月份)，中国的资产市场就将正式步入国内外资本共同推动的、新一轮史上罕见的繁荣周期。

　　“猛药”令人乐观

　　昨日，美林证券发布研究报告称,预计在明后两年间,中国政府所公布的4万亿人民币经济刺激方案给国内生产总值(GDP)带来的年增幅应可达到约3%，但4万亿元的总数若以11月9日为准，则仅约有1.65万亿元为新增资金(扣除10月中旬以来公布的投资计划)。

　　太平洋证券研究中心总经理郭士英则乐观认为，由于中国的基础很扎实，只要积极的财政政策浮出水面并大力启动基础建设，中国经济和中国资本市场不会更加严重，相反，生产过剩、就业不足、消费不振等问题就会迎刃而解。

　　他分析，金融规律一再表明，金融动荡来得快，去得也快，何况这次更多的是别人的危机。首先中国很幸运，因为有资本管制的防火墙；其次，幸亏美国金融危机及时发生，否则中国的外汇储备以及银行等各类企业，可能会因为更多的对外投资和渗透而遭受更加巨大的损失；另外，中国的国情决定了这轮危机不足以使中国脱离快速发展的正常轨道。中国遭遇的只是经济转型之痛，只要政策取向正确，就不是什么严重的全局问题。中国甚至可以把这次世界危机当作重大发展机遇乘势而上。广阔的国内市场、巨额的国民储蓄、丰富的劳动力、强大的财政力量、雄厚的外汇积累，这都是古往今来任何国家都求之不得的经济基础，这种情况下，为何还要盲目悲观呢？

　　而摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆昨建议，中国政府应提早宣布开支计划展示支持经济增长的决心，这将有助于增强市场信心，提升财政政策的效果。

　　新一轮牛市即将来临？

　　在对中国政府刺激政策表示认同的同时，多家机构也开始对中国资本市场长期的发展充满了信心。

　　宏源证券首席策略研究员唐永刚昨日表示，6124点直转急下的两大决定性因素，即供求逆转(限售股减持)和盈利预期逆转(经济增长减速)，但是目前来看，这两大因素都在变化。比如累计34家公司股东发布了延期减持的公告，A股公司股东的延期减持，是股东“维稳”策略的第一步；

　　累计155家公司发布股东增持公告518次，增持股份参考市值高达250.46亿元；同时，天音控股和海马股份的回购A股有望开启上市公司回购潮。

　　同时，他认为，在A股市场大幅下跌的背景下，并购重组的加速有望给低价题材股带来较大的反弹行情。当前A股市场正在尝试探底，而大规模的并购重组是A股市场真正的底部。他分析，如果政府刺激经济政策奏效，出现盈利预期的向好则会进一步的激发产业资本延期减持、增持、回购和并购重组。A股历史上11月到次年2月的行情中低价题材股涨幅较大，因此近期低价股的反弹将会延续。

　　郭士英则乐观认为，考虑到全球流动性的盲目注入，接下来的繁荣会让人大吃一惊！因为美国发展模式和国际信用下降的冲击，在下一轮的国际资本流动中，中国必然是全球的焦点和热土。按照市场的规律看，信心的恢复是需要一段时间的。他个人认为，目前所有对中国经济和资本市场见底时间的预测几乎都是偏于保守的。明年春季(最晚是09年5月份)，中国的资产市场就将正式步入国内外资本共同推动的、新一轮史上罕见的繁荣周期。

　　不过，建信基金在最新发布的投资报告中认为，CPI和PPI正在下行通道中，随着估值的下降，对买入机会的关注度应逐渐提升。外盘有望企稳的同时，在10月份创出单月最大跌幅后，市场整体出现反弹的概率增高。但经济增长从底部爬出是否就步入上升通道还是盘整，取决于外需和内需增长的恢复速度。目前应强调投资的防御性，重点关注周期性较弱行业及“保增长”主题下的投资机会。

    【政策】

    专家称4万亿投资将拉动明年GDP1.8个百分点

　　十大措施、4万亿元投资，刺激经济增长力度之大几乎前所未有。中金公司首席经济学家哈继铭估算，若4万亿全部来自于政府投入，将拉动2009年GDP约1.8个百分点。

　　一些券商分析师在接受采访时还表示，为了应对美国金融危机冲击，中国政府果断出手，此举不仅给经济增长注入活力，也将大大提振市场信心。

　　拉动GDP1.8个百分点

　　日前召开的国务院常务会议不仅提出了实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，而且还推出了扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项有力措施。

　　对此，中金公司首席经济学家哈继铭认为，本次中国面临的经济形势比1998年严峻。他在研究报告中下调今年4季度GDP增速至8%，而全年GDP增速则为9.3%。他表示，“适度宽松的货币政策”为多年来首次提出，也印证了此前的预期：即本轮货币政策反应将更迅速和猛烈。

　　他重申2009年底前央行将降息216个基点、下调存款准备金350至550个基点的判断，且每次降息幅度可能大于27个基点。同时，他估算，若4万亿全部来自于政府投入，将拉动2009年GDP约1.8个百分点。

　　中信证券首席经济学家诸建芳也认为，十大措施出台意味着全面刺激经济增长的政策开始落实，货币政策放松力度将大为增大。诸建芳认为，未来央行还将大幅度降息，估计贷款利率将降低至5.4%左右，而存款准备金率将进一步降低；扩大信贷的窗口指导政策也有望很快出台，要求金融机构加大贷款规模。

　　国都证券策略分析师张翔表示，各项措施并非为保增长而简单地扩大投资，而是充分考虑到改善民生，在安居、交通、教育、医疗、环保等方面均有统筹安排。总的来看，中国经济的实际情况决定了刺激经济的空间很大，有效措施也不缺乏。他认为，尽管无法回避全球金融危机的冲击，但明年经济要实现8%至9%的增长率依然是可以乐观预期的。

　　提振市场信心

　　昨日沪深股市出现久违了的放量上涨行情，也显示出市场对十项措施的积极反应。中信证券首席策略分析师程伟庆认为，此次政府提出了未来财政重点投资的方向和金额，与之前的降息政策相呼应，短期将有利于提振市场信心。

　　程伟庆指出，短期内受益政府投资的行业有望率先触底反弹。他建议关注基础设施、建筑建材、重卡、工程机械等板块。而从中长期看，则可以关注具有一定知识产权和创新能力的公司，如电信、电子、医药、机械等行业的部分上市公司。

　　张翔也认为，此次出台全面刺激经济的十项政策，并且强调“出手要快，出拳要重”，反映了政府稳定经济增长的坚决态度，投资者对于经济前景的信心将明显得到提振。经济刺激政策显著提升了市场人气，加之近期周边市场趋于稳定，使得市场面临较好的企稳回升机会。(中国证券报)

    【股市】

    A股底部确立明年成拐点

　无论管理层开出什么药，疲弱的股市依然没有好转的迹象。近来的走势更是让投资者看不懂，往往好不容易涨了一天，紧接着又加倍跌了回去。股民的信心就在这样的拉锯战中被逐渐消磨殆尽。

　　先救经济再救股市

　　众所周知，股市的健康发展建立在经济强健稳定之上。投资者需要了解，国家是根据经济基本面来制定财政政策、货币政策。也就是说，在目前来看只有经济基本面稳定运行之后，才会考虑到股市。

　　有业内人士认为，依据CPI增长变化来看，管理层实施的救市政策明显分为两个阶段。第一个阶段是从6124点一路下滑到8月CPI数据公布。在这期间，国家一直提高存款准备金率、加息，这是由于当时经济面的最主要问题是通货膨胀，拯救股市非第一要务。因此，只是偶尔穿插了一些规范和提振股市的细则，包括限制大小非、降印花税等。但是因为当时的经济面通胀导致了对企业的未来收益预期大幅下滑，再加上大小非的“贡献”，使得机构、主力根本没有炒作的动力，而深知公司基本面的大小非，也凭借着“超低成本”优势而仓皇出逃。救市基本以失败告终。

　　第二个阶段是从8月CPI数据公布后一直到现在。8月CPI数据刚出炉不久国家迅速再次调整印花税率，并且开始连续降息。这是由于治疗通胀的有效手段是让经济放缓，因此前期只能先忍痛让经济下滑、股市下滑。但是目前压制通胀的任务基本结束，再度回到提振经济增长的轨道上，所以政府之前的一些列大刀阔斧的救市政策也就在情理之中。但目前看来救市效果仍然不理想。

　　大盘早已入底部区域

　　分析师陆俊龙认为，从市盈率角度来看，如果把历次大底与市盈率之间构建一个模型分析来看，会发现大底的市盈率维持在10-20倍之间，而截至上周最后一个交易日来看，我们现在的市盈率在13倍左右；从另外一个角度来看，市盈率通常是跟无风险利率联系在一起的。无风险利率包含了很多因素，例如银行利息率、国债利率、市场其他衍生品利率等。根据以上因素分别来计算，其13倍的市盈率从安全边际的角度来看也足够安全。最后从GDP、GNP与股市的关系来看。分别把GDP与上证指数、GNP与股市市值联立起来建模分析，会发现两个现象。一是现在的大盘指数明显超跌，有着强烈回归价值的愿望；二是大盘现在的市值还不到最后行情的引爆点，现在还主要是在底部区域逐渐蓄势的过程。

　　值得注意的是，通过把世界股市与CPI的关系进行建模分析发现，只有在CPI增速低于5％的时候，股市才有基本的企稳条件。而国内8、9月份连续两个月的CPI数据已初步表明，大盘正处于底部区域。

　　经济面不容乐观

　　既然已在底部，股民们不禁要问，为何降息、降印花税、鼓励股东增持、融资融券试点等利好消息或手段依然没能使股市企稳？股市还会不会继续下跌？前期低位1664点是否具有支撑意义？同时，更多的人想知道，A股的底究竟又在哪里？

　　事实上，作为拉动经济增长的三驾马车，出口、消费、投资任何一个环节出现问题都会拖累整体经济发展。目前世界金融危机仍在蔓延，我国的经济增长遇到的阻力非常大。而作为经济晴雨表的股市必须看经济形势的“脸色”而行事。

　　据陆俊龙分析，从出口方面来看，随着前期货币紧缩、人民币升值过快、企业用人成本不断上升等因素，很多外向性企业出现了很严重的经营问题，甚至倒闭，直接导致了我国出口增速放缓。而欧洲大部分国家和美国，最近的三季度数据显示其GDP基本处于负增长，这对我国未来出口的格局极其不利。

　　消费方面：我国人均存款不超过两万元，社会保障制度包括医疗、教育等方面仍待完善。简单来说，我国现在人均依然并不富裕，侧重于依靠居民消费来拉动经济在短期内难以实现。

　　投资方面：投资中包括企业投资、房地产投资、基础设施投资。其中企业投资由于全球的经济步入衰退周期直接导致国内金融系统的恐慌，虽然一直在降息，但是实际贷款增速始终较弱；房地产投资由于本轮宏观调控，使其几乎处于“停产”状态；而基础设施建设由于各地财政的紧张，大多也都没有开展起来。

　　预期明年中期好转

　　在目前国际经济局势下，投资是保持我国GDP快速增长最好的选择。但是企业投资短期内效果不会太明显。原因是美国、欧洲的金融危机，使得我国银行在使用杠杆效应的时候也更加关注资本金的充实情况以及对预期呆坏账的处理。由此带来的实际贷款增速减缓，将导致降息传导给实体经济的效用有限。

　　而因为房地产及其所涵盖的上下游产业链占整个GDP的40％，如果房地产一直维持现在这个情况，将会导致严重的企业未来收益率大幅下降，所以政府非常重视房地产这一线的情况。因此，预测明年房地产政策也会进一步放宽。此外，对于扩大基础设施建设，政府可能会在明年加大国债发行力度，并且还会继续提高社会福利以及继续完善社会福利保障制度，切实解决好养老保险以及其他社会保险的资金缺口问题。

　　综上所述，可以肯定的是大盘现在已经进入底部区域无疑，并且股指正在逐渐为明年中期之后的走稳打下伏笔。从长远来看2009年中期之后的大盘将会随着中国经济拐点的出现而逐渐走好，但是短期来看暂时还是谨慎看空。

　　对于具体底部点位，陆俊龙强调，“能否破掉1664点或是1664点处是否有支撑意义并不重要，重要的是现在从各种模型来看底部区域已经探明无疑，而剩下的就是耐心等待经济、政策面的配合以及全球经济周期的回暖”。(北京商报)

    【抄底】

    随股价不断下挫 高管纷纷自掏腰包“抄底”

　　随着股价的不断下挫，上市公司高管纷纷自掏腰包力挺公司股价。

　　交大昂立昨晚公告称，截至11月10日，公司董事长、高级管理人员以个人自有资金从二级市场购入公司38万股，购入均价为3.14元/股，并承诺在其本人任职期限以及离职后的半年内不转让所持本公司股份。其中，公司董事长杨国平此次购入10万股。该公司还公告称，除了高管外，公司中层管理人员共增持31.58万股。

　　昨晚公告高管增持的并不止交大昂立一家。

　　中远航运昨晚公告，公司部分董事、独立董事、高级管理人员于11月7日、11月10日、11月11日，用个人自有资金从二级市场共购入公司A股流通股股票46.43万股。其中，公司董事兼CEO韩国敏首次购入公司股票5万股。

　　中天城投的部分董事、高级管理人员也在11月10日、11日两天内，用自有资金分别从二级市场购入本公司股票总计19.8万股，其中公司董事、副总裁余莲萍购入5万股。(东方早报)

    台湾750亿险资有望投资A股

　　台湾的保险资金有望来祖国大陆抄底。根据台湾媒体昨天报导,台湾当局“金管会”计划允许台湾保险商将不超过总资产4%的资金投资祖国大陆股票、债券及房地产市场。根据台湾方面估算,投资上限为新台币3000亿元（约合人民币750亿元）。据透露,“金管会”在召开公开听证会后已经达成初步共识,还将与台大陆事务主管部门协商此事。

　　资深财经评论员黄湘源在接受《每日经济新闻》记者采访时说,“这是在预料之中的事情,台资进入大陆股市在政策上不应该有障碍,但是如果寄托于海峡对岸的资金进入大陆市场救市,那不如说是让人家来抄底。”

　　黄湘源表示,“无法预计也没有必要预计会有多少台资会进来。作为台湾方面的底线,不可能一下子会把口子放得很大。但是开了这个口子之后,民间资金的涌动可能远远超过这个数字,这在两岸的经贸往来上有过先例。”

　　在祖国大陆方面,保险资金在第三季度出现了加仓。由此看来,台湾的保险资金和祖国大陆的保险资金似乎都在为抄底准备着。保监会的最新数据显示,今年前三季度,保险资金投资股票股权投资和证券投资基金4075.6亿元,占保险资金运用余额的14.2%。而上半年,保险资金投资证券投资基金股票（股权）为4760.82亿元,占比17.6%,保险资金第三季度的市值出现缩水。东方证券保险行业分析师王小罡分析,第三季度沪深300指数下跌幅度达20%,但第三季度保险资金投资总额占到二季度的85.6%,说明保险资金投资缩水程度远低于大盘,而且还出现了一定程度的加仓。(每日经济新闻 赵怡原)

2008-10-19 22:50 来源：中国证券报·中证网

　　“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。”全球金融市场大动荡之际，“股神”巴菲特日前又提起了他的名言，并开始入场购买股票了。

　　17日，巴菲特在《纽约时报》撰文说，虽然美国经济处于“糟糕”状态，但他正在购买美国股票。他认为，美国股市长期将上涨，未来10年股票价值将远超现金。

　　“别等知更鸟叫再入市”

　　巴菲特认为，国际金融市场已陷入混乱，危机已经蔓延到整个经济领域，且有扩大趋势。他表示，尽管如此，自己正用个人资金购买美国股票。在这之前，他的个人账户上只有美国政府债券，没有任何股票。

　　巴菲特解释说：“恐惧情绪正在蔓延，经验丰富的投资者也不能幸免。”但逆市入场符合他的投资理念。“如果价格合适，我会把个人的全部资金投入美国股市。”

　　他说无法预测股市的短期走势，但从长期来看，股市回暖、指数大涨可能先于经济复苏。“如果你等到知更鸟叫时，反弹时机已经错过了。”

　　巴菲特提醒说，投资者应对竞争力低、高杠杆交易的实体或企业保持警惕。与此同时，担忧美国竞争力强、健康企业的长期表现“没有意义”。虽然这些企业的利润目前在下滑，但在5年、10年或20年内，多数大企业的利润会再创新高。

　　巴菲特近期曾经两次逆市入股美国企业。上月23日，他宣布通过购买股权方式向高盛公司注资50亿美元。10月1日，巴菲特再次宣布，将斥资30亿美元，通过旗下的伯克希尔·哈撒韦公司认购通用电气优先股。

　　此外，巴菲特还是其他几宗大交易的幕后支持者。例如，伯克希尔·哈撒韦公司目前是富国银行的第一大股东；富国银行日前以150亿美元收购了美国第五大银行——瓦维乔亚银行。

　　事实上，巴菲特近来提供资金进行的并购远不止这两宗交易。今年4月29日，玛尔斯公司以230亿美元左右的价格收购口香糖箭牌糖类有限公司，此举将美国两大标志性糖果企业合二为一。在这一交易中，伯克希尔·哈撒韦公司提供了44亿美元的后偿贷款。陶氏化学公司7月10日宣布斥资153亿美元收购了罗门哈斯公司。在这一交易中，巴菲特向陶氏化学公司提供了约30亿美元的融资。作为该交易的一部分，伯克希尔·哈撒韦公司购买了陶氏化学价值30亿美元的可转换优先股。

　　美救市方案可能导致通胀

　　巴菲特警告说，美国政府的救市方案可能导致通货膨胀，继而使投资者持有现金的实际购买力迅速下降。他说，几乎可以肯定，今后10年内优先股的表现很大程度上将超过现金。持币观望的投资者不要把希望寄托在利好政策上。否则，他们持有的现金将随货币投放量增加而贬值。

　　“他们忘记了美国冰球明星韦恩·格雷茨基的忠告——‘我总是滑向冰球运动的方向，而不是等冰球滑走后再追。’”巴菲特说。

　　在巴菲特文章发表的当天，股市一度顽强走高，但最后还是无法抵抗抛盘的压力而下跌。

　　在金融危机爆发后，巴菲特已不仅仅是“股神”，而是市场信心的一个符号。

　　纽约大学斯特恩商学院的金融史学家理查德·希拉曾表示，“巴菲特的做法与一百年前的摩根先生很相似，我们权且将其称为‘逐利的爱国主义’（profitable patriotism）。”

　　巴菲特第一次向公众建议购买美国股票是1974年。从历史经验看，巴菲特对于顶部和底部的判断要比市场早数月甚至一年。他也承认不善于预测市场的短期走势，并说过“市场上没有人永远正确，巴菲特也会犯错误”。

1号雇员守规则

2号雇员好帮手

3号雇员耍威风

4号雇员难捉摸

5号雇员想得多

6号雇员怕做错
7号雇员玩不完
8号雇员迟早走
9号雇员留原地

九型人格与企业老板论
1号老板规矩多
2号老板帮你做
3号老板要领功
4号老板莫认真
5号老板打砂锅
6号老板怕转变
7号老板全靠你
8号老板重控制
9号老板很随意

九型人格与子女关系论
1号子女容易教
2号子女爱护你
3号子女追名牌
4号子女太古怪
5号子女查究竟
6号子女不离家
7号子女不生根
8号子女不要管
9号子女没动力

九型人格与配偶关系论

1号配偶有约束
2号配偶不用做
3号配偶不见人
4号配偶情绪化
5号配偶理论多
6号配偶重思虑
7号配偶哪句真
8号配偶很霸气
9号配偶大食懒

在九型人格的九种性格中，有以下五对夫妇是最激烈的搭配：
1 号完美型—— 7号活跃型               

8 号领袖型—— 4号自我型

3 号成就型—— 6号疑惑型             

   5 号理智型—— 9号和平型
6 号疑惑型—— 8号领袖型

第三季度营收环比下滑24.5％ 地产企业存货已超4000亿元

　　今年三季报数据显示，房地产上市公司的净利润同比增幅远高于A股的平均水平，但是，存货激增、经营性现金流告急以及单季度业绩环比下滑等问题，已经凸显了房地产公司在行业调整中的经营困境。

　　存货同比激增近1500亿

　　据WIND资讯的数据统计，按照申银万国的行业分类并剔除ST公司，86家A股房地产上市公司三季度末的存货合计达4015.2亿元，而2007年第三季度末，86家房地产公司的存货合计为2519.78亿元，同比增加1495.42亿元，增幅为59.35%。与2007年末相比，三季度末的存货也增加1002.91亿元，增幅达33.3%。

　　按季度计算，房地产公司存货上升呈加速趋势。其中，第二季度新增存货262.75亿元，而第三季度，新增存货达274.06亿元。

　业内专家指出，今年以来，全国房地产市场持续低迷，销售大幅萎缩，但房地产开发投资依然保持20%左右的增长，这就导致了存货货值的快速增加，进而加剧房企的销售压力。

　　数据显示，三季度，86家公司中有54家存货周转率同比下滑，68家公司的存货周转率低于0.4，这意味着，绝大多数房地产公司的存货周转天数，高于房地产开发2.5年的平均周期。

　　从报表中可以看到，万科前三度季度的存货达873.76亿元，比2007年末增加31.45%，约占其资产总值的72%。而万科前九个月的销售金额356.1亿元。

　　今年前三季度，86家房地产上市公司实现营业收入合计为1071.89亿元，同比增长29.6%；4015.2亿元的存货是同期营业收入的近4倍。

　　现金流持续恶化

　　数据显示，地产公司普遍面临经营性现金流持续下降和财务费用上升等问题，整体资金状况不容乐观。

　　统计显示，今年前三季度，86家房地产公司经营活动产生的现金流量净额为-371.87亿元，而去年同期，这一指标是-228.85亿元，同比减少143亿元。

　　86家公司中有60家经营性现金流同比下降。其中，深振业A1-9月经营活动产生的现金流量净额-132983.18万元，较比上年同期减少130932.19万元。

　　中粮地产前三季度经营活动产生的现金流量净额为-30.16亿元，同比大幅下降311.21%。由于项目开发资金需求增加，期末中粮地产短期和长期借款分别高达34.17亿元和6.4亿元，比年初分别增长了222.36%和48%。泛海建设(000046,股吧)前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-426.36万元，同比下降100.17%。期末泛海建设(000046,股吧)的长期借款也高达25.36亿元，较期初增长48.45%。

　　长城证券研究员黄清林分析，今年全国一、二线城市的房地产市场持续低迷，成交量急剧萎缩，呈现出“价量齐跌”，很多公司的实际销售情况低于预期，而去年大幅储备土地后，今年开始集中支付地价款，这是导致部分地产公司经营性现金流堪忧的主要原因。

　　业绩增速放缓

　　今年前三季度，房产上市公司净利润依然保持了40%以上的增长，但从单季度看，房地产公司的业绩已经环比下滑。

　　第三季度，86家公司实现的营业收入、营业利润和净利润分别为：320.83亿元、47.93亿元和37.32亿元，环比今年二季度，分别下降24.5%、46.9%和46.5%。

　　从代表未来业绩的“预收账款”这一指标看，房地产业盈利能力下滑也已成定局。统计显示，截至三季度末，86家房地产公司流动负债中的预收账款合计为1051.3亿元，比去年同期仅增长10%，与二季度末相比，仅增长82.07亿元。这表明，第三季度，全国房地产业整体的销售形势并没有起色。

　　申银万国地产行业分析师殷姿指出，重点公司今年盈利增速从42%下调至24%，明年从25%下调至7%。由于部分公司将计提存货减值准备，这有可能导致行业风险的提前释放。

经常来面试的很多人在最后面试完了都会问“待遇”这个话题，

这样的员工就个好员工吗？

很多老板都不会录用这样的人，

其实他们的想法也没错，

这样的员工也不是差员工，

或许还是个好员工，

这里有一个案例，

他就是以前我面试的一个员工，

他现在做的很不错，

是因为我在他工作中慢慢让她意识到工作带给他的快乐远比薪资更重要，

同事的友谊，关怀，人脉的扩展等等这些比他薪资更重要得多

进入中国股市的人，

百分之九十八的人都没赚到钱，

这是为什么？

其实道理有简单，

要在中国股市里生存，

要在中国股市里赚到钱，

就要看到中国人的人性；

只有懂得中国人的人性，

同时在了解国家的政策；

你在中国股市里一定不会亏钱，

相反你一定能赚到钱。