徐乐江对目前国内钢企的赢利风险表示了担忧。他表示，从2006年开始，中国粗钢产量已经大于国内粗钢消费。尤其近期市场需求下滑，钢厂盈利风险增加，钢铁行业高速增长时期已经过去，行业拐点开始显现。他表示，规模扩张将成为今后宝钢发展的重要一极，宝钢已经确立了“规模＋精品”的战略方向。

    国内兼并重组以市场化为主

    在此次学术年会上，来自国内外各钢铁企业巨头的高管以及行业分析师均对目前全球经济放缓以及铁矿石企业的兼并倾向表示忧虑。一位不愿透露姓名的韩国钢企代表认为，由于澳大利亚监管部门已允许必和必拓以1010亿美元的价格收购力拓公司，因此这桩世界最大规模的矿业收购案成功的可能性非常大，将对已经连续数年承受铁矿石价格上涨压力的亚洲钢企带来巨大不利。

    徐乐江表示，宝钢已经预见，基于上游的矿业、下游的汽车、造船等行业的集中度日益提高，全球钢铁业来自上下游的双重压力越来越大，通过并购整合等路径实现规模扩张，成为当今钢铁企业重新确立竞争优势的重要战略举措，兼并重组将成为下一轮钢铁行业提高集中度的主旋律。

    针对中国钢铁行业并购特有的路径选择问题，徐乐江认为，国内的兼并已经受到政府“有形的手”的导向，今后市场化的“无形的手”的力度可能会更大，中国钢铁行业的洗牌会来得更强烈。

    宝钢定位“规模＋精品”

    由于国内钢材价格已经连续数月出现大幅下跌，一贯坚挺的“宝钢价格”也被迫连续下调，因此市场对于宝钢等大型钢铁企业的“过冬”举措十分关心。“我的钢铁网”一位分析师告诉记者，9月末，河北钢铁、首钢、济钢等大型钢铁企业达成共识，将逐步控制约20%左右产能，维护市场供需平衡。“不过宝钢显然在采取另一条路径过冬，也就是发挥其特有的高端产品优势和熟练高效的兼并手段”。

    徐乐江表示，宝钢“认真分析了面临的外部形势”，将围绕规模拓展这条发展主线，实现从“精品战略”到“精品+规模”战略，从“以新建产线为主”到“兼并重组与新建相结合”的转变，打造拥有自主知识产权和强大综合竞争力，一业特强、适度相关多元化发展的国际公众化公司。“技术与规模已经成为钢铁企业生存和发展的两大基石”。   

    受国际铜价大幅下跌影响，国庆长假后的第一个交易日，国内铜期货和现货价格均大幅下跌。由于国内期铜价格受跌停板限制，跌幅远小于现货铜价，这使得节前还保持现货对期货升水的国内铜市场在昨日发生大扭转，现货铜价对于当月交割的期铜价格出现贴水。

    昨日，上海长江有色市场，铜现货报价在52620~52820元/吨，较9月26日下跌了4180元/吨，较上海期货交易所(下称“上期所”)期铜10月合约53820元/吨的收盘价贴水1000~1200元/吨。其中平水铜贴水1200元/吨，进口铜贴水1000元/吨。而在此前的两个月中，现货铜价较上期所当月期铜价格升水基本保持在1000元/吨以上。

    “国内铜市场现货铜价由升水变成贴水，一方面是由于期铜价格跌幅受跌停板制度限制，难以和现货铜价同步下跌；另一方面也反映了国内铜市场疲软的基本面。”宁波康强电子(002119,股吧)股份有限公司资财部经理张雪峰对《第一财经日报》指出，“由于下游需求较弱，用铜企业在现货市场基本采用随用随买的策略，这使得现货铜价的支撑较弱。国际铜价在中国国庆期间暴跌1100美元/吨，这势必将使未来中国进口铜的成本大幅降低，从而令那些前期还准备惜售的贸易商在假期结束后加大了抛售力度，对现货铜价形成较大的抑制作用。”

    市场人士指出，国内铜市场现货价格对期货价格升贴水的变化，反映了现货贸易商对于铜价后市的悲观预期。

    “此前，市场本来预计，由于国内铜价长期低于国际铜价，国内铜进口受到抑制，从而导致国内铜供给出现紧张的状况。不过，随着国际铜价的下跌，国内铜价开始高于国际铜价，对贸易商而言，进口铜变得有利可图，而且铜进口成本还在不断降低，进入10月后中国铜进口量有望大幅增加。”成都倍特期货一分析师指出，“在下游需求并未出现大幅增长的情况下，进口的增加对于现货铜价的抑制作用将明显上升。昨日，国内现货铜价的大幅下挫，其实就是贸易商的一种自保行为。”

    “国内、国际期铜市场持续了三年的震荡行情或许已经结束，期铜市场的熊市已经来临。”上海东亚期货信息部经理陆祯铭认为。

    近期一些列的媒体报道和国家发改委官员的采访似乎在暗示今年九月底政府很有可能会出台大规模的能源价格调整措施，各种能源的价格将会随之上调。

    当然，这种价格调整不等同于国家价格调节机制的根本改变。尽管近来发改委一直在强调要努力实行市场调节价格机制，将来一系列的改革的结果究竟如何还不得而知，也不清楚是否会有效降低靠市场生存的炼油和能源企业在制定中期计划和投资时候面临的风险。

    将来燃料和能源价格进一步的大幅调整会推动制造商成本上扬。今年7月制造商的成本保持继续增长。

    国家发改委暗示能源政策调整

    在一些媒体报道中，国家发改委能源局局长张国宝曾暗示，汽油价格将会“逐步接近”国际油价。由于上个月国际油价大跌，这一目标显然不难实现。近期其他官员对媒体说的一样，张国宝明确表示中国要改变以往政府调控价格的做法，要实现市场调节能源价格，这是政府数年来一直在反复强调的承诺。

    今年六月份，国内石油产品价格上升约17%，尽管如此，还是比国际行情低大约40%。相比较而言，在电力价格方面政府的态度就不太清晰了，发改委究竟会如何调整电费以跟上煤价上涨还不得而知。根据煤价调节电价这一做法已经过广泛讨论，但始终没有付诸实践，目前也没法根据实际成本提高终端用户电价以减小供应商损失。近期提高电力供应商上网价格算是顺应大势，但即使价格提高后和今年的煤价上涨幅度相比还是有一定差距的。

    相关背景资料

    2008上半年，中国很多地区都出现了柴油、电力甚至是汽油短缺。据报道，因为供应不足成千上万家私人加油站而不得不暂停营业。中国中部地区（我国政府一直在致力提高中部地区的工业产出和投资增长)和西南部地区的热力发电站由于煤源短缺导致电力供应紧张。许多大型沿海生产地区的工业产出增长也开始放缓。但是中国中部地区的新兴工业区却正好相反，今年上半年的工业产出依然有缓慢增长。

    由于原油价格不断上涨，而成品油价格受到严格控制，炼油厂的亏损越来越大，许多小型的炼油厂纷纷关门歇业，以至柴油和汽油供应量整体下降，有些地区甚至出现汽油短缺。全球原油价格下降使得炼油厂的亏损减小，但这也不能从从根本上使他们扭亏为盈，只是略微减少了损失而已。

    根据政府媒体发表的国家发改委官员的采访，国务院最近几个月数次开会讨论能源问题，为了“稳定经济发展”，发改委正在着重以下四个方面的工作：首先，已经采取措施保证四川地震受灾地区柴油、电力和汽油的供应，同时也会保障北京地区在奥运期间的正常供应。其次，发改委鼓励国有煤矿开采企业提高煤矿产能，并重新开启之前由于安全或效率问题而关闭的矿井。同时(会)通过铁路和大型港口等协调能源物资的运输。第三，严格控制能源需求，杜绝企业、国家机关和居民“不合理”使用或“浪费”能源的情况发生。最后，发改委已采取“临时”的价格调控介入市场，保证稳定和供需平衡。市场对此反应看来较为理性，据报道，虽然政府号召提高能源产量，不要过分顾及经济效益，各地的许多生产商因担心遭受损失，依然在控制产量增长。

    能源政策前景与预测

    中国的决策者曾信誓旦旦保证会在今年下半年更好地实行市场调节价格机制，但是尚未采取切实有效的措施来执行贯彻。

    本报记者就目前国际经济面临的一些焦点问题专访了经济学界的泰斗蒙代尔教授。对国际经济局势，蒙代尔教授比较乐观，他认为，随着美国政府7000亿美元救助计划的推出，次贷危机两个星期之内可能就能结束。    

    救市计划一周内通过

    次贷危机打破了华尔街神话，并逐步引发了全球金融“瘟疫”，但当被本报记者问及次贷危机还将持续多久时，蒙代尔教授却乐观地表示：“两个星期。”

    蒙代尔教授认为，华盛顿互惠银行被收购这一事件本身不会对美国的金融市场和银行体系造成太大冲击，但是，却可能会促进美国国会通过美国政府之前提出的“7000亿美元的金融救援方案”。“这个计划这周被通过的可能性超过60%，最迟不会迟过下一周。”

    尽管美国的庞大救助计划的通过，可能缓解次贷危机，但次贷风波早已席卷全球，会否会留下全球经济衰退这一“后遗症”？

    对此，蒙代尔教授也同样给出了否定的答复。蒙代尔教授分析称，虽然华尔街的危机在不断深化，但是美国的经济并没有进入衰退，虽然有两个季度其增长率曾低于1%，但二季度增长率已经恢复，在未来的几个季度，美国的经济会逐步复苏。

    “现在的问题是欧洲，欧洲的经济现在已经陷入负增长，未来的几个季度可能还是会负增长。”蒙代尔教授表示，欧洲的经济是在衰退，但是，美国的经济是在逐步复苏，因此，综合来看，不能说全球经济已经陷入了“世界性的衰退”。

    当记者问到次贷危机是否会动摇美元的霸主地位时，蒙代尔教授表示，不会有重大的影响。

    美元霸主地位未动摇

    他说，其实美元的全球霸主地位已经有一个世纪了，也多次陷入危机，每一次危机之后，国际货币体系会发生一定的变化，但多次变化后反而使全球的货币体系慢慢变成了美元的本位制。现在与以前唯一的不同是，美元有了一种替代货币欧元，欧元将来可能会替代美元，但是，从基本面来看，现在欧元还不能完全替代美元。这次危机后，美元仍会相对于其他货币升值。

    现在全球的货币当局应该坐下来讨论应该怎么改革货币体系，比如，美元发行过多了，是否可以把过多的美元收回来，构造一个世界货币单位，这样使世界的货币体系可以稳定一些，避免美元周期性的变化对全球经济造成危害。   

    8月25日下午，中国建设银行在北京和香港两地同时举行中期业绩发布会。行长张建国在北京向记者表示，建行资产总额比上年末增长6.96%，突破7万亿大关。

    中期报告显示，建行2008年上半年的净利润为586.92亿元人民币，同比增长71.34%，年化平均资产回报率为1.72%，年化平均股东权益回报率为26.36%，分别比去年同期提高了0.54个百分点和6.56个百分点，每股基本及摊薄赢利为0.25元，资产总额更是达到70577.06亿元。

    事实上，整个中国银行业过去几年的资产年增速都在15%以上，建行的发展速度属于正常。摩根大通副董事兼银行与金融研究员陈舜告诉《商务周刊》：“上半年增长的主要因素是利差，这是中国的利率环境造成的。再加上银监会的风险预警，银行是政策的得益者。”数据显示，建行2008年上半年利息净收入增长24.51%，达到1110.80亿元，净利息收益率比上年末提高0.11个百分点至3.29%。

    在信贷方面，房地产业贷款一直是备受关注的焦点。从2004年开始，中国房地产业一片繁荣，全年国内银行贷款共17万亿元，其中房地产企业和个人房贷占2.5万亿元左右，占比近15％。房价此后一路高歌猛进。直至去年达到最高点，而后迅速回落。建行与其他商业银行相比，房地产贷款占贷款比重要略高一些，是建行赢利来源的重要部分。其近期发布的《2008年上半年对公房地产信贷业务运营情况报告》显示，房地产市场波动调整导致市场持续低迷、部分地区房价涨幅回落甚至下跌、房市观望气氛浓厚，一些房地产企业资金链日趋紧张。

    面对可能来自房贷的不良资产反弹压力，张建国在会上坦言：“鉴于当前个人按揭贷款、房地产开发贷款的市场走势不太明确，建行在去年风控压力测试的基础上进一步提高风险管理水平，对于在房地产价格下跌的情况下采取何种对策进行了提前安排。”

    陈舜表示，房地产调控不是一朝一夕能完成的，银行过去两三年在这方面一直都很积极。建行今年上半年房地产贷款占总贷款额度9.4%左右，去年年底这一数字是9.7%，而去年上半年则为10.3%。中期业绩显示，建行对房地产业的贷款增幅仅为4.8%，呈现逐步压缩的态势。

    “至于说不增长，我认为现在还不到时候。中国的房地产业从长远来说还是可以的，但这里面有一个短期的阵痛。”陈舜说，“这一时期对于客户的选择很重要，因为不是所有的房地产商都到了生死存亡的地步。”今年上半年，建行的个人房贷主要投放在一手房和价量走势平稳地区，实际抵押率48%；房地产业贷款A级以上客户贷款余额也占到92.3%。

    建行的报告还指出，房地产市场已经由年初时的“价涨量跌”演变为目前的“价滞量跌”，区域分化明显，深圳、广州、成都、东莞、南京、重庆等城市甚至出现“价量齐跌”。为此，张建国在发布会上也谨慎表示，通过分析全国房地产市场的不同状况，建行对房价增长过快的8个城市房地产开发贷款进行了严格控制，这8个城市的房地产开发贷款增量仅占建行全部房贷增量的3%。

    正是由于采取了一系列风险防范措施，建行副行长范一飞在香港表示：“目前建行资产质量持续良好，房地产业不良贷款比率约为4.2%，属历来最好的水平，而个人按揭贷款的不良比率更低于1%。

    中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭昨天就美国金融危机发布报告，指出中国应该在金融危机中汲取一个教训：即宽松的货币政策易引发资产价格泡沫，给日后金融系统危机带来潜在风险。哈继铭表示，中国过去几年的房地产泡沫程度相比美国有过之而无不及，需要采取适度紧缩的货币政策，否则泡沫破灭将造成较大负面影响。

    家庭月供收入比居高不下

    哈继铭在报告中认为，美国本轮危机的根源是2001年IT泡沫破灭后，美联储为抵御经济衰退而大幅降息，宽松的利率条件刺激了房市泡沫，而层出不穷的金融衍生品又加速了泡沫的膨胀，最终泡沫破灭造成金融危机。

    哈继铭表示，中国过去几年的房地产泡沫程度相比美国有过之而无不及。而据该报告中对中国几个主要城市的调查数据分析，2008年样本城市的家庭平均月收入为6453元，而在目前房价下家庭月供收入比达到了惊人的75%，房价需要下降42%才能使月供收入比降至40%；即使是对于收入排名前60%的中高收入家庭而言，2008年的平均家庭月收入也只有9311元，这部分人群目前房价下家庭月供收入比也高达54%，房价需要下降19%才能使其月供收入比降至40%。据此可见，房地产的泡沫化程度相当高。

    房地产业下滑系银行惜贷主因

    美国的房产泡沫破灭留给中国怎样的警示？对此，兴业银行资金营运中心的鲁政委指出，从整个宏观经济发展来看，中国现在面临的最大风险就是两个——一个是外部经济局势，即眼下金融市场的混乱以及全球经济下滑；而另一个风险就是国内房地产业。他认为政府应该审慎评估房地产市场，采取积极措施，保持房地产市场的稳定健康发展。

    鲁政委认为，目前比较流行的观点是从房地产看消费，再从消费看其对经济的影响，但正确的视角应该是从房地产看金融机构的资产负债表，一旦资产负债表恶化，那么企业融资条件恶化，相比消费而言，对经济的打击要大得多，即便消费不走弱，实体经济也照样会恶化。

    谈到国内房地产市场的萎靡，鲁政委担心地指出，“假如房地产普遍下滑10%左右，银行的坏账率会显著上升，资产负债表的恶化会让银行出现极端严重的惜贷情绪，这可能危及到实体经济。”

    房贷测试不一定准确反映风险

    目前国内监管层和银行已经注意到了房地产的风险，并进行房地产压力测试。根据市场上一种简单化的估计，普遍认为房价下跌15%并不会对银行带来风险。

    对此，某国内银行房贷部门相关人士对记者表示，15%只是一种简单化的估计，即假定房地产价格的评估没有出现误判，但是有的时候这种误判的确是存在的，比如把150万的房子最终按200万、300万贷出去。尤其是过去转按揭风行的时候，金融机构为了争夺银行贷款，就会出现很多问题。据记者了解，这种情况在一段时间内的确存在。一位姓张的买房者就曾透露，去年买房时，房屋中介就为他出点子，首付不足可以把房价抬高，100万写成300万，如此一来其他都可以从银行贷款。

    上述银行房贷部门人士对记者表示，类似这种炒作的不规范都是实际贷款中会碰到的问题，因此账本数据和现实是会有出入的。